交易型開放式指數基金（ETF）市場正式進入5萬億元時代。Wind數據顯示，截至9月底，全市場ETF規模突破5.6萬億元，創歷史新高。ETF規模快速攀升，既得益於權益市場持續回暖、投資者對ETF産品認可度提升，也反映出我國資本市場結構不斷優化，指數化投資日益走向成熟，迎來快速發展階段。

  多因素共振的結果

  今年4月份，ETF規模破4萬億元，8月份破5萬億元，截至9月30日，已達5.6萬億元。業內認為，ETF規模快速增長，是權益市場回暖向好、投資者對多樣化投資工具需求上升、政策支持等多重因素共振的結果。

  今年以來，A股市場震蕩上行，尤其是8月份以來市場企穩走強，三大指數均創下階段性新高，帶動ETF凈值與份額雙雙增長，資金借道入市意願提升。

  “資金配置需求增強，養老金、保險、銀行理財等長期資金加速入市，越來越多地通過ETF配置A股，以獲取穩定回報。”招商基金研究部首席經濟學家李湛認為，個人投資者也在增強風險分散意識，ETF因其透明、低費率、流動性高的特徵，逐漸成為首選投資工具。

  在鵬揚基金總經理楊愛斌看來，ETF的成長伴隨着制度和産品創新，吸引了投資者關注，推動市場快速發展。同時，ETF具有鮮明的工具特徵，投資者利用ETF進行交易或配置，可構建不同風險收益特徵的投資組合，實現多元化投資目標。

  ETF規模創新高，離不開政策支持。今年1月份，中國證監會印發《促進資本市場指數化投資高質量發展行動方案》，提出持續加強優質指數供給，不斷豐富指數産品體系，加快優化指數化投資生態。“在監管部門推動下，ETF註冊與發行機制不斷完善，審批效率提升，産品落地周期縮短，推動整體發行數量和規模持續增長。”李湛&&。

  産品矩陣不斷擴容

  規模一路走高的同時，ETF産品結構也呈現出多層次特徵，股票、債券等類型ETF不斷豐富擴容。

  股票型ETF依舊是主力軍。Wind數據顯示，截至9月底，全市場股票型ETF規模為3.7萬億元，佔總規模的66%。“當前股票市場回升向好，資金偏好權益類資産，投資者對A股核心指數信心增強，資金流向股票型ETF。”李湛説，在股票産品內部，細分策略極為豐富，覆蓋寬基、行業、主題、策略等多條賽道，體現出A股市場行業輪動和主題投資的特徵，投資者可通過精準布局細分ETF捕捉結構性機會。

  除股票型ETF外，跨境ETF、債券型ETF也持續擴容，截至9月底，二者規模分別達到8900億元、6900億元，佔比分別為15.8%、12%。其中，債券型ETF年內增長4000億元，産品創新力度尤為突出，尤其是科創債ETF、可轉債ETF等産品規模迅速擴大，為投資者提供了更多選擇。

  今年7月份，首批10隻科創債ETF上市，市場反響熱烈，當日成交額便達809億元；9月份，第二批14隻科創債ETF開售。截至9月底，全市場科創債ETF規模達2523億元。“債券型ETF因其較低的波動性和日益提升的流動性，成為投資者關注的配置工具。”南開大學金融學教授田利輝説。

  ETF産品還在持續上新。截至9月底，共有286隻ETF成立，無論是産品數量還是發行規模均已超過去年全年水平。

  “ETF産品體系日益完善，投資者可根據自身風險偏好和資産配置目標，更靈活地進行選擇，滿足其差異化需求。”李湛&&，總體看，ETF正從投資工具逐步演變為資本市場的重要基礎設施，既是居民財富管理的關鍵手段，也將在資本市場國際化與長期資金配置中發揮越來越重要的作用。

  未來發展空間廣闊

  從市場份額來看，當前ETF市場呈現出“金字塔”形態，頭部效應明顯。

  Wind數據顯示，截至9月底，規模超百億元的ETF有119隻，資産凈值達4.3萬億元，佔比77%，資金向大型産品集中趨勢明顯。田利輝認為，這是因為規模越大的ETF通常具有更好的流動性和更低的跟蹤誤差，從而吸引更多資金流入。

  業內認為，未來隨着政策支持陸續落地、投資者理財需求上升、産品創新力度加大等，ETF市場有望在結構優化中實現更高質量的發展。

  “未來ETF功能性將更加凸顯，將更好支持資本市場服務實體經濟高質量發展。”楊愛斌&&，在資本市場改革深化、ETF生態持續優化的背景下，ETF市場有望迎來百花齊放，各類市場機構百家爭鳴，這也是指數化投資高質量發展的長期之道。

  “我國ETF市場發展空間廣闊。”李湛分析，養老金、保險、銀行理財等機構配置ETF的需求還在持續釋放。此外，市場容量充足，A股市場涉及的行業多元，為ETF提供了豐富的標的池。寬基ETF體量會繼續擴大，逐漸成為機構和個人投資者資産配置裏的底倉；主題類ETF或將走差異化路線，更加緊扣綠色低碳、科技創新等重點方向，跨品類ETF將不斷擴容，為投資者提供更有針對性的投資工具和更多元的選擇。

  中信建投證券研究團隊認為，我國ETF有望在資産管理規模、流動性及産品供應等方面打開新的局面。一方面，在産品審批加快等政策支持下，ETF上市數量將持續增加，促進投資者對長期、低成本、流動性強ETF産品的認可；另一方面，當前我國在ETF産品供應方面仍處於起步階段，未來或將進一步發展多資産配置型ETF，例如股票與債券結合、股票與商品結合的ETF，以滿足投資者在不同市場環境下分散風險、優化收益的需求。（記者 李華林）