6月中期借貸便利（MLF）操作結果出爐，作為中期政策利率的1年期MLF利率連續10個月保持不變。人民銀行6月17日公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，人民銀行開展40億元公開市場逆回購操作和1820億元MLF操作，充分滿足了金融機構需求，中標利率為1.8%和2.5%，與此前持平。由於17日有2370億元MLF到期，因而公開市場實現凈回籠550億元。

  本月MLF縮量平價操作符合市場預期。東方金誠首席宏觀分析師王青&&，當月縮量規模為550億元，主要是受信貸需求偏弱及金融“擠水分”等影響。近期銀行信貸投放節奏放緩，銀行體系流動性較為充裕，商業銀行對MLF操作的需求較低。

  “當前正處於宏觀經濟回升向上過程的關鍵階段，仍需貨幣政策有效發揮逆周期調節作用，由此，近期MLF縮量不必過度解讀，並不代表政策面釋放數量收縮信號。”王青認為。

  光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華&&，價格工具方面，數據反映經濟、物價延續修復與回升態勢；市場利率維持低位，實體經濟綜合融資成本穩中有降，利率環境繼續為經濟復蘇提供有力支持；銀行凈息差繼續承壓，加上海外市場劇烈波動，貨幣政策調控需要兼顧內外平衡。數量方面，目前市場利率維持低位，流動性偏松，同業存單利率走低，十年期國債收益率維持低位，削弱MLF資金的吸引力。

  本次公開市場操作前，央行最新公布的數據顯示，5月末，廣義貨幣（M2）餘額301.85萬億元，社會融資規模存量391.93萬億元，人民幣各項貸款餘額248.73萬億元。

  今年以來，央行全面降準0.5個百分點，取消全國性個人住房貸款利率下限，降低個人住房公積金貸款利率，市場利率繼續呈現下降趨勢。數據顯示，5月份，新發企業貸款加權平均利率為3.71%，新發個人住房貸款利率為3.64%，分別比去年同期低25個基點和53個基點，均處於歷史低位水平。

  在MLF操作利率保持穩定的背景下，6月兩個期限品種的LPR報價預計將保持不變。周茂華&&，當前國內商業銀行凈息差壓力依然較大，個人住房貸款利率下限取消等一攬子政策&&，有助於滿足剛需與改善型住房需求、提振樓市信心。加之銀行調整LPR成本較高，因此本月LPR大概率“按兵不動”。

  展望後續貨幣政策操作，業內人士對記者&&，儘管當前利率下調仍有空間，但也面臨內外部“雙重約束”。

  招聯首席研究員董希淼分析稱，從外部約束看，利率調整要考慮對人民幣匯率的影響。2024年初中美利差倒挂幅度擴大至180個基點，目前這一幅度已擴至220個基點左右。如果進一步調降政策利率，或將加劇人民幣匯率波動。從內部約束看，去年以來，我國商業銀行凈息差呈現持續收窄的趨勢。截至今年一季度末，商業銀行凈息差已經降至1.54%，較上年末下降15個基點，首次跌破1.6%關口。如果調降MLF利率進而推動LPR下行，銀行保持凈息差基本穩定的壓力將增大，不利於銀行穩健發展和加大對實體經濟的支持服務。因此，是否調降政策利率需要更長時間觀察。