巴菲特曾&&，醫藥公司的研發工作非常有意義，但是他卻不知道怎麼判斷處於研發階段的藥品的價值，所以以組合買入的方式比較合理。

  正如他所説，醫藥公司的行業研究存在較高的專業壁壘，涉及複雜的生物醫學知識，普通投資者若想深入研究單一個股，往往需要耗費大量精力。所以，對於普通投資者而言，通過指數化投資組合買入醫藥公司或許是個比較好的選擇。

  近期，創新藥板塊的表現受到關注。從數據來看，近一年以來，中證創新藥産業指數累計收益率約為5%；恒生港股通創新藥指數累計收益率約34%。

  創新藥相關指數近一年累計收益率

  數據來源：Wind，2024/5/19-2025/5/19，指數收益不代表具體産品表現，不構成投資建議。

  中證創新藥産業指數（以下簡稱“中證創新藥”）和恒生港股通創新藥指數（以下簡稱“港股通創新藥”）同屬創新藥指數，在各自所屬的市場上均有不錯的表現。然而，兩者在收益率上存在着差異，這主要源於兩地上市規則、指數編制方案不同等因素的影響。

  讓我們一起來看看兩條指數的區別吧

  編制規則

  中證創新藥選取涉及創新藥研發的A股公司、港股通創新藥選取港股通標的下的創新藥相關公司

  中證創新藥産業指數從主營業務涉及創新藥研發的上市公司證券中，選取不超過50隻最具代表性上市公司證券作為指數樣本，以反映創新藥産業上市公司證券的整體表現。

  恒生港股通創新藥指數反映可經港股通買賣，業務與創新藥研究、開發及生産相關的香港上市公司的表現。

  中證創新藥、港股通創新藥編制規則對比

  數據來源：中證指數公司、恒生指數公司

  行業分佈

  中證創新藥比港股通創新藥覆蓋更多CXO類公司

  從細分行業來看，兩條指數的成份公司均聚焦於化學製劑、其他生物製品和醫療研發外包三大申萬三級行業。

  其中，中證創新藥更側重於化學製劑和醫療研發外包，行業權重分別達到48.3%和21.3%。港股通創新藥的行業分佈則呈現不同特徵，主要集中在其他生物製品（47.5%）和化學製劑（36.8%）兩個行業上，而醫療研發外包領域的權重僅5.7%，顯著低於中證創新藥指數。

  行業權重對比（%）

  數據來源：Wind，2025/4/15，申萬三級行業分類。

  小貼士：

  【在申萬行業分類下，“化學製劑”下屬於“化學制藥”，化學藥主要通過化學合成的方式生産，多為小分子藥物，技術壁壘相對較低。

  “其他生物製品”下屬於“生物製品”，生物藥主要借助生物技術，多為大分子藥物，相對於化學藥，研發周期更久、技術壁壘更高。

  “醫療研發外包”其實就是CXO，CXO貫穿創新藥主體業務的全流程，從創新藥的發現篩選、臨床試驗、再到生産製造、推廣銷售，CXO均能提供相應的外包服務。

  申萬行業分類（醫藥生物）

  資料來源：《申萬行業分類標準 2021 版説明》，2021/8/20，申萬指數網站。

  主要成份股

  中證創新藥主要成份股集中度更低，港股通創新藥包含更多生物科技類公司

  從成份股集中度看，港股通創新藥集中度更高，受主要成份股影響更大，前十大權重成份股權重合計為68.63%；中證創新藥成份股更分散，前十大權重成份股權重合計為48.92%。

  中證創新藥中成熟大藥企和提供醫療研發外包服務的企業（CXO）權重佔比高，如恒瑞醫藥和藥明康德；港股創新藥除了涵蓋成熟大藥企外，還匯聚了大量生物科技公司（Biotech），如信達生物和康方生物。

  這一差異源於 2018 年港交所在《主板上市規則》中新增了第 18A 章—《生物科技公司》，該政策允許尚未實現收入或利潤的生物科技公司在港股市場 IPO，為早期生物科技公司打開了資本市場通道。許多處於研發早期、尚未形成商業化收入的創新藥企業進入港股，促使港股市場生物科技類公司的數量顯著增長。

  前十大權重成份股對比

  數據來源：Wind，2025/4/15，申萬三級行業分類。

  綜合來看，對比中證創新藥和港股通創新藥兩條指數，中證創新藥産業指數成份股和權重分佈以業務鏈條完整、規模較大的成熟藥企以及CXO公司為主，而港股創新藥指數則匯聚更多研發驅動的新興生物科技公司，最終兩條指數呈現出較明顯的特徵差異，進而也導致兩者的走勢表現有所不同。