當地時間1月27日，全球知名奢侈品集團LVMH公布2025年全年財報。財報顯示，第四季度集團營收同比下降5%至227億歐元，有機營收同比增長1%，與第三季度基本持平。

2025年全年，LVMH集團總營收為80807億歐元，相較於2024年的84683億歐元同比下滑5%，有機收入下降1%。經常性經營利潤下降9%至178億歐元，凈利潤份額下跌13%至109億歐元。受匯率波動影響，營業利潤率為22%。運營自由現金流達到113億歐元，增長了8%。

LVMH集團董事長兼首席執行官Bernard Arnault&&，2025年，在地緣政治問題以及經濟環境動蕩的大背景下，LVMH仍展現了良好的韌性，並保持了創新勢頭。但他對2026年的市場前景仍持謹慎態度。

根據財報，不同品類的表現出現明顯分化。按部門來看，作為集團最大收入來源之一，擁有路易威登和迪奧的時裝皮具部門全年收入有機收入下降5%至378億歐元，該業務板塊的經常性運營利潤為132.09億歐元，同比下降13%，但時裝皮具部門的營業利潤率佔收入的比例依然很高，為35%。

相較之下，Tiffany、寶格麗所在的鐘錶珠寶部門的表現則較為亮眼，在2025年第四季度的業務表現收入增長8%，超出市場預期。全年的收入同比下降1%至約105億歐元，有機收入增長3%，經常性營業利潤為15.14億歐元，較2024年12月31日小幅下降約2%。這一板塊的營業利潤率佔集團整體收入的14.4%。

不難看出，“硬奢”領域在2025年的表現十分強勁，顯示出高凈值人群對具有保值屬性産品的青睞。

Bernard Arnault在業績會上&&，Tiffany的品牌轉型仍在推進，寶格麗則在全年交出非常突出的業績表現，明年預計將持續勢頭，集團正在積極推動LV的珠寶業務。

香水與化粧品部門則依然保持穩定，經常性業務利潤為7.27億歐元，與去年相比增長8%，運營利潤率提升至8.9%，集團強調Dior、嬌蘭等品牌新品推動了盈利能力改善。

此外，絲芙蘭和DFS所在的精品零售部門繼續跑贏預期，全年有機收入增長4%，經常性營業利潤大幅上升28%。 

而葡萄酒與烈酒部門的表現則有些落後，全年有機收入下降5%至54億歐元，經常性營業利潤同比下滑約25%。 

摩根士丹利董事總經理Édouard Aubin指出，第四季度高端消費品行業依然運行在“K型結構”之中：金字塔頂端繼續受益於顯著的財富效應，而中低端需求修復緩慢。但與過去幾個季度不同的是，這種分化正在出現邊際緩和的跡象。“由於強烈的財富效應，處在奢侈品金字塔頂端的品牌仍在跑贏，但我認為這種差距會開始小幅收窄。”

滙豐預計，今年奢侈品行業將回歸更“正常”的增長節奏，但品牌仍需警惕匯率變化可能對利潤率産生衝擊。不少業內人士也推測，以去年第四季度為“拐點”，高端消費品市場整體或許已經開始緩慢復蘇。