中國人民銀行日前發布二季度中國貨幣政策執行報告（以下簡稱報告），定調下半年貨幣政策。

　　報告指出，下一階段穩健的貨幣政策要保持中性、松緊適度，把好貨幣供給總閘門，堅持不搞“大水漫灌”式強刺激，根據形勢變化預調微調，注重穩定和引導預期，強化政策統籌協調，為供給側結構性改革和高品質發展營造適宜的貨幣金融環境。

　　二季度以來，市場普遍認為貨幣政策風向不確定性頗多，擔憂種種信號或意味去杠桿進程中止，經濟將重回強刺激老路，貨幣政策再次“大水漫灌”。

　　事實上，此次報告對流動性定調“維護流動性合理充裕”，相較一季度“合理穩定”確實有所寬鬆。但報告亦將一季度報告中的“管住貨幣供給總閘門”的表述變為“把好貨幣供給總閘門”，並新增了堅持不搞“大水漫灌”式強刺激，合理安排工具搭配和操作節奏，加強前瞻預調微調等內容。

　　中信證券首席固收分析師明明預計，未來央行可能會通過定向的方式，以正回購或者其他替代工具回籠部分流動性，以保障市場流動性的總體平穩，“比如針對部分銀行進行定向正回購回籠流動性，但這一操作一般不會公開”。

　　除貨幣政策外，人民幣匯率同樣備受關注。由于近期人民幣貶值幅度較大，報告以專欄的形式討論人民幣匯率相關問題，並首次明確不會將人民幣匯率作為工具來應對貿易爭端等外部擾動。

　　對于下一階段人民幣匯率，央行一方面將堅持匯率市場化，“繼續深化匯率市場化改革，保持人民幣匯率彈性，發揮價格杠桿調節市場供求、促進外匯市場自我平衡的功能”。另一方面央行將在必要時發揮逆周期調節工具的作用。