市場歷經周期、變化無常，而基金經理各有擅長的“能力圈”，因此單只基金很難在各種市場環境下都有出色表現，階段性波動更是在所難免。股票型基金雖然長期來看收益較高，但短期波動也相應較大，FOF理論上可通過投資於多只不同風格、不同行業及主題的基金，降低單只基金波動對整個基金組合的影響，給投資者帶來更好的投資體驗。那麼實際上股票型FOF是否比普通的股票型基金波動小一些？
我國FOF基金髮展時間較短，但我們可以從海外市場上尋找可借鑒的答案。美國成立於2000年以前並且數據完整的股票型FOF共有6只，我們將這些FOF與212隻股票型基金樣本的同期數據進行比較。
年化波動率是較為常見的衡量風險的指標，年化波動率越高，説明收益率的變動幅度越大、穩定性越差。下表顯示了2000-2021年美國股票型FOF和普通股票型基金凈值的歷史波動情況：6只股票型FOF的年化波動率最高為20.7%，最低為13.2%，平均為17.5%；而212隻普通股票基金的年化波動率最高達到了48.4%，最低為12.7%，平均為19.6%。可見，相比普通的股票型基金，股票型FOF整體上看波動率略低一些，而且各只股票型FOF的波動率差別相對較小。
因此，股票型FOF可通過均衡配置多只不同風格/主題的基金，回避投資單只基金可能出現的特異性風險，增強組合在不同市場環境下的適應性，在一定程度上起到分散風險、降低波動的效果。但是當FOF組合中全是同一種風格/主題的基金、相關性很高的時候，也體現不出分散風險的效果，例如一隻FOF配置的都是小盤成長風格的基金，那麼在成長股下跌的市場中，這只FOF的防禦能力就會比較弱。而且，還需要特別注意的是，股票型FOF只是總體上比普通股票型基金的波動率略低，其波動率比債券型基金、權益類資産佔比較低的混合型基金還是要高得多，仍屬於較高風險、較高波動的産品。
