當前，白酒行業正從高速增長階段步入以存量博弈、結構優化為核心的深度調整新周期，行業發展邏輯迎來根本性重構。2025年白酒上市公司三季報，交出了近十年以來最承壓的成績單：A股21家白酒上市企業中，僅貴州茅&、山西汾酒等少數頭部企業維持業績正增長，且均為個位數增幅，多數企業營收、凈利潤跌幅集中在30%至40%區間。

  伴隨市場價格普遍倒挂、渠道庫存持續高企，白酒行業告別了規模擴張的野蠻生長階段，存量競爭下的深度調整，成為行業發展的主旋律。短期承壓的市場環境中，酒企集體錨定“逆周期調節+長期變革”雙軌戰略，也印證了唯有堅守長期主義，方能在周期波動中築牢發展根基、搶佔未來競爭先機。

  量、價、利齊跌 白酒行業迎來系統性調整

  國家統計局最新數據顯示，白酒行業産量、價格端均呈現下行態勢。産量方面，2025年1-11月，全國白酒（折65度，商品量）累計産量321.5萬千升，同比下降11.3%；其中11月單月産量31.8萬千升，同比降幅擴大至13.8%。

  消費價格方面，2025年1-11月酒類消費價格指數同比下降1.9%，反映出包含白酒在內的酒類産品整體價格水平溫和回落，行業價格支撐力有所減弱。

  而白酒上市公司2025年三季報的業績表現，更直觀印證了行業的調整壓力：除貴州茅&、山西汾酒仍保持營收、凈利潤雙增外，其餘上市酒企兩大核心指標均出現不同程度下滑。

  行業量、價、利齊跌的態勢，凸顯出此次系統性調整的嚴峻性。

  頭部酒企抗跌能力顯著增強

  本輪白酒行業調整，與2013年開啟的行業調整同樣具有“猛烈”的特徵：産品價格普遍倒挂、除少數頭部外多數龍頭酒企營收凈利潤下滑、經銷商渠道承擔較大壓力，行業從規模擴張轉向了深度調整。但與2013年周期低谷時行業的“自由式落體”不同，本輪調整中，頭部酒企展現出遠超以往的抗跌性，而這一差異的核心，正是頭部企業摒棄短期投機思維，以長期主義構建起堅實的抗周期壁壘。

  從營收、凈利潤的基本面來看，歷經十餘年發展，白酒行業企業尤其是頭部酒企，已然積累了更為雄厚的家底，成為抗跌的基礎支撐。2013年，貴州茅&全年營業收入309.22億元、凈利潤151.37億元，而2025年前三季度，其營收已達1309.04億元、利潤總額894.03億元；五糧液2013年全年營收247.17億元，2025年前三季度營收609.45億元；山西汾酒2013年全年營收60.87億元，2025年前三季度營收329.24億元。除少數酒企外，當前多數白酒企業的營收、凈利潤規模，已遠非上一輪調整周期可比。

  而經歷過上一輪調整的經驗積累，白酒企業尤其是頭部酒企，面對此次調整也更為從容理性。上一輪周期低谷，不少酒企深陷“費用戰”泥潭，靠補貼經銷商維繫渠道運轉，最終透支品牌價值、陷入發展困境。本輪調整期，頭部酒企走出了截然不同的渠道運營路徑：洋河通過“利潤保障+經營賦能+管理優化”三位一體策略，全面提升經銷商市場競爭力；五糧液以精準激勵政策保障動銷經銷商利潤；習酒承諾不拋棄任何一位合作夥伴。這些舉措的背後，是頭部酒企對渠道生態的長期呵護，而雄厚的家底讓企業有底氣放棄短期博弈，轉而維護“生産-流通-消費”的行業良性循環，這正是長期主義在渠道運營中的生動實踐。

  長期主義，助力白酒行業跨過新周期

  長期主義並非墨守成規，而是在堅守白酒品質、品牌本質的基礎上，主動適配消費趨勢的迭代與創新。2025年的白酒市場，低度化、年輕化、場景化的消費趨勢愈發凸顯，中國酒業協會數據顯示，2025年國內光瓶酒市場規模有望突破2000億元，其中50-100元高線光瓶酒品類增速超40%，低度酒成為行業新的增長極。

  面對消費趨勢變化，頭部酒企順勢而為開啟長期布局，走出“高端守正、創新出擊”的發展路徑：五糧液推出29度低度産品“一見傾心”，上市僅兩月銷售額便突破億元；瀘州老窖憑藉38度國窖1573站穩高端低度酒市場，同時邀請徐志勝代言二曲、打造“銀河左岸音樂節”，讓品牌深度融入年輕人社交場景；口子窖在終端渠道革新動作頻頻，2025年12月5日，口子窖首家“口子酒坊”已在淮北社區率先啟幕，主打“讓好酒回歸社區日常”的消費理念。頭部酒企的一系列動作，既守住了品牌文化與高端定位的根基，又通過産品與場景創新培育未來增長極，實現了傳統底蘊與時代變革的長期平衡。

  長期主義的落地生根，離不開數智化賦能與消費者思維的深度融合，這也是本輪周期中酒企運營體系變革的核心方向。上一輪行業調整中，酒企多依賴“渠道壓貨”的傳統運營模式，而如今從“渠道思維向“消費者思維”的轉變，已成為行業共識。瀘州老窖構建全鏈條數字孿生系統，以“五碼合一”實現産品品質全鏈路溯源，用技術築牢品質壁壘；茅&通過i茅&平台持續優化消費者購酒體驗，拉近品牌與消費者的距離；洋河持續拓展海外市場，將品牌版圖延伸至六大洲86個國家和地區，借力APEC峰會等國際平台實現白酒“文化出海”，在免稅渠道承壓、行業整體銷售下滑的背景下，洋河海外市場實現23%的逆勢增長，增速領跑行業；胖東來與酒鬼酒聯名打造“酒鬼・自由愛”，憑藉精準的情感共鳴實現市場止跌回升。這些實踐的本質，是酒企從“賣産品”到“經營用戶”的核心轉變，通過精細化運營積累可長期復用的消費資産，徹底打破對傳統渠道的單一依賴。

  短期的周期波動雖難以避免，但白酒行業消費升級與集中度提升的核心邏輯從未改變，且行業整體抗跌能力較上一輪周期顯著提升。如今茅&毛利率始終維持90%以上，瀘州老窖中高檔産品貢獻超9成營收、三季度毛利率突破87%，頭部酒企憑藉長期高端化發展積累的盈利優勢，成為穿越周期的“安全繩”。

  白酒行業的此次新周期，既是前所未有的挑戰，更是行業格局洗牌的重要契機。長期主義從來不是一句口號，而是茅&、汾酒在業績承壓時仍堅守品質的定力，是瀘州老窖、五糧液在消費變革中持續創新的魄力，是金徽酒、中華酒等區域酒企面對調整的主動求變，更是全行業在渠道調整中追求廠商共贏的遠見。當白酒行業徹底從“規模擴張”轉向“價值深耕”，唯有錨定品牌、品質、用戶三大核心，以長期主義穿越周期迷霧，這一傳統行業方能在時代變革中煥發持久生機，在存量博弈的新周期中，築牢未來發展的堅實根基。（馮孔）