新華網北京8月14日電（任想）近日，深交所官網顯示，已向華藝生態園林股份有限公司發出第一輪審核問詢函。華藝生態是安徽省風景園林行業協會會長胡優華于1997年一手創辦的企業，經過多年發展，目前已形成生態修復和園林景觀兩大業務主線，近90%的業務收入都集中在安徽省內。

  事實上，早在2016年4月，華藝生態就向證監會報送了輔導備案申請材料。據其此前披露公告顯示，其先後經歷國元證券、浙商證券兩家上市輔導機構。2021年6月末，華藝生態向安徽證監局報送了終止上市輔導備案的材料並結束了與國元證券長達5年的合作關係。2023年6月末，華藝生態在第二家保薦機構浙商證券的輔導下獲得了深交所的申請受理。

  謀求轉板多年 或存在業務區域集中風險

  華藝生態成立于1997年5月，係由杭州華信鐵路工程咨詢公司、胡優華共同以貨幣出資30.00萬元投資設立。經過十多年的發展，華藝生態于2014年1月在新三板挂牌，目前為創新層挂牌公司。挂牌兩年後，華藝生態謀求轉板上市，開始了長達7年的上市之路。

  在股轉係統挂牌期間，華藝生態共進行了三次定向增發。由于華藝生態為新三板挂牌企業，股票轉讓方式為集合競價，通過全國股轉係統交易取得公司股份的股東數量較多。公開數據顯示，截至2022年末，公司股東人數229人。

  招股書顯示，截至 2023 年4月25日，胡優華、范麗霞夫婦人合計控制華藝生態61.62%的股份，為華藝生態的實際控制人；其他股東合計持有華藝生態27.77%的股份。

  據招股書介紹，我國傳統園林風格體係為三大派係——江南園林、嶺南園林和北方園林。而在江南園林發展至徽州一帶時，深受徽派文化的影響，逐漸融合形成了獨樹一幟的徽派園林派生體係。本次IPO ，華藝生態擬衝刺徽派園林第一股。

  報告期內，公司的生態修復、園林景觀建設業務收入主要來源于安徽省內，各期分別為50325.34萬元、60476.15萬元和67715.50萬元，佔主營業務收入的比例分別為80.12%、82.60%和86.33%，佔比較高，業務區域較為集中。

  華藝生態在招股書中表示，如果未來安徽地區對生態修復、園林景觀建設的規劃發生變動，將可能減少公司潛在的業務機會或者延長項目的實施周期，對公司經營業績帶來不利影響。

  業績高增長依賴哪些其他業務？

  近年來，受基建投資、房地産等行業的影響，多家園林企業業績下滑明顯。據同花順iFunD數據顯示，同行業可比上市公司2020年—2022年凈利潤下滑明顯，個別公司甚至虧損嚴重。

數據來源：同花順iFunD

圖片來源：華藝生態招股説明書

  相較之下，華藝生態近三年業績可用“喜人”二字形容。據招股書顯示，報告期內，華藝生態主營業務收入分別為62811.18萬元、73213.11萬元和78436.84萬元；實現的歸屬母公司所有者的凈利潤分別為3482.75萬元、5638.19萬元和 8244.30萬元。主營業務收入、凈利潤逐年增長，年均復合增長率分別達到11.75%和53.86%。

圖片來源：華藝生態招股説明書

  具體看來，華藝生態主營業務收入主要來自生態修復和園林景觀建設，報告期內合計分別佔主營業務收入的 90.42%、89.07%和 83.30%。其中，生態修復收入同比基本持平，而園林景觀建設收入在報告期內持續下滑，如此看來，業績的高增長更多依靠養護服務和其他收入增長。其中，其他業務的具體所指，華藝生態招股書中並未披露。

圖片來源：華藝生態招股説明書

  此外，華藝生態園林景觀建設毛利率遠遠低于行業平均水準。2020年至2021年華藝園林的綜合毛利率分別為19.84%和22.04%，均遠低于行業平均值31.01%、32.17%。僅在2022年毛利率達到22.57%，略高于行業平均值21.51%。

  對此，華藝生態在招股書中做了三點解釋：一是公司以承建安徽區域項目為主，整體毛利率較低；二是公司堅持精品工程的戰略增加了項目成本；三是報告期內積極開拓安徽省外市場。

  總體看來，華藝生態似乎並沒有受到整體環境影響，近三年來，其主營核心業務收入持平或略有下降，但整體業績卻“逆勢”增長，加之盈利能力欠佳，如此表現值得關注。

  應收賬款居高位 稱因回款良好保證現金流充足？

  華藝生態應收賬款常年維持較高水準。

圖片來源：華藝生態招股説明書

  據招股書顯示，報告期各期末，華藝生態應收賬款賬面價值分別為 59335.91萬元、69981.98萬元和 52503.99萬元，佔資産總額比例分別為53.31%、57.12%和41.45%。

圖片來源：華藝生態招股説明書

  與之相對應的是華藝生態高比例的應收賬款壞賬準備計提。招股説明書顯示，華藝園林的2—3年賬齡、3—4年賬齡、4—5年賬齡的應收賬款壞賬準備計提比例分別為15%、50%、80%，相比行業平均水準分別高出1.25個百分點、20個百分點和30個百分點。

  高應收賬款下，華藝生態的現金流表現如何？招股書顯示，報告期內，華藝生態銷售商品、提供勞務收到的現金分別為76156.90萬元、66837.77萬元和93572.41萬元，應收賬款佔當期營業收入的比例分別為121.25%、91.29%和119.30%。對于良好的現金流表現，華藝生態在招股書中稱，公司收款整體良好，其中2022年度公司加強了應收賬款回款管理，回款進度進一步提升。

  然而，一方面收款狀態整體良好，一方面應收賬款的壞賬準備計提比例高于行業平均水準，高比例壞賬準備計提的合理性，有待進一步闡明。截至發稿時，華藝生態並未對上述內容向新華網回應。