新華網北京7月30日電（馮孔）近日，口子窖（603589.SH）一則公告，再次讓市場將目光聚焦這家徽酒企業。公告顯示，公司股東劉安省計劃自減持公告發布之日起15個交易日後的三個月內，即2025年8月12日至2025年11月11日，通過大宗交易方式減持不超過1000萬股口子窖股票，佔公司總股本的1.67%，減持價格按照市場價格確定。​

  作為口子窖聯合創始人，劉安省此番減持計劃的披露，正值口子窖經營面臨挑戰之時。自2022年營收、凈利潤被迎駕貢酒超越，失去“徽酒第二” 寶座後，口子窖業績增長放緩、産品結構調整遇阻等問題逐漸暴露。在此背景下，聯合創始人減持無疑給本就壓力重重的口子窖增添了更多不確定性。​

  聯合創始人持續減持，套現金額或超10億​

  公開資料顯示，劉安省為口子窖的“元老級”人物。1996年至2002年，劉安省歷任口子集團總經理、董事長；2003年1月至2011年3月，其又擔任口子窖監事會主席、黨委書記等職務。儘管在2020年，劉安省正式退休，但其至今仍為口子窖第二大股東，截至公告日，劉安省共持有約6347.35萬股口子窖股票，對應持股比例為10.58%。​

  值得注意的是，這並非劉安省首次減持口子窖股票。早在2018年，口子窖上市三年期滿，高管紛紛減持，劉安省也開啟了減持步伐。2018年9月到2019年3月，劉安省首次通過集中競價減持近240萬股，共計套現約9300萬元。2019年7月至2020年1月，劉安省再次減持，減持數量翻倍至近750萬股，按照當時股價推算，共計套現超過4.3億元。到了2024年9月，劉安省通過大宗交易向另一位實控人徐進轉讓了650萬股，獲得2.16億元。前三次減持，共計讓劉安省套現超過7億元。​

  若按照今年7月上半月的平均股價推算，若本次減持計劃頂格完成，劉安省預計可套現逾3億元。這也意味着，此次減持完成後，劉安省累計套現金額可能會超過10億元，而其在口子窖的剩餘持股將不到9%。​

  事實上，除了減持套現，劉安省目前的股權質押情況也備受關注。數據顯示，劉安省當前持有的6347萬股中，有3153萬股處於質押狀態，質押比例高達49.7%，接近五成。高比例質押疊加持續減持，不僅折射出劉安省強烈的資金需求，也引發市場對公司股權結構穩定性的擔憂。​

  對於此次減持原因，口子窖公告稱是劉安省“自身資金需求”。不過，市場對此並不買賬，在減持消息公布後的幾個交易日，口子窖股價仍在低位徘徊。7月21日公告後第一個交易日收跌0.5%,7月29日收盤價為33.74元，與公告前最後一個交易日7月18日的收盤價33.73元幾乎持平，相較於其他酒企近期來的反彈走勢呈現疲態。​

  口子窖在回應媒體“大股東減持是否會引發二級市場進一步波動”的疑問時&&，大宗交易發生在盤後，根據此前協議，不參與正常的集合競價交易，買賣操作不會對股價産生實際影響但該消息可能影響股民情緒，進而導致股價波動。

  丟失 “徽酒第二” 寶座後，業績增長放緩​

  劉安省減持背後，口子窖近年來經營業績表現也不盡如人意。尤其是在2022 年，口子窖被迎駕貢酒超越，丟失了“徽酒第二”的寶座。​

  數據顯示，2022 年口子窖實現營收51.35億元，同比增長2.12%，歸母凈利潤15.50億元，同比下滑10.24%。而迎駕貢酒2022年營收達55.05億元，同比增長19.59%，對應的歸母凈利為17.05 億元，同比增長22.97%。​

  到了2023年，兩者之間的差距進一步拉大。2023年，口子窖實現營收59.62億元，同比增長16.1%；實現凈利潤17.21億元，同比增長11.04%。同期，迎駕貢酒營收為67.20億元，同比增長22.07%；凈利潤22.88億元，同比增長34.17%。對比可見，迎駕貢酒在增勢更猛的同時，與口子窖之間形成了營收7.58億元、凈利潤5.67億元的差值。而在2022年，這兩項數據差值分別為3.70億元和1.55億元。​

  2024年，白酒行業深度調整，口子窖業績依舊承壓。當年，口子窖實現營業總收入60.15億元，僅同比增長0.89%，歸母凈利潤16.55億元，同比下滑3.83%。反觀迎駕貢酒，2024年實現營收73.44億元，同比增長8.46%，歸母凈利潤25.89億元，同比增長13.45% 。口子窖不僅在營收和凈利潤的絕對數值上遠低於迎駕貢酒，在增長幅度上的差距也愈發明顯。

  對於業績增長放緩，口子窖在2024年報中曾&&，2024年，面對行業內卷、庫存高企、動銷不暢等問題交織，白酒行業發展面臨較大壓力。口子酒業加強市場研判，不斷優化經營策略，各項工作穩步推進，展現了較好的發展韌性。不過，從市場表現來看，口子窖在産品結構調整、市場拓展等方面，似乎未能跟上行業發展步伐。​

  産品結構調整遇阻，高端化之路艱難​

  一直以來，口子窖以中低端産品為主，在高端化方面的進展相對緩慢。儘管近年來，口子窖也推出了如口子窖30年、口子窖50年等高端産品，但市場反響平平。​

  從産品結構來看，口子窖主力産品仍集中在200-500元價格帶，在高端白酒市場（800元以上），口子窖市場份額較小。而隨着消費升級，高端白酒市場需求持續增長，茅&、五糧液、瀘州老窖等頭部酒企憑藉品牌優勢，不斷搶佔市場份額。​

  與此同時，口子窖也面臨着區域酒企的激烈競爭。以安徽市場為例，除了古井貢酒、迎駕貢酒等省內競爭對手，洋河、今世緣等省外酒企也在不斷加大市場投入，爭奪份額。在激烈的市場競爭下，口子窖産品結構調整面臨較大壓力。​

  為了推動産品結構升級，口子窖也在不斷加大市場投入。2023年，口子窖銷售費用同比增加了18.19%至8.27億元，這不僅超過了迎駕貢酒的5.81億元，更超過了“徽酒老大”古井貢酒的5.44億元。2024年，又增長了11.10%到9.19億元。然而，高額的市場投入並未帶來預期的銷售增長，口子窖産品結構調整之路依舊艱難。​

  未來之路充滿挑戰，能否破局有待觀察​

  面對聯合創始人減持、業績增長放緩、産品結構調整遇阻等諸多問題，口子窖未來之路充滿挑戰。​

  白酒行業分析師蔡學飛在接受新華網採訪時&&，股東的堅持可以看做是對於企業未來發展的一種不自信表現，而劉安省作為口子窖的創始股東連續減持，疊加2024年口子窖營收僅增加0.89%、凈利潤下滑3.83%且股權激勵目標未達成等情況，可能確實會進一步引發市場的擔憂情緒。

  “客觀的説，在當前白酒行業承壓，口子窖在安徽省內份額被古井貢酒擠壓、省外拓展乏力，股東減持可能被解讀為對公司短期前景信心不足，但是理性地看，大宗交易對二級市場直接影響有限，且口子窖依然現金流相對穩健。”蔡學飛説。

  對於口子窖未來的發展，千里智庫創始人、酒水行業研究者歐陽千里認為，口子窖需要在中高端有所突破，也需要在省外市場有所斬獲，更需要尋找出創新的場景，才能在未來的徽酒競爭中站穩腳跟。