2026年，A股上市公司正式邁入強制性ESG信息披露新階段。1月30日，滬深北交易所發布“可持續發展報告編制指南”修訂版，在原有框架基礎上增加污染物排放、能源利用、水資源利用三項環境議題披露指南，給出量化數據核算方法、風險與機遇評估等明確要求，標誌着我國上市公司可持續發展信息披露體系進一步完善。
長期以來，A股上市公司環境信息披露存在內容碎片化、重定性輕定量、數據可比性差等問題，難以滿足投資者決策與監管層把控風險的需求。新修訂的編制指南為企業環境信息披露劃定清晰標尺，也讓資本市場的綠色價值判斷有了統一依據，同時推動企業將環境信息披露與內部管理深度融合，以披促管，抓住轉型機遇。
讓環境數據可比
多家上市公司相關人士對中國證券報記者&&，公司將參照新修訂的編制指南進行2025年度ESG信息披露，正緊鑼密鼓地推進相關工作。“我們預計3月底披露2025年度可持續發展報告，披露時間與2025年年報保持一致。我們的披露目標是百分之百滿足深交所可持續發展報告編制要求。”當升科技法務風控負責人胡立説。
編制指南在此前發布的《第一號 總體要求與披露框架》《第二號 應對氣候變化》基礎上，新發布三項環境議題披露指南，分別是《第三號 污染物排放》《第四號 能源利用》《第五號 水資源利用》，覆蓋ESG信息披露中的三大核心環境議題。
業內人士認為，三項環境議題披露指南為企業ESG報告編制中的環境信息披露提供了統一方法，使不同企業披露的數據具有可比性。例如，能源利用指南明確了綜合能耗核算方法；水資源利用指南明確了取水量、耗水量的定義，統一了用水量核算方法。
安永大中華區可持續發展報告與鑒證服務主管合夥人劉國華告訴記者，內容碎片化、缺乏統一標準，是企業環境信息披露長期存在的痛點：“此前企業披露環境信息多參考GRI、ISSB等國際標準，國內無統一指引，數據口徑、邊界、核算方法混亂。而數據來源不清晰、核算不規範，也導致信息披露質量、可信度較低。企業常常重定性、輕定量，多講理念、措施，少披露具體數據。”
劉國華提醒，化工、鋼鐵、有色、水泥、造紙等污染物排放量大、能源與水資源消耗大的行業企業，尤其需要重視三大環境議題的披露。供應鏈長、重資産運營的製造業企業，以及擬再融資企業，需重點落實信息披露要求，其環境信息直接影響融資成本與市場估值。而赴港上市的A股企業，因面臨“A+H”股雙重監管，成為新規落地的先行實踐群體。
中誠信綠金總裁薛東陽認為，新修訂的編制指南從環境議題入手，是因為環境議題風險外溢性高、量化可比性要求最為迫切，相比ESG中的社會與公司治理議題，環境議題具備一定的數據基礎。通過統一信息披露方法，可較好解決當前市場上ESG數據“口徑不一、難以比較”的痛點，為投資者進行橫向對比與風險評估提供了可能。
此外，薛東陽&&，三項環境議題披露指南在部分指標的披露要求上，允許企業根據自身業務複雜程度、數據可得性等實際情況，進行適當調整。企業在落實相關工作時，應立足自身實際情況，並兼顧成本效益。
分析ESG信息財務影響
數據收集與核算是環境信息披露的第一步，也是企業普遍面臨的共性挑戰。劉國華&&，為應對數據收集中的分散化（跨廠區、跨區域、多場景）、無統一台賬、計量設備缺失及數據不全等難題，不少企業亟須開展數據治理，核心任務是建體系、補設備、統口徑。
不少上市公司已分別按照實際情況搭建數據收集流程。紫金礦業將數據收集與核算納入日常的體系化管理中。紫金礦業ESG辦公室工作人員告訴記者：“對於能源消耗數據，我們依託自主開發的能源數據平台，由各子公司按月填報，並通過系統自動統計核算。對於污染物排放，我們在各主要排污口均安裝了在線監測設備，以便進行統計核算。”
當升科技制定了責任部門收集數據、主管部門核算、牽頭部門校驗的工作流程，但仍面臨ESG數據依靠手工填報、指標繁多、數據收集周期長的問題，公司計劃未來上線數字化收集平台。
德福科技通過多種方式確保數據的準確性。“以能源數據為例，我們打通了産業鏈上游數據，要求各部門、各生産基地提供2025年用能數據，同時從售電公司獲取綠電使用數據，並將電費繳納發票與能源數據逐一核對，結合碳核查校準相關數據。”德福科技戰略企劃部ESG經理黃星介紹，這已是公司第三年開展ESG報告編制工作，流程上已做好準備。
有了數據，更具挑戰性的工作是將數據用於對企業財務影響的分析。劉國華&&，此前企業環境信息披露與財務脫節，極少分析環境議題對成本、資産、營收的影響，因此披露的環境信息對投資決策的價值有限。而新發布的三項環境議題披露指南強調對企業財務影響的分析和披露，包括相關議題對上市公司利潤表、資産負債表、現金流量表的影響。
例如，能源利用指南提示，極端天氣和自然災害、政策要求等會造成能源價格和運輸成本的變動，對企業經營活動現金流産生影響。水資源利用指南提示，缺少水資源支撐，企業的經營可能會中斷，相應預期財務影響可以通過所在地水資源短缺發生頻次、單次嚴重程度以及經營中斷造成的經濟損失進行定性或定量估計。污染物排放指南提出，污染物排放對營收的相關財務影響可以考慮污染物治理産品和服務的營收、廢棄物循環利用實現的收益、政府補貼、稅收減免等；對支出的財務影響可以考慮污染物防治技術投資、防治設施運營費用、購買環保設備支出、環境監測費用、土壤地下水修復費用、罰款和賠償費用等。
專家認為，我國ESG信息披露的政策趨勢正推動其從形式走向實質，要求與企業經營發展緊密關聯。商道融綠董事長郭沛源&&，ESG信息的財務影響量化是一個長期過程，需要企業持續推進和完善。
以披促管深化綠色轉型
新發布的三項環境議題披露指南為企業提供了相關議題風險和機遇的分析框架和實施步驟，幫助企業將ESG信息披露與企業管理相結合。
例如，水資源利用指南提到，企業可以通過了解目前各業務環節的水資源使用數據，評估業務全流程中對水資源具有依賴性或影響的關鍵環節等步驟，最終識別企業水資源相關風險較為集中的業務運營地及潛在的財務影響，針對性採取管理措施。
薛東陽&&，三項環境議題披露指南不僅是一份基於披露規則的參考文件，更是一套基於特定議題的風險管理框架，有助於上市公司將監管要求與內部管理提升有效銜接，引導企業從被動合規走向主動管理，最終服務於增強上市公司應對環境挑戰的長期韌性。
上述紫金礦業ESG辦公室工作人員&&，公司將ESG信息披露作為企業的自我考試，通過與國內國際標準、全球頭部企業的對標分析，形成對自身工作的查缺補漏。相關風險的識別、管理、監測，已是公司日常運營管理中不可或缺的部分。
同時，相關信息披露工作也幫助企業準確識別綠色機遇，成為推動企業提升管理水平、增強核心競爭力的重要抓手。
上述紫金礦業ESG辦公室工作人員&&：“相關綠色機遇已經被公司全面識別並納入發展戰略，例如廢水有價金屬回收、餘熱回收等技術的全面推廣利用，已經實現了可觀的經濟效益，實現了環保水平提升和經濟效益提升的雙贏。”
當升科技敏銳捕捉到再生料産品的發展機遇，公司已啟動廢舊鋰離子動力電池綠色循環利用項目，構建從廢舊電池回收到關鍵金屬再生，再到正極材料再造的全鏈條閉環體系。胡立説：“未來，公司將具備為客戶提供包含高比例再生鈷、鎳、鋰等關鍵元素的再生材料的能力，提升産品綠色溢價和國際競爭力。”
德福科技通過設備改造、工藝優化實現綠色轉型，使用儲能設備實現用電削峰填谷，減少用能成本，同時研發出替代材料，減少使用有害物質。
此外，黃星建議，監管部門、相關機構可進一步組織針對編制指南的專項培訓，幫助企業消除在轉型目標制定、財務影響分析等方面的困惑。
上述紫金礦業ESG辦公室工作人員&&，在企業實踐過程中，國際標準與國內新規的銜接成為跨國企業需要面對的挑戰。紫金礦業同時面臨國內交易所與GRI等國際標準的信息披露要求，一些數據核算標準在不同披露框架中存在差異。對此，企業希望監管層在政策制定過程中進一步提高標準的包容性，助力跨國企業更好地兼顧多方面信息披露要求。
