新華網北京11月24日電（楊萌）近日，西部證券宏觀專題報告《革故鼎新：修複式增長下的再平衡與新動力——2026年宏觀經濟、政策與大類資産配置展望》指出：“展望2026年，我們強調變化，不僅表現在短期名義經濟增長明顯回升、行業去舊迎新、經濟再平衡擴大內需、宏觀政策框架更加短長期並重等方面，而且隨之權益市場風格也會發生變化。”

  編寫該報告的西部證券首席宏觀分析師邊泉水團隊分析指出，經濟結構變革主要體現為修複式增長、新變化與再平衡。2023年以來構成了修複式增長的宏觀背景。往後看，經濟處於修複式增長的底色不變，但經濟結構正經歷深刻變革：AI與新質生産力成為未來經濟發展的關鍵引擎，“十五五”新興産業與未來産業將成為經濟增長的新動力。與此同時，未來幾年經濟增長動力有望從“外需依賴”轉向“內需主導”，擴大內需與“反內卷”政策有望共振，中企對外投資亦是大勢所趨，促進經濟實現再平衡。

  關於中國宏觀經濟展望，邊泉水團隊分析認為，名義GDP增速有望明顯回升，預計出口可能繼續保持增長，政策繼續擴大內需，提振消費和投資，服務消費增長加快，經濟增長量上保持平穩。

  報告預計2026年宏觀政策維持寬鬆。預計一般預算赤字率維持4%左右，政府融資繼續增加，包括一般公共預算赤字、特別國債、新增地方政府專項債券在內的新增政府債券融資規模可能提高至12.8萬億元左右，相對GDP比例可能基本保持平穩。貨幣政策保持適度寬鬆，但政策利率降息空間有限，預計公開市場操作利率下調0.1個百分點左右。預計人民幣匯率延續升值趨勢。

  該團隊&&，內外因素換擋，資産配置顯現新圖景：

  一是考慮到完全走出低通脹仍需貨幣財政存配合，預計市場風格可能更趨於均衡，市場催化因素或逐步從“流動性”轉向“價格盈利”，除了景氣成長外，周期反轉也值得關注。

  二是美聯儲降息不等於弱美元。美元的核心走勢還是取決於美國相對經濟實力，預計美元保持強勢。

  三是美國內部政治敘事接棒基本面。2026年美債收益率的變化更多集中在“敘事”：上半年美聯儲換帥、市場對於美聯儲降息預期走強但通脹預期上行；下半年主線為中期選舉，若共和黨失去對國會的控制權，美國內外政又將面臨轉折。

  四是美股盈利為主，估值為輔。AI驅動的企業投資和消費韌性將持續對美股形成有利支撐，但是考慮到部分AI相關企業估值處於較高水平，利率波動加大時期或放大對其影響。

  五是避險周期互相輪動。美元制約仍存、銅供應有所恢復、宏觀預期轉暖綜合作用下銅金比或出現小幅回歸。