2026年是“十五五”開局之年，以投融資綜合改革為引領，資本市場進一步全面深化改革正在醞釀之中。業內人士指出，新一年的資本市場改革將聚焦提高市場包容性和適應性，精準服務新質生産力，更高效地推動資本要素向科技創新領域高效聚集。

  投融資綜合改革邁向縱深

  新年伊始，資本市場就迎來了一系列重要改革舉措的落地。2026年1月1日起，《公開募集證券投資基金銷售費用管理規定》正式施行，《上市公司董事會秘書監管規則》公開徵求意見，《證券期貨市場監督管理措施實施辦法》將於2026年6月30日起施行。

  一系列改革措施的落地，傳遞出資本市場進一步全面深化改革的強烈信號。證監會指出，要堅持穩中求進、提質增效，緊扣防風險、強監管、促高質量發展主線，持續深化資本市場投融資綜合改革。銀河證券首席經濟學家章俊&&，2026年是“十五五”規劃的開局之年，金融改革創新的重點領域仍在資本市場。新質生産力正成為經濟高質量發展的強勁推動力和支撐力，需要加強資本市場改革，更好賦能新質生産力。繼“十五五”規劃建議強調“健全投資和融資相協調的資本市場功能”之後，中央經濟工作會議提出持續深化資本市場投融資綜合改革，是對2026年資本市場開展投融資改革重要性的再次深化。

  從監管部門透露的信息來看，以投融資綜合改革為牽引，資本市場新一輪全面深化改革已經箭在弦上。在融資端，證監會&&，要堅持改革攻堅，不斷提高資本市場制度包容性和吸引力。啟動實施深化創業板改革，加快科創板“1+6”改革舉措落地。

  2025年，針對科創板改革，證監會推出“1+6”政策體系，以設置科創成長層為核心抓手，配套6項精準支持舉措，全面提升對未盈利前沿科技企業的制度包容性與適配性。2025年12月26日，上交所發布《上海證券交易所發行上市審核規則適用指引第9號——商業火箭企業適用科創板第五套上市標準》，支持正處於大規模商業化關鍵時期的商業火箭企業，適用第五套上市標準登陸科創板。來自上交所的數據顯示，截至目前，科創板上市公司已經達到了600家，總市值達到10.84萬億元。新一代信息技術、生物醫藥、高端裝備製造等新興産業公司佔比超八成，平均研發強度均保持在10%以上的高位。

  在投資端，證監會提出，要堅持固本強基，持續增強資本市場內在穩定性。積極培育高質量上市公司群體，開展新一輪公司治理專項行動，引導優質公司持續加大分紅回購力度。全面推動落實中長期資金長周期考核機制，大力發展權益類公募基金，推動指數化投資高質量發展等。

  安永大中華區審計服務市場聯席主管合夥人湯哲輝預計，在完善中長期資金入市機制方面，資金端將向“耐心資本”主導轉型。政策將通過稅收優惠、長期考核機制等引導社保基金、企業年金、保險資金等中長期資金入市，推動“短期交易資本”向“長期配置資本”轉化。

  錨定新質生産力提升制度包容性

  “十五五”是推進中國式現代化、加快建設金融強國的關鍵時期。當前，以人工智能、生物醫藥、量子科技、綠色能源等為代表的新一輪科技革命和産業變革加速突破，正在重塑全球經濟和競爭格局。而這一變化，也對資本市場提出了新的要求。業內人士普遍認為，提高資本市場制度的包容性和適應性，提高服務新質生産力發展的水平和能力，將是2026年資本市場改革發展的重心所在。

  證監會主席吳清日前&&，創新始於科技、興於産業、成於資本，活躍、有競爭力的資本市場正日益成為推動科技産業發展的關鍵力量。以資本市場為樞紐，加快構建支持科技創新的生態，更好發揮資本市場風險共擔、利益共享的獨特作用，有利於促進創新資源優化配置，穩步提高全要素生産率，推動科技創新和産業創新深度融合。

  清華大學國家金融研究院院長、清華大學五道口金融學院副院長田軒對記者&&，2026年，資本市場在提高市場包容性和適應性、服務新質生産力發展方面，應聚焦深化註冊制改革，優化發行上市標準，增強對尚未盈利的科技創新企業、特殊股權結構企業的包容性；優化多層次資本市場體系，持續完善科創板、創業板、北交所的差異化制度安排，針對不同發展階段、不同技術路徑、不同行業屬性的科技企業，提供更精準的上市標準和服務；同時，要大力發展私募股權、風險投資市場，引導社會資本更多投向種子期、初創期科技企業，完善“募投管退”全鏈條服務，為新質生産力的萌芽和成長提供資本沃土。要進一步擴大科技創新債券、雙創專項債券、知識産權質押融資債券等品種的發行規模和覆蓋面，支持科技企業利用債券市場進行直接融資。

  田軒指出，要探索建立適應科技企業特點的差異化監管和退市機制。針對科技企業研發投入大、盈利周期長、業績波動可能較大等特點，建立差異化的信息披露、持續監管和風險預警機制。在退市制度方面，既要堅持“有進有出、優勝劣汰”的市場化原則，又要考慮科技企業的成長特性，避免簡單以連續虧損等單一財務指標作為退市標準。對於暫時經營困難但核心技術仍有價值、具有重組整合希望的科技企業，可給予一定的重整機會或退市後重新上市的路徑，為科技企業的創新試錯提供一定的包容空間，同時也要防止“僵屍企業”長期佔用市場資源。

  開源證券中小盤首席分析師周佳則對記者&&，展望2026年，在提高市場的包容性和適應性方面，資本市場改革應當深化發行上市制度包容性，針對人工智能、生物科技等新興領域，完善差異化的上市標準，允許更多尚未盈利但具有關鍵核心技術的企業上市融資。同時要優化並購重組機制，簡化科技創新類並購的審核流程，鼓勵上市公司通過並購獲取技術、人才與市場信息，同時強化交易信息披露與事後監管。要完善再融資研發投入與融資額度的挂鉤機制，擴大“小額快速”再融資的適用範圍，允許研髮型企業進一步放寬補充流動資金比例限制。

  南開大學金融發展研究院院長田利輝對記者&&，作為培育經濟新動能的樞紐，資本市場要從簡單的“資金提供者”轉向“價值發現者”和“資源配置者”。這一轉變關鍵在於提升制度包容性，精準服務新質生産力；強化“科技—産業—資本”良性循環；構建全鏈條服務體系，讓資本要素向科技創新領域高效聚集，真正成為經濟高質量發展的“晴雨表”和“助推器”。（記者 吳黎華）