2025年，白酒行業正經歷前所未有的業績承壓期。隨着三季度財報陸續披露，多家上市酒企營收增速放緩、凈利潤出現下滑，“財報降速，市場去庫，曙光微現”，成為當前行業最真實的寫照。儘管短期挑戰嚴峻，但白酒行業長期向好的基本面未變。隨着行業調整深化與企業轉型推進，動銷拐點最早有望在2026年一季度出現。

  行業透視：業績承壓與動銷挑戰下的行業現狀

  今年以來，白酒行業持續面臨“旺季不旺”的局面。三季度作為白酒的傳統消費旺季，動銷表現卻未達預期，渠道庫存高、價格倒挂現象頻現，折射出行業整體承壓的嚴峻現實。

  儘管三季度挑戰嚴峻，但市場普遍認為，這或許是酒業觸底的關鍵時期。

  中國酒業協會理事長宋書玉曾指出：“當前我國酒業面臨産能過剩、消費動能不足、渠道矛盾加劇等挑戰，但産業基本面穩固向好，結構性繁榮趨勢未變。”

  對於動銷拐點的時間窗口，多位專家將目光聚焦在2026年一季度。

  中信證券分析認為，考慮到當前庫存、價格、政策、消費場景恢復等多重因素，本輪行業基本面底部有望出現在2025年三季度，2025年下半年是白酒上市公司報表業績壓力最大的階段，預計最早2026年一季度有望看到動銷拐點。

  開源證券也指出，當前白酒市場動銷已顯現底部特徵，社會庫存高企、消費環境疲軟等因素已充分釋放，後續需求進一步下滑的可能性較低，動銷改善具備確定性。

  9月16日，高盛發布的《中國白酒行業Q3前瞻》研究報告判斷：2025年第三季度或成為白酒行業階段性估值低點。高盛認為，2025年第三季度的“低谷期”正是行業築底的關鍵階段：企業控貨去庫存的動作雖短期壓制業績，但能為 2026 年政策緩和後的復蘇奠定基礎。

  儘管短期承壓，但行業專家普遍認為，行業最艱難的時期正在逐步見底，動銷拐點最早有望在2026年一季度出現。屆時，隨着經濟回暖、庫存出清與消費意願回升，白酒行業有望迎來新一輪增長起點。

  破局之道：穿越周期的戰略選擇與行業新生

  當下正是酒業的深度轉型調整期，面對周期性調整，宋書玉&&，存量競爭階段，核心命題已從“企業主導”轉向“消費者定義價值”。在理性消費新時代，白酒行業必將全面追求品質品牌和服務，才能抓住新的機遇。

  王朝成指出，“企業家需要控制慾望，放棄對高增長的盲目追求，真正回歸到産品創新、管理精細化以及産業鏈利益重構這三件實事上來。”

  知名白酒專家、武漢京魁科技有限公司董事長肖竹青進一步指出，白酒行業正在經歷從“渠道導向”向“消費者導向”的轉型，酒企應通過體驗營銷、直播互動、數字化創新和高性價比産品搶佔市場。

  而針對本輪行業周期，華創證券則指出，白酒企業打破惡性循環的關鍵是敢於停貨犧牲報表業績，並用費用啟動終端正循環，增加開瓶，補貼渠道和消費者。而行業見底的線索在於忠誠消費者的庫存，忠誠消費者即白酒行業的超級消費者，他們懂得白酒的價值，會持續飲酒，當庫存消化至較低水位，價格達到認可位置後，忠誠消費者會率先啟動，帶來老酒的復蘇。

  在這一過程中，短期壓貨模式已走到盡頭，構建廠商命運共同體成為破局關鍵。酒企需徹底轉變考核導向，減少對經銷商的壓貨指標，轉而通過動銷獎勵與賦能支持，引導渠道聚焦終端銷售。這一觀點也在頭部酒企的實踐中得到體現，如古井貢酒在江蘇市場結合“蘇超”足球聯賽開展的營銷活動引發行業關注。據了解，公司選擇南京、南通、無錫、泰州四個重點城市，推出了“奪冠退款”等促銷方案。這種體育營銷與白酒銷售的結合效果雖尚待觀察，但業內人士認為，這反映了古井貢酒在省外市場尋求差異化突破的嘗試。

  未來，只有真正尊重市場規律、重視終端動銷、關注消費者體驗的企業，才能在周期中站穩腳跟，迎來新一輪發展。

  積極求變：古井貢酒的主動調整與韌性生長

  實際上，在消費代際更迭、消費場景變化和行業整體承壓的背景下，白酒企業不乏積極求變的典型案例。徽酒龍頭古井貢酒正通過一系列戰略舉措，展現出積極進取的發展姿態，為行業應對周期挑戰提供了參考樣本。

  據華創證券近日調研，古井貢酒正通過渠道優化與營銷創新雙輪驅動，積極布局春節銷售旺季。在省內市場，其安徽大本營表現穩健，通過優化經銷商考核、推進主力産品容量升級及完善多價格帶布局，鞏固了基本盤。在省外市場，公司嘗試以體育營銷等新路徑尋求差異化突破，積極構建“廠商－渠道－消費者”的正向循環。

古井貢酒創新推出輕度古20

  面對年輕化與健康化需求，古井貢酒推出三大創新品類：26 度 “輕度古20”精準切入 年輕人微醺場景，上市首月訂單即突破 50 萬瓶；“古井神力酒”依託亳州“世界藥都”的區位優勢和豐富的道地藥材資源，致力於滿足消費者對健康飲酒的需求；聯合法國卡慕集團發布世界首款草本威士忌，探索白酒國際化表達。面對消費場景的變化，古井貢酒經典産品老瓷貢、老玻貢回歸，物美價不貴；依託旗下古井健康科技公司打造的“古井輕養社”，通過構建新消費場景，打造中國白酒消費新生態。

古井輕養社

  對於古井貢酒的策略，肖竹青也給予了積極評價：“輕養社不是簡單的‘白酒+保健品’概念店，而是古井在‘存量縮量+健康升級+悅己消費’三重擠壓下，用‘區域資源+品牌費用+老客戶大數據資産’做的一次低邊際成本、高政策紅利、可快速複製的戰略升維。它能把古井貢從‘賣酒公司’升級為‘賣健康生活方式&&’，在行業低迷期成功打開第二增長曲線。”

  白酒行業分析師蔡學飛&&：“‘輕度古20’通過輕場景、輕負擔、輕消費，把傳統的被動式飲酒變成了主動的‘悅己式’消費，對中國白酒的健康化和利口化創新非常有價值。”

  酒水行業研究者、千里智庫創始人歐陽千里認為，越是行業低迷期，越考驗企業的戰略定力，“當前市場環境下，古井貢酒和消費者站在一起，讓主動喝酒的群體輕鬆愉悅，讓被動喝酒的群體輕裝上陣，可謂是‘舉重若輕，還看古井’。”

  這種不追求短期報表靚麗，而是追求體系健康的戰略定力，正是古井在面對業績的短期波動，作為老名酒穿越周期、堅守長期價值的體現。而古井貢酒在這場轉型中，展現出“産品做創新、賽道做加法、品質做乘法、渠道做除法”的系統思維，不斷為其積蓄內生力量。待到行業復蘇之時，也必將使其在新一輪産業復蘇中率先“起跳”，迎來更高質量、更可持續的新生。