11月20日，A股市場高開低走，三大指數均下跌，創業板指跌逾1%。大消費、煤炭、鋰電池、汽車等板塊調整，整個A股市場超3800隻股票下跌，僅有逾1400隻股票上漲。A股市場成交額為1.72萬億元，已連續5個交易日低於2萬億元。

  資金面上，資金情緒出現分歧，截至11月19日，11月以來A股融資餘額增加超110億元。11月以來的14個交易日中，滬深兩市主力資金有13個交易日出現凈流出。

  分析人士認為，近期A股日成交額重回2萬億元以內，進入存量資金博弈市場，板塊持續輪動。市場短期或延續震蕩行情，風險資産波動性或加大，但中長期向好趨勢不改，資金面、政策面和基本面仍有支撐。

  大小盤股均出現調整

  11月20日，A股市場三大指數全線高開，深證成指、創業板指開盤均漲逾1%。開盤後，A股市場逐漸走低。截至收盤，上證指數、深證成指、創業板指、科創50指數、北證50指數分別下跌0.40%、0.76%、1.12%、1.24%、1.07%。

  大盤股集中的上證50指數、滬深300指數分別下跌0.40%、0.51%，小微盤股集中的中證1000指數、中證2000指數、萬得微盤股指數分別下跌0.63%、0.83%、0.66%，大小盤股均出現調整。

  個股方面，個股多數下跌，整個A股市場上漲股票數為1453隻，49隻股票漲停，3850隻股票下跌，20隻股票跌停。市場成交小幅縮量，當日A股市場成交額為1.72萬億元，較前一個交易日減少200億元。

  從盤面上看，銀行、鋰礦、消費電子、稀土等板塊表現活躍，大消費、煤炭、鋰電池、汽車等板塊調整。申萬一級行業中，建築材料、綜合、銀行行業漲幅居前，分別上漲1.40%、0.87%、0.86%；美容護理、煤炭、電力設備行業跌幅居前，分別下跌2.39%、2.10%、1.96%。

  銀行板塊繼續走強，板塊內中國銀行上漲4%，建設銀行、郵儲銀行均漲逾3%，民生銀行漲逾2%，光大銀行、青農商行、華夏銀行、交通銀行等多股漲逾1%。其中，中國銀行、工商銀行股價均創歷史新高，中國銀行總市值超過貴州茅&，位居A股第四。

  此前表現活躍的電力設備板塊調整，板塊內泰永長征跌停，天際股份、華盛鋰電、維科技術均跌逾9%，海科新源、ST易事特跌逾7%，大全能源、華盛昌、新宙邦等跌逾6%。

  前海鉅陣資本投資總監龍舫&&，近期A股市場日成交額重回2萬億元以內，進入存量資金博弈市場，板塊持續輪動。首先，增量資金入場節奏放緩，存量資金在不同板塊間流動，尋找獲利機會。其次，在上證指數此前突破4000點之後，投資者對後市分歧加大，交易更為頻繁，在防禦和進攻板塊間不停切換，導致板塊輪動加速。再次，前期大科技板塊漲幅較大，部分AI科技股處於高位，獲利資金從科技板塊流出，分散配置到主題、消費、周期等板塊，導致板塊輪動。最後，市場上的量化資金和游資以交易型資金為主，這些資金在熱點題材股中快進快出，放大了輪動效應。

  資金情緒出現分歧

  近期，市場連續震蕩，11月以來，上證指數、深證成指、創業板指分別累計下跌0.60%、2.97%、4.56%。

  從近期市場成交情況來看，11月以來的14個交易日中，A股有6個交易日成交額超2萬億元，8個交易日成交額不足2萬億元。其中，11月14日-11月20日，A股成交額連續5個交易日不足2萬億元。

  持續震蕩之下，資金情緒出現一定分歧，杠桿資金流入市場放緩，主力資金持續流出市場。

  從融資資金來看，Wind數據顯示，截至11月19日，A股兩融餘額報24979.40億元，融資餘額報24803.25億元，11月以來A股市場融資餘額增加114.05億元。

  從行業情況來看，11月以來申萬一級31個行業中有18個行業融資餘額增加，電力設備、基礎化工、醫藥生物行業融資凈買入金額居前，分別為161.69億元、54.04億元、21.66億元。在出現融資餘額減少的13個行業中，電子、非銀金融、通信行業融資凈賣出金額居前，分別為40.89億元、39.54億元、36.34億元。

  從個股情況來看，11月以來融資客對227隻股票加倉金額超1億元，對寧德時代、東山精密、天賜材料、隆基綠能、天華新能加倉金額居前，分別為32.47億元、16.65億元、10.52億元、10.35億元、7.95億元。

  從主力資金情況來看，截至11月20日，11月以來滬深兩市主力資金有13個交易日凈流出,在11月3日-11月12日連續7個交易日凈流出，在11月14日-11月20日連續5個交易日凈流出。其中，11月20日滬深兩市主力資金凈流出366.03億元。

  行業板塊方面，11月20日申萬一級行業中有6個行業出現主力資金凈流入，其中通信、房地産、綜合行業主力資金凈流入金額居前，分別為14.28億元、5.32億元、1.02億元。在出現主力資金凈流出的25個行業中，電力設備、電子、計算機行業主力資金凈流出金額居前，分別為61.67億元、38.47億元、35.99億元。此外，醫藥生物行業主力資金凈流出超30億元，國防軍工、汽車、機械設備、基礎化工、傳媒行業主力資金均凈流出超20億元。可以看到，主力資金從近期有所表現的板塊流出。

  個股層面，11月20日有67隻股票主力資金凈流入超1億元，新易盛、天孚通信、華映科技、陽光電源、常山北明主力資金凈流入金額居前，分別為9.92億元、7.00億元、4.69億元、4.27億元、3.59億元。多氟多、香農芯創、寧德時代、比亞迪、航天發展主力資金凈流出金額居前，分別為13.95億元、13.54億元、8.35億元、7.22億元、6.87億元，主力資金從近期熱門股流出明顯。

  中長期向好趨勢不改

  “當前市場將繼續呈現震蕩調整態勢，但中長期向好趨勢不改，資金面、政策面和基本面仍有支撐。”龍舫&&，科技板塊如AI、新能源等仍是機構看好的主線，但短期面臨收益兌現壓力。

  富榮基金基金經理李延崢&&，市場輪動仍在持續，並逐漸向非科技線擴散，海外方面，近期關於AI領域是否存在泡沫的討論日益增多。當前海外科技巨頭在資本開支方面總體保持理性，與其現金流狀況及雲業務增速基本吻合，因此若後續算力核心標的出現大幅回調，反而可能成為重點關注的良機。當下市場下行風險或相對可控，建議避免追高。

  “國內方面，隨着金融總量指標相繼回落，宏觀流動性驅動的邏輯會邊際弱化，但並不意味着行情的結束。”招商證券首席策略分析師張夏&&，往後看，市場有望繼續呈現科技和順周期的輪動。海外方面，市場風險偏好的修復將取決於因政府關門而積壓的美國經濟數據以及美聯儲等的表態，目前市場需要一個信號來降低預期的不確定性。

  “市場短期或延續震蕩行情，難有方向性突破。前期風險資産估值修復的預期較為充分，隨着四季度投資端壓力逐步顯現，風險資産波動性或加大。”中銀證券首席策略分析師王君&&，當前海外聯儲，尤其是美聯儲的降息進程，正處在一種高度不確定狀態，12月是否降息將高度依賴於即將發布的通脹及就業數據。短期板塊輪動速度或加快，前期滯漲的消費板塊會隨着歲末年初通脹數據的回暖出現階段性修復行情，市場風格也會迎來階段性均衡化，但通脹數據修復持續性或制約行情持續性，可以密切關注經濟數據、美聯儲政策預期等關鍵變量。

  對於市場配置，龍舫&&，投資者可以進行“啞鈴式”配置，均衡配置進攻性資産與防禦性資産。一方面配置AI、半導體、機器人、新能源等科技成長資産，一方面配置銀行、電力、煤炭、有色、石油石化等高股息紅利資産。