由於新能源業務及盈利能力下降，寧波博威合金材料股份有限公司（證券簡稱“博威合金”，601137.SH）今年前三季度營業收入增速下滑、凈利潤減少。公司10月27日披露的財報顯示，2025年前三季度，營業收入同比增長6.07%，歸屬於上市公司股東的凈利潤同比減少19.76%。公司當期銷售毛利率為13.20%，同比減少2.54個百分點。不僅如此，今年7-9月，公司營業收入、凈利潤雙雙下滑。此外，由於公司新能源美國工廠開始運營，其應收賬款、存貨等指標上升明顯；經營活動産生的現金流量凈額由正轉負。

  新能源業務拖累 第三季度業績惡化

  博威合金主營業務主要涉及有色金屬特殊合金材料研發、生産和銷售以及太陽能電池片、組件的研發、生産和銷售。公司是國內銅基特殊合金材料的引領者，是研發驅動的數字化自進化型企業。由於公司的相關産品及解決方案能夠應用於解決算力服務器及智能終端的散熱問題，同時也解決了數據交換和高速傳輸的連接問題，使公司成為國內最主要的散熱和高速傳輸材料的綜合供應商，受到資本市場關注。

  儘管如此，博威合金的業績表現卻沒能匹配市場熱度。今年前三季度，公司實現營業收入154.74億元，同比增長6.07%；歸屬於上市公司股東的凈利潤為8.81億元，同比下滑19.76%；歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤為8.81億元，同比下降16.73%；經營活動産生的現金流量凈額為-12.31億元，較去年同期的3.96億元由正轉負。

  其中，2025年第三季度，公司實現營業收入52.52億元，同比降低8.12%，歸屬於上市公司股東的凈利潤實現2.04億元，同比下降55.53%；歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤為2.26億元，同比下降49.83%。

  博威合金稱，今年前三季度營業收入的增加主要是由於新材料業務的銷量上漲所致；第三季度營業收入的下降主要是受新能源業務下降的影響。新材料業務收入是公司主要的主營業務收入。今年上半年，新材料和新能源主營業務收入佔比分別為78.53%、21.47%，新材料業務營收的增加彌補了新能源業務營收的下降。

  而今年第三季度和前三季度凈利潤的下降均是由於新能源業務盈利能力下降所致。公司管理層解釋稱，從上年末開始，美國對越南光伏組件徵收高額反傾銷稅，導致越南-美國的組件盈利能力大幅縮減，同時美國北卡組件工廠已經投産，但三季度仍處於産能爬坡階段，成本較高。雖然公司新材料業務凈利潤同比有較大增長，銷售量提升，但未能完全抵消新能源業務的拖累。

  值得注意的是，博威合金的新材料業務毛利率並不顯眼。2023年、2024年，公司新材料業務的毛利率分別為9.78%、9.60%，呈下降態勢。公司在2025年半年報、三季報中均未披露新材料業務的毛利率。今年前三季度，公司銷售毛利率為13.20%，同比減少2.54個百分點。

  現金流承壓外部融資依賴性加深

  盈利能力和業務下滑的同時，博威合金的現金流面臨着壓力。Wind數據顯示，截至今年三季度末，博威合金資産負債率為55.54%，同比增加0.5個百分點。公司有息負債率為35.90%，與歷史同期相比處於上升趨勢。

  從債務結構來看，截至今年三季度末，公司短期借款達27.51億元，較去年年末增加41.08%；長期借款為16.12億元，較去年年末增加100.09%。償債能力方面，公司期內流動比率、速動比率分別為1.61、0.76，較去年同期均出現下滑。

  大量的應收賬款、存貨佔用了公司資金。截至9月30日，公司應收賬款為24.01億元，較去年末增長11.67%；存貨為65.60億元，較去年年末增加24.55%；貨幣資金達到16.13億元，較年初下降29.15%。

  2025年前三季度，公司經營活動産生的現金流量凈額為-12.32億元，由正轉負。公司稱，主要是由於今年三季度新能源美國工廠開始運營，儲備的原材料、存貨增加，及新材料因銷售量增加而增加的部分存貨、應收款等，相應的現金流減少所致。

  新工廠的運營也加深了公司對於外部融資的依賴性。今年前三季度，公司籌資活動産生的現金流量凈額同比大幅增長899.83%，主要是由於運營建設所需資金增加導致貸款同比增加所致。

  博威合金表示，公司在美國建設的新能源項目正處於産能爬坡階段，産線達産的時間相較國內和越南都較長，目前正在全力以赴地推進項目儘早達産。（郭新志 李子莘）