桃李麵包交出一份營收、凈利雙下滑的半年成績單。桃李麵包近日發布的財報顯示，今年上半年營收同比下降13.6%，歸母凈利潤同比下降29.7%。對於上半年營收利潤雙降的原因，桃李麵包並未在財報中給出明確解釋。細看財報可以發現，在業務層面，作為桃李麵包核心業務的麵包及糕點品類收入出現下滑。在渠道層面，其東北、華東、華北三大核心市場營收也全面下降……當下的桃李麵包正面臨産品與渠道雙重考驗。

“短保麵包”優勢難保

根據財報信息，今年上半年桃李麵包營收26.1億元，同比下降13.6%；實現歸母凈利潤為2.04億元，同比下降29.7%。這已經不是桃李麵包的業績首次出現波動。2021—2024年，桃李麵包營收同比分別增長6.24%、5.54%、1.08%、-9.93%；歸母凈利潤同比分別下滑13.54%、16.14%、10.29%、9.05%。

從業務層面看，桃李麵包的核心業務麵包及糕點品類收入出現明顯下滑。今年上半年，桃李麵包的麵包及糕點品類營收25.85億元，同比下降13.4%。該品類營收下滑在2024年已經有所體現，財報數據顯示，去年，桃李麵包的麵包及糕點品類營收同比下降9.58%。值得注意的是，去年其麵包及糕點品類庫存數量達到85.6萬公斤，同比增長19.42%。

桃李麵包成立於1997年，前身為瀋陽市桃李食品有限公司，從家庭作坊式小工廠起家，2015年成功上市。公司主營麵包、糕點，以及月餅、粽子等季節性産品，其中“短保麵包”是桃李麵包的代表産品，主打快捷、新鮮、少添加，保質期通常在3—15天，屬於預包裝烘焙麵包。

桃李麵包主要銷售模式為“中央工廠+批發”模式。過去幾年，桃李麵包在短保麵包市場有着一定的地位，根據《2024年短保麵包行業白皮書》信息，2023年，桃李麵包以35%的市場份額位居中國短保麵包市場第一位。

但隨着近幾年短保麵包市場競爭愈發激烈，桃李麵包也面臨不小挑戰。知名戰略定位專家、福建華策品牌定位諮詢創始人詹軍豪在接受記者採訪時&&，桃李麵包的“中央工廠+批發”模式能通過規模效應控製成本。但如今短保麵包市場強敵環伺，不僅有賓堡、曼可頓、盼盼、美焙辰等烘焙品牌爭奪市場，還有諸多商超以及“前店後廠”式的烘焙店紛紛加入競爭，桃李麵包優勢正被新興品牌稀釋。

或許意識到上述問題，桃李麵包也在嘗試布局健康導向的新産品，以尋求增量。在上半年財報中，桃李麵包提到“低糖、低脂、高纖維等健康導向型産品逐漸成為市場主流。”為了適應當前消費習慣和消費潮流的變化趨勢，今年上半年桃李麵包推出芝士肉松蛋糕、鹼水麵包丁、蔓越莓葡萄軟麵包、爆漿牛角麵包、拉絲蛋糕等一系列新品。

值得一提的是，雖然桃李麵包上半年推出多個新品，但從研發層面來看，其研發投入正在大幅下滑。今年上半年，桃李麵包研發投入為1066.05萬元，同比減少30.81%。

就財報相關內容，記者向桃李麵包發去採訪函，截至發稿未收到回復。

三大核心市場失守

核心品類收入下滑的背後，桃李麵包的主要渠道正面臨挑戰。據了解，桃李麵包的線下渠道主要採取直營和經銷兩種模式，其中直營模式包括針對大型連鎖商超（KA客戶）和中心城市的中小超市、社會店渠道，經銷模式覆蓋外埠市場的便利店、縣鄉商店、小賣部。

去年，上述兩大線下渠道收入均出現不同幅度的下滑。其中，去年桃李麵包通過直營模式的營收為36.29億元，同比下降12.64%；通過經銷模式的營收為24.58億元，同比下降5.62%。在詹軍豪看來，當前桃李麵包直營模式依賴大型商超，但近年商超客流下滑、渠道費用攀升，直接導致桃李麵包直營渠道收入下滑。經銷模式雖覆蓋下沉市場，但縣鄉市場飽和度有所提升，加上新興烘焙店、社區團購的出現，一定程度上會對桃李麵包原有客流量進行分流導致經銷模式收入下滑。

值得注意的是，或許受渠道影響，桃李麵包東北地區、華東地區、華北地區三大核心市場收入出現全面下滑。今年上半年，桃李麵包在東北地區、華東地區、華北地區分別實現營收10.44億元、8.45億元、5.94億元，分別同比減少1.07億元、1.43億元、1.02億元，合計減少3.52億元。

核心市場未能守住，桃李麵包一直加速滲透的南方市場也沒有實現增長。今年上半年，桃李麵包華南市場的營收減少4200萬至1.8億元，西南市場的營收減少5300萬至3.2億元。而在去年，桃李麵包在南方設立的子公司東莞桃李麵包有限公司、海南桃李麵包有限公司、廣西桃李麵包有限公司分別虧損727萬元、2019萬元、146萬元。

桃李麵包在財報中提到，今年上半年，公司深耕東北、華北等成熟市場，進一步提升渠道下沉力度；在華東、華南等核心市場加快布局優化，逐步形成“核心區域穩中求進，潛力市場強勢突破”的雙輪驅動戰略；面向西南、新疆等新興市場，持續推進銷售網絡建設，打造更貼近當地需求的産品和服務體系。

據了解，桃李麵包正持續開發線上專屬産品，以差異化策略實現品牌價值提升；同時公司利用全國性大型商超的數字化資源優勢，探索線下與線上渠道融合的新零售模式，加碼社區化與即時配送。

中國食品産業分析師朱丹蓬&&，布局南方市場對於從北方起家的桃李麵包來説並不是一個正確的戰略，南方市場的烘焙發展較為成熟，而桃李麵包品質、創新升級以及迭代水平很難跟上當地的銷售節奏，桃李麵包需要在産品創新上下更多功夫。而布局新零售模式是消費端不斷倒逼産業端創新升級迭代的一種結果，投入資金後，桃李麵包還需在服務、産業鏈上進行匹配升級。（記者 郭秀娟 實習記者 王悅彤）