新華網北京8月6日電（黃海榮 實習生張夢涵）北京證券交易所2025年首份半年報出爐，民士達(833394.BJ)於2025年7月23日率先披露2025年半年度業績，公司2025年上半年實現營業收入2.37億元，同比增長27.91%；歸屬於母公司股東的凈利潤為6,302.78萬元，同比增長42.28%；扣除非經常性損益後凈利潤達6,111.54萬元，同比增長55.70%。

  資料顯示，民士達的核心産品芳綸紙及以其為基材的蜂窩芯材，已成為國産C919大飛機、軍工隱身材料的關鍵組成部分，並在新能源汽車、風電、光伏、儲能及AI數據中心等新興領域加速替代進口産品，特別是在新能源汽車領域，公司相關産品的銷量增長超過40%。

  據了解，民士達的技術創新有力支撐了公司的市場拓展，公司上半年新增7項發明專利授權，“航空航天蜂窩芯材用芳綸紙”入選山東省低空經濟重點産品目錄，“間位芳綸紙”獲評國家專利密集型産品。同時，公司海外市場布局也取得進展，通過國際展會、外籍銷售團隊和本地化網絡建設，公司全球市場份額穩定在約14%，業務正從探索邁向規模擴張。

  然而，在亮眼的業績增長背後，民士達的財務健康狀況正面臨嚴峻考驗，公司現金流壓力的陰影揮之不去。

  回顧2024年第三季度，民士達經營現金流凈額曾同比暴跌78.31%，貨幣資金也從2023年末的3.19億元減少至2.78億元，當時公司主要將其歸因於付款方式調整以及收到的政府補助同比減少。

  進入2025年上半年，民士達的這一壓力並未得到根本性緩解。最新數據顯示，公司經營現金流與凈利潤的比值僅為0.716，這表明賬面利潤未能有效轉化為真實現金流入，公司盈利質量存在明顯短板。

  更令人憂慮的是，民士達的運營效率呈現出系統性下滑趨勢。2025年中報揭示，本期公司的存貨周轉率低至1.26次，反映出公司庫存積壓較重，資産變現效率不高，可能佔用大量寶貴的運營資金。

  與此同時，公司的應收賬款問題開始凸顯，其增速高達72.23%，遠超公司27.91%的營收增速。

  民士達在芳綸紙細分領域雖具備技術優勢，但其存貨周轉率和應收賬款周轉率雙雙顯著落後於行業平均水平，這種為追求短期業績增長犧牲現金流健康換取增長的模式是否可持續面臨巨大挑戰。

  此外，民士達業績高度依賴下游市場需求，而納米電介質材料、高溫陶瓷基紙等新興絕緣材料的潛在市場替代威脅，也是其未來發展不可忽視的長期挑戰。

  據業界點評稱，民士達依託技術壁壘和在新能源、航空航天、數據中心等高增長領域的布局，未來發展前景依然廣闊，然而公司能否有效平衡規模擴張與財務健康，切實提升運營效率，改善現金流狀況，將是公司兌現其長期增長潛力的關鍵所在。