中國人民銀行日前發布《2024年第二季度中國貨幣政策執行報告》(以下稱《報告》),向市場釋放了下半年金融政策走勢重要信號。下階段,貨幣政策將注重“平衡好短期和長期、穩增長和防風險、內部均衡和外部均衡”的關係,增強宏觀政策取向一致性,加強逆周期調節,為完成全年經濟社會發展目標任務營造良好的貨幣金融環境。
業內人士預計,在政治局會議“持續用力、更加給力”的要求下,下半年我國降準降息支持實體經濟仍有空間。同時,流動性投放模式、利率走廊調控、利率市場化決定機制等都將發生重要變化,新貨幣政策框架也將逐步健全完善,不斷提升貨幣傳導效率。
《報告》指出,總體看,今年以來貨幣政策立場是支持性的,為經濟持續回升向好提供了金融支持。金融總量合理增長,信貸結構持續優化,融資成本穩中有降,人民幣對一籃子貨幣穩中有升。
年初,貨幣政策靠前發力,助力經濟實現良好開局。1月24日,央行相繼下調支農支小再貸款及再貼現利率0.25個百分點、降準0.5個百分點,釋放中長期流動性超1萬億元;至2月20日5年期以上LPR(貸款市場報價利率)又下行0.25個百分點,為2019年LPR改革以來最大降幅。
進入年中,繼總量發力後央行又在結構上下大功夫。5月17日,房地産領域重磅政策集中&&。央行連續發布多項通知,包括降低個人住房貸款最低首付比例、取消個人房貸利率下限、下調公積金貸款利率,同時還設立了3000億元保障性住房再貸款,政策力度空前,有效緩釋房地産市場風險。
“今年以來,為支持經濟回升向好,貨幣政策‘組合拳’先後&&,促進社會綜合融資成本穩中有降,有力地支持經濟回升向好,有效體現了逆周期調節。”招聯首席研究員董希淼&&。
在肯定上半年宏觀經濟“延續回升向好態勢”,“新動能加快成長”的同時,《報告》也強調“外部環境複雜性、嚴峻性、不確定性上升,帶來的不利影響增多;國內有效需求不足,新舊動能轉換和結構調整持續深化也造成一定挑戰。”
因此,對於下階段貨幣政策主要思路,《報告》指出,“增強宏觀政策取向一致性,加強逆周期調節,增強經濟持續回升向好態勢。”
平安證券首席經濟學家鐘正生預計,在政治局會議“持續用力、更加給力”的要求下,下一階段貨幣政策從一季度的“逆周期和跨周期調節”轉為“加強逆周期調節”,這或意味着,下半年隨着外部金融條件趨於寬鬆,中國降準降息支持實體經濟仍有空間。
中國民生銀行首席經濟學家溫彬同樣認為,年內降準、降息等總量工具仍可期待。他&&,降準方面,考慮到8月至12月MLF(中期借款便利)到期規模逐步增大,且三季度起政府債融資規模將會明顯提升,央行有可能全面降準25至50個基點,釋放5000億元至10000億元資金予以對衝。降息方面,若7月下調效果不及預期,在美聯儲降息路徑進一步清晰、外部環境改善信號更趨明朗下,或可期待四季度政策利率的進一步調降。
此外值得注意的是,在黨的二十屆三中全會闡述深化金融體制改革重要方向,以及近期央行一系列操作明晰未來貨幣政策調控框架之後,《報告》發布兩篇專欄聚焦利率機制問題,進一步闡述了貨幣政策框架轉型思路。
溫彬&&,下階段,流動性投放模式、利率走廊調控、利率市場化決定機制等都將發生重要變化,新貨幣政策框架也將逐步健全完善,不斷提升貨幣傳導效率。
近期,央行調整公開市場操作招標方式,強化了公開市場7天期回購操作利率的主要政策利率屬性。業內人士&&,央行在7月25日增加的一場MLF操作,利率跟隨短期政策利率下調。央行已在有意淡化中期政策利率作用,引導LPR報價更多參考短期政策利率,MLF利率不再發揮LPR定價的參考作用,由短及長的利率傳導關係進一步理順。
“總的看,深化利率市場化改革的過程整體是漸進式的。”《報告》指出,下一步,中國人民銀行將始終保持貨幣政策穩健性,進一步健全市場化利率形成、調控和傳導機制,增強政策利率的權威性,研究適度收窄利率走廊寬度,給市場傳遞更加清晰的利率調控目標信號。同時,持續改革完善LPR,着重提高LPR報價質量,更好發揮利率自律機製作用,維護理性有序競爭秩序,暢通利率傳導渠道,為經濟回升向好和高質量發展營造良好的貨幣金融環境。(記者 向家瑩)