新華網北京7月2日電（閆惠卓）近日，晨星全球高級戰略顧問陳鵬在“2025•一年一度指數大會”上進行主題分享。陳鵬以中美市場數據為證，指出基金投資人的長期收益主要源於Beta（市場收益），而分散配置是投資中唯一的“免費午餐”；指數基金以容量大、成本低、投資便利等優勢成為普通投資者分享市場收益的務實之選。針對投資者的行為損耗，陳鵬提出“Gamma（投資人行為收益）”概念，用多項數據實證投資者減少非理性操作可增厚收益。

  “市場總把基金産品包裝成奧林匹克選手，宣揚‘更快更高更強’的超額收益神話，但真相是，Alpha本質上是零和博弈。”陳鵬以全球市場數據為證，全球40多個市場的統計顯示，普通投資者平均獲取的Alpha收益為負值。

  與Alpha的博弈屬性不同，Beta收益本質是“參與即獲獎”的市場基礎紅利。陳鵬指出，過去20年，我國股票類資産收益顯著高於債券與貨幣，底層邏輯源於金融本質，股票投資者作為企業風險的最終承擔者，天然享有盈利剩餘索取權，而債券投資者優先獲得固定利息。“Beta不是選擇‘跑多快’，而是選擇‘站在哪條賽道’。”陳鵬解釋，股票風險溢價等核心數據，本質是市場為不同風險等級設定的“基礎獎金”，投資者無需比拼聰明才智，只需通過指數基金等工具參與市場，即可分享經濟增長的紅利。絕大部分基金投資人的長期收益100%來自Beta（風險溢價），而不是alpha。

中國各類資産風險溢價圖（2005-2024年）

數據來源：中國大類資産投資2024年報

中國、美國各風險溢價對比

數據來源：中國大類資産投資2024年報

  如何將Beta轉化為收益？陳鵬給出的答案是資産配置。“就像把雞蛋分放在不同籃子裏，科學配置能在不降低收益的前提下降低波動，這是金融領域唯一的‘免費午餐’。”

  陳鵬指出，普通投資者在市場中，首先要拒絕“Alpha崇拜”，通過滬深300ETF等工具錨定市場Beta，其次按“風險承受能力=股票配置比例”原則搭建組合，最後借力專業顧問糾正行為偏差，核心價值在於抑制“追漲殺跌”的非理性行為。“投資的本質不是打敗他人，而是做對簡單的事。”陳鵬強調，當投資者將視角從“博弈思維”轉向“底層邏輯”，便能在Beta與配置中找到屬於自己的“免費午餐”。