宏觀邏輯千絲萬縷，投資變量錯綜複雜，在跌宕起伏的市場中，單一資産、單一風格所承載的風險愈發凸顯。當不確定性成為市場常態，多元資産的有機配置或將成為穿越波濤的“方舟”。
作為國內最早布局多資産業務的公募機構之一，易方達基金歷經近20年，逐步構建起覆蓋多資産、多策略的投研體系。從“固收+”到多資産多策略的迭代，從獨立板塊設立到跨板塊協同，其探索軌跡不僅是一家機構在多元資産領域的進化史，也是中國資管行業日漸成熟的縮影。
隨着市場有效性提升，Alpha獲取難度加大，越來越多投資者不再盲目追求極致收益，而是更注重通過多元化的收益來源應對波動、穿越周期。易方達基金正依託體系化投研、協同化平台、多元化風格，致力於在不確定性中構築確定性。
近20年迭代：從固收增強到多資産多策略
“雞蛋不要放在同一個籃子裏”，這句樸素的諺語，道出了多元資産配置的基本邏輯。它不是簡單的數學題，“多元”不意味着資産數量越多越好，“配置”需要進行真正有效的組合。簡言之，必須具備體系化組合不同資産的能力，才算真正邁進多資産投資的大門。
易方達基金的多資産投資可追溯至2006年，開始進行相關産品管理；2008年，易方達月月收益中短債基金轉型為易方達穩健收益，成為公司首只二級債基；2013年，旗下首只偏債混合型基金易方達裕惠回報發行，産品類型進一步豐富。
隨着産品線不斷拓展，易方達多資産投資管理逐漸走向精細化。2018年，公司在固收投資板塊下分設混合資産投資團隊，專注多資産産品的投資管理。
“混合資産投資團隊成立時，國內二級債基市場還很小，但公司前瞻性地看到了這塊業務的潛力。”易方達多資産公募投資部總經理助理楊康説道。回頭來看，當時海外成熟市場多資産業務蓬勃發展，預示了這一方向的巨大空間。
2020年，易方達基金正式設立多資産投資板塊，同年6月發行首只持有期偏債混合型基金——易方達招易一年持有。2023年9月，易方達全球配置（QDII）成立，多資産投資邁向全球化。
如今，易方達多資産投資管理規模已突破萬億元，其中公募管理規模超1600億元（截至2025年三季度末數據），行業領先。
更值得關注的是，其資産類別持續擴展、市場範圍不斷擴大、投資工具日益豐富——從傳統股債拓展至黃金等商品，從A股到港股再邁向全球，試水境外可轉債、參與港股IPO基石投資等，還運用ETF、主動、量化等基金，把握市場風格、捕捉行業機會，讓收益來源更加多元。
“我們現在很少提‘固收+’，而是強調多資産，這意味着每類資産在組合中都發揮同等重要的作用。”易方達多資産公募投資部基金經理林虎説道，“多策略不是策略數量的堆砌，而是在風險可控前提下的科學組合。”易方達多資産公募投資部基金經理胡文伯&&。
“多資産、多策略投資有點像一支交響樂隊，每類資産都能發聲，但要讓它們有序地協同起來。”楊康比喻道。在他們看來，多資産投資不是單一資産的附屬增強，而是每類資産都能在組合中發揮作用，利用其低相關性分散風險；而多策略投資的價值，在於利用不同策略的周期互補提升收益，對衝單一策略的階段性失效風險。
體系化作戰：全面協同發展
隨着資産與策略日益豐富，多資産投資的複雜度呈指數級上升。在投資決策中，既要自上而下研判宏觀局勢，也要從中觀維度審視每一類資産，還要在細分資産內部自下而上挖掘投資機會；既要定性地抓住市場的主要矛盾，還要定量地評估各類資産的比例，並對組合進行多周期管理。
高度的宏觀視野、全面的大類資産研究、細分産業的深鑽細研、詳實的分析論證……多資産投資所需的知識儲備和研究支持，單靠個人或單一團隊難以全面覆蓋。
為此，易方達基金近年來持續迭代多資産業務的投研管理模式，通過專注、專業化的分工，建立了矩陣式管理架構，踐行科學化、精細化的過程管理、閉環管理，並以多資産為抓手，打通各投資板塊資源與力量，形成投研業務全面協同發展的新模式。
專注、專業化的分工
為提升投資效率，易方達多資産投研團隊持續優化組織架構，今年以來梳理了團隊分工，明確投資支持、運作支持的組別設置和崗位職能，通過強化清晰的前、中、後&定位和專業化分工協作，保障投研人員將時間精力投入研究和組合管理，優化平台運轉。
同時，為了全面覆蓋可投資産、豐富投資策略，易方達多資産研究團隊分設資産配置、股票、債券、轉債、另類等多個小組，由資深投研人員帶隊，聚焦細分領域深度研究。除常見的股債大類資産外，納入大宗商品、股指期貨、優先股等類別資産，針對REITs等暫不可投的資産也儲備了研究力量，並定期進行資産梳理、策略開發及相關性識別。
在專注、深度的研究支持下，基金經理可結合産品定位開展資産配置、組合構建和風險管理，實現對主要大類資産的全方位覆蓋，真正做到多資産、多策略，努力獲取超額收益、控制凈值回撤波動。
平台資源賦能，跨板塊協同發展
除了多資産團隊內部的投研協同，跨板塊協同是易方達發展多資産業務的重要支撐。這一點，離不開公司長期以來開放、民主的企業氛圍和高度共享協同的投研文化。楊康直言，“公司最深的護城河，其實是人和文化。”文化雖無形，卻隱形地指導着大家的工作。
為最大化發揮公司平台力量、實現跨板塊協同，易方達基金建立了跨板塊溝通機制，實現研究資源的共建共享和投資的緊密結合。最基礎的是投研會議共享，比如主動權益、固收等團隊的晨會、周會等會議都向多資産投研人員開放；針對某些領域，公司還會定期召開跨部門專項會議，如各投研板塊宏觀研究員都會參與的宏觀策略聯席會。
會議之外，投研人員還通過高頻的線上線下溝通、團隊共建等進行交流，板塊間甚至會通過相互派駐研究員、開展新人聯合培養等方式，進行深度融合。據楊康介紹，目前指數團隊已有研究員常駐多資産部門，在促進互相學習的同時提供全面的投研支持。
“在這樣的架構體系下，多資産投研人員不僅能共享公司主動權益、固收、指數、量化、FOF等團隊的研究成果，也能讓多資産各小組的研究員更加聚焦，通過持續、深入的研究，挖掘團隊內部重點關注的細分領域機會，讓研究更有針對性。”楊康介紹道。
強有力的協同，讓多資産組合的構建更加順暢——以主動權益的行業研究輔助多資産的權益投資；以固收的信評與策略研究為多資産的債券投資提供參考；指數團隊對於各指數的差異化及精細化研究，助力多資産團隊精準選擇投資工具；國際權益及國際固收的海外覆蓋，支撐全球資産配置的落地。
同時，易方達多資産團隊在投資方面也開啟了新的嘗試——跨板塊優化投資過程管理機制，共同開發、管理多資産産品。目前，已有主動權益的包正鈺、國際權益的唐博倫參與共管多資産産品。“未來，我們將與更多板塊的投資人員合作打造更多樣化的産品，給投資者提供更豐富的産品選擇。”楊康説道。
科學化、精細化的過程管理和閉環管理
一直以來，易方達基金都強調過程管理理念、踐行閉環管理方式。在多資産的投研業務管理中，自上而下由公司各專業委員會和多資産投委會充分發揮職能，推動完善投資管理體系和投資風險管理體系；自下而上，通過對組合分層進行數據指標監控、定期和動態預警等手段，加強過程管理和閉環管理。
在此過程中，多資産團隊充分利用公司基礎設施平台，提升信息化水平，發揮系統在投研管理中的作用。據胡文伯介紹，易方達基金自研的投研系統覆蓋策略及組合分析、投資管理、績效歸因等全流程，不僅可以標準化投研管理流程，提升溝通及工作效率，還能運用數量化研究輔助迭代投研能力。
“公司正積極推動策略的模塊化與系統化，在可轉債等適合標準化的資産上，將投資邏輯轉化為可回測、可一鍵執行的標準化策略，極大提升了投資效率與策略復用性。”林虎介紹道。
胡文伯也談到，AI大模型的引入大幅提升了策略迭代效率。“以前構思一個策略，需要研究員手動回測數據，現在通過AI就能快速驗證，甚至發掘隱藏的機會。”他舉例稱，此前管理産品時曾利用AI幫助識別出與經濟周期高度相關的小眾板塊，輔助組合發掘了新標的。
專業、深入的投資人員畫像分析
科學化、精細化的過程管理和閉環管理，也為投資人員的畫像分析提供了依據。為引導投資人員形成清晰穩定的投資方法論，易方達多資産團隊建立了一系列涵蓋“持續跟蹤觀察—投資方法論探討—風格摸索和完善—風格成熟”等環節的畫像分析流程。
據介紹，跟蹤觀察階段旨在引導投資人員深入剖析自我性格、認清能力圈，為差異化培養提供自我認知基礎；之後團隊通過分析組合數據，對自我認知進行驗證，根據指標對方法論進行探討；此後通過持續的底層邏輯探索和方法論迭代，逐步形成成熟的個人風格，並在中長期實現業績的可持續。
“通過這一過程，公司希望每位基金經理都能找到自我，形成差異化、清晰化、持續穩定的投資方法論，並不斷精進沉澱、做專做深，將具備自身特色的風格策略發揮到極致，從而為投資者提供多元化的跨資産解決方案。”楊康説道。
差異化實踐：風格策略多元
依託於公司共享協同的大平台，易方達基金根據客戶不同的投資收益目標和風險偏好，打造出不同風格策略與風險收益特徵的多資産産品矩陣，目前已形成了覆蓋低、中、高波動的全譜係産品線，包括二級債基、偏債混合、QDII等類型。
其中，低波産品會嚴格控制權益資産的暴露比例，對波動率也有嚴格限制；而中波、高波産品對權益資産的配置有更寬的區間，可利用股票、轉債等獲取長期顯著高於債券的收益。無論是低波、中波還是高波類型，易方達基金均打造出中長期績優代表産品。
注：①數據來源：銀河證券，截至2025年12月31日；②夏普比率是基金收益波動的風險指標之一，用於衡量基金每承受1單位風險能産生多少超額回報；夏普比率越高，説明在承擔相同風險的情況下，獲得的回報補償越高；夏普比率（倍）計算公式=（年化凈值增長率-年化無風險收益率）/年化標準差。
同時，易方達多資産團隊也形成了代際銜接的投資人才梯隊，從已被市場熟知的資深老將張清華、張雅君，到逐漸成熟並獨當一面的眾多年輕基金經理，其中既有楊康這般重視“不對稱性”運用的股債雙面手，也有以均值回復為投資框架的胡文伯，還有通過主觀宏觀研究開展大類資産配置的林虎。
張清華：從大類資産配置到全球資産配置
作為易方達多資産投資的老將，張清華多年來秉持多資産、多策略的投資理念，他的投資框架裏既有大類資産配置的大局觀，也有自下而上的擇券選股，會根據市場情況適時進行倉位的總體控制，是一位攻守兼備的體系化選手。
在含權債基的管理中，張清華自上而下進行大類資産動態配置，同時注重把握分類資産的確定性投資機會，尋求資産賠率與勝率的均衡。
近年來，張清華持續拓圈，推出易方達全球資産配置，在全球資産中尋求更優解，在多資産多策略上更進一步，通過境內外各類資産和策略的組合配置追求資産長期增值。
張雅君：挖掘確定性投資機會，多元化收益來源
易方達多資産投資的另一名老將張雅君，其投資框架是自上而下和自下而上相結合的。先根據産品的風險收益特徵構建大類資産配置框架，確定長期股債配置的中樞比例，再結合宏觀經濟、市場環境和各類資産特徵等因素判斷當前投資機會，進行資産配置偏離，同時在分類資産上充分挖掘確定性機會，力爭在實現收益目標的同時平滑組合波動。
目前張雅君在管的易方達悅豐穩健定位低波動二級債基，通過可投範圍內多類資産間的動態配置，運用資産配置、債券投資、權益投資等多樣化策略追求基金資産穩健增值，有效降低單一資産配置帶來的波動性。
楊康：運用“不對稱性”實現收益升維、波動降維
楊康的投資方法論，受到轉債“凸性”特徵的 啟發：漲得多、跌得少的“不對稱性”，是構建多資産組合的核心邏輯。他重視“不對稱性”在股票、債券、轉債等底層資産中的運用，同時根據轉債資産給出的周期信號，結合各類資産與策略在不同周期階段的特性，讓適合當下周期階段的資産與策略主導組合。
他管理的中波産品易方達裕富，通過大盤均衡股票與小盤轉債互補搭配，在股票內部又通過調整低PEG成長股與低估值價值股的配比，力爭在控制整體波動的同時爭取更高收益，實現收益升維、波動降維。
胡文伯：以均值回復打造多元策略
胡文伯相信均值回復，認為確定性更強的資産適合均值回復，比如轉債。他管理的易方達裕鑫以高轉債倉位為特色，大倉位用左側思路，以“期權-信用”二元鐘擺為核心認知框架；倉位中的策略和個券以右側思路為主，通過研判行業景氣度，在趨勢性板塊中捕捉超額機會。
他的多策略，本質是將勝率型策略與賠率型策略有機結合。胡文伯坦言，過去曾因過於注重賠率而承受較大回撤，如今更強調均衡配置，通過在組合中納入動量等勝率型策略來控制風險。
林虎：主觀宏觀下的多資産多策略
林虎“主觀宏觀+多策略”的投資方法論，則代表了另一種探索。他認為任何單一策略都會周期性失效，多資産、多策略的體系旨在通過不同策略間的低相關性與周期互補，幫助組合平穩度過單一策略的失效期，追求長期更優的風險收益比。他將宏觀研判轉化為數據化模型，“我希望把主觀經驗轉化為客觀決策，減少情緒干擾。”
在所管理的易方達悅和穩健中，林虎借助主動權益、ETF等工具把握成長風格機會，配置港股質量類稀缺資産，投資商品股對衝經濟周期風險，通過質量、低波、動量等因子構造組合，力求捕捉超額收益。
在一個個風格各異的基金經理身上，平台的意義更加具象化了：它讓基金經理能聚焦自己擅長的領域，持續深耕、不斷精進；同時在不擅長的領域，也能獲得可靠的貝塔。而平台上的每一個人，都能通過不藏私的共享協同，相互賦能、共同進化。
隨着資管行業向高質量時代邁進，以科學配置為核心的多資産投資，將成為投資者獲取長期穩健回報的重要載體。易方達基金作為頭部機構，憑藉其系統性的布局與持續進化的能力，正引領行業走向更成熟、多元、智能的資産配置新時代，為投資者提供真正可穿越周期的選擇與底氣。
