在多種因素綜合影響下，近年融券餘額和轉融券餘額持續下降，其中融券餘額已較歷史高位下降逾九成，而轉融券餘額年內降幅也已超過九成。

　　有專家在接受證券時報記者採訪時認為，融券和轉融券餘額大幅減少減輕了市場拋售壓力，同時也減弱了融券“T+0”日內交易策略的不對稱優勢，有利於改善市場情緒，穩定市場走勢。

　　另外，數據也顯示，在融券餘額和轉融券餘額大幅下降的同時，作為多方力量的融資餘額近年來則保持相對穩定。

　　融券餘額較歷史高位下降逾九成

　　記者據Wind數據統計發現，融券餘額近年來總體持續下滑。截至8月19日，融券餘額下滑至137億元，已較去年年底下降約八成，並較歷史峰值下降超過九成。2023年底融券餘額為716億元，歷史最高峰規模曾一度超過1700億元。

　　數據顯示，近年來融券餘額經歷了劇烈變化的過程。在2015年前，融券餘額長期都在百億元以下。2015年4月9日，融券餘額首次突破百億元，但很快又回落，並在此後長達4年的時間裏均低於百億元。

　　2019年7月24日，融券餘額重新超過百億元，此時恰逢科創板開始交易的第3個交易日，此後融券餘額穩步增長。

　　進入2020年，融券餘額進一步大幅擴張，並很快於2020年10月21日首次突破1000億元。融券餘額的歷史峰值出現在2021年9月10日，當日收盤融券餘額達1739億元，此後開始回落。值得注意的是，整個2022年，融券餘額規模多次向上突破1000億元或向下跌破1000億元，但融券餘額規模總體仍較高。

　　2023年前三季度多數時間，融券餘額規模變動極小，總體維持在900億元以上，從2023年四季度開始，規模開始新一輪下滑。融券餘額大規模深幅下滑出現在2024年，從年初的超過700億元，至今年2月跌破500億元，此後又接連跌破數個百億元整數關口。

　　轉融券餘額年內也下降超九成

　　在融券規模下降之際，轉融券規模也在下降。Wind數據顯示，轉融券餘額年內下降超過九成，規模已跌破百億元，截至2024年8月19日為70億元，去年年底轉融券規模尚超過1100億元。

　　資料顯示，轉融券業務試點於2013年2月28日啟動，初期轉融券規模並不大，2014年四季度轉融券餘額首次突破百億元，並在2015年再次回到百億元之下。2019年，轉融券餘額重新突破百億元，並在2020年迎來爆發式增長，於2020年10月20日首次突破1000億元，至2021年9月10日，轉融券餘額達到歷史峰值，為1822億元。此後轉融券餘額緩慢回落，但總體依舊保持穩定。

　　轉融券餘額最新一波明顯下滑始於2023年四季度，2024年則開始加速下滑，其間不僅跌破千億元大關，後續還接連跌破數個百億元整數關口。

　　今年以來融券和轉融券規模的下滑受到政策的影響較為明顯。今年2月6日，證監會新聞發言人就“兩融”融券業務有關情況答記者問時&&，對融券業務提出三方面進一步加強監管的措施。一是暫停新增轉融券規模，以現轉融券餘額為上限，依法暫停新增證券公司轉融券規模，存量逐步了結；二是要求證券公司加強對客戶交易行為的管理，嚴禁向利用融券實施日內回轉交易（變相T+0交易）的投資者提供融券；三是持續加大監管執法力度，證監會將依法打擊利用融券交易實施不當套利等違法違規行為，確保融券業務平穩運行。另外，今年7月10日，證監會依法批准中證金融公司暫停轉融券業務的申請，自2024年7月11日起實施。

　　中國（深圳）綜合開發研究院金融發展與國資國企研究所副所長余洋在接受證券時報記者採訪時認為，近年融券和轉融券餘額大幅減少，主要原因在於一系列監管政策出現調整，其中包括證監會依法批准證金公司暫停轉融券業務的申請、融券保證金比例上調、融券成本提高、ETF基金主動縮減融券規模等因素，此外，融券“T+0”日內交易策略佔比減少、打新資金撤離市場也都降低了融券業務需求。

　　余洋認為，一方面，融券和轉融券餘額大幅減少減輕了市場拋售壓力，同時也減弱了融券“T+0”日內交易策略的不對稱優勢，有利於改善市場情緒，穩定市場走勢。另一方面，轉融券業務的暫停將減少國內資本市場工具的豐富程度，可能間接降低資本流動性。

　　融資餘額保持穩定

　　在融券和轉融券餘額大幅下降的同時，近年來融資餘額規模則保持相對穩定。

　　在兩融業務推出之後，A股市場融資餘額也一度經歷較大波動。數據顯示，在兩融業務剛推出的前幾年，融資規模總體較低，2013年1月融資餘額首次突破1000億元。在接下來的2014年和2015年，融資餘額進一步迎來爆發式增長，2014年12月首度突破1萬億元，2015年6月18日，融資餘額達到2.27萬億元的歷史峰值。在此之後，隨着A股市場的調整，融資餘額快速回落，一度跌至1萬億元之下。

　　不過，自2020年融資餘額重新回到1萬億元之上以後，總體波動變小，近年來多數時間規模維持在1.4萬億元之上。（記者 胡華雄）