現制茶飲猛攻下，香飄飄或出現上市以來最大半年報虧損。近日，香飄飄發布的上半年業績預虧公告，預計2025年上半年實現營收10.4億元左右，同比下降約12.2%；歸屬於上市公司股東的凈利潤將虧損9739萬元左右，虧損擴大2.3倍。自2021年奈雪的茶登陸港交所成為“新茶飲第一股”以來，一批頭部茶飲企業相繼排隊IPO，僅2025年就有古茗、蜜雪冰城、霸王茶姬、滬上阿姨四家登陸資本市場。面對現制茶飲品牌的衝擊，香飄飄試圖加快轉型，今年試水了首家線下門店，推出現泡茶和果茶新品，但收效不明顯，下半年業績壓力依舊會很大。

  預虧近億元

  近日，香飄飄發布的2025年半年度業績預虧公告顯示，營收和凈利潤預計雙降。其中預計營收10.35億元左右，與上年同期相比減少1.44億元左右，同比下降12.21%左右。財務部門初步測算，預計報告期內實現歸屬於上市公司股東的凈利潤將出現虧損。與上年同期相比，將增加虧損6789萬元左右，至虧損9739萬元左右。

  對於業績預虧的主要原因，香飄飄&&，2025年上半年，受到外部消費環境、消費習慣及消費需求的變化影響，公司傳統沖泡産品在旺季銷售承壓，疊加春節時點相比上年度有所提前，一季度的旺季持續時間縮短，沖泡業務提早進入淡季。

  同時對於2025年上半年整體營收同比下降，香飄飄在接受北京商報記者採訪時回復稱，“2025年，香飄飄圍繞‘沖泡業務穩健修復’及‘即飲業務加速拓展’的策略，聚焦主營業務，積極推進各項經營舉措。2025年二季度，公司營業收入實現同比略增，但受一季度業績的影響，上半年整體營收同比有所下降”。

  半年報虧損，已經成為香飄飄業績的常態。自2020年以來，香飄飄連續六年在半年報中出現虧損。

  知名戰略定位專家、福建華策品牌定位諮詢創始人詹軍豪在接受北京商報記者採訪時&&，“香飄飄上半年營收和凈利潤雙降的核心原因是主力沖泡業務萎縮。且2025年春節提前，一季度旺季縮短，沖泡業務淡季提前。同時，即飲業務雖有增長，但增速放緩，毛利率較低，未能有效對衝沖泡類産品下滑，新增長引擎缺位”。

  成本與費用壓力加劇

  作為香飄飄的核心業務，沖泡奶茶正面臨嚴峻挑戰。

  北京商報記者根據公開數據統計，香飄飄沖泡類産品銷量已從2020年的4559.09萬標箱（30杯/標箱）下滑至2024年的3278.54萬標箱，2024年沖泡業務收入降至22.71億元，較2020年巔峰減少近8億元。

  一直以來，香飄飄採取的是銷售費用拉動業績的策略，但隨着沖泡類産品銷售下滑，費用壓力對利潤的侵蝕加劇。2024年，香飄飄的銷售費用約為7.61億元，約為當期凈利潤的3倍。而2022年，香飄飄的銷售費用約為5.6億元，兩年內增加了35%。同時，由於原材料、人工、運輸、能源等成本持續上漲，為緩解成本壓力，香飄飄曾在2022年初宣布提價2%—8%。

  中國食品産業分析師朱丹蓬向北京商報記者&&，“香飄飄的銷售費用一向很多，用費用攻略去打市場，目前這個攻略不一定有非常好的效果。現在消費者講究品牌、産品的調性以及推廣的觸達率，這些方面香飄飄還比較欠缺”。

  2024年，考慮到內外環境的變化，香飄飄將沖泡、即飲兩個團隊進行了重新調整。下沉市場以沖泡團隊為主力，即飲作為輔助；在即飲機會大的核心城市，設立即飲專職團隊。從城市級別來看，即飲産品在一、二線城市的銷量佔比較大；從渠道結構來看，即飲産品以校園及校園周邊、CVS便利店系統等原點渠道為主。目前由香飄飄直營合作的零食量販門店數量已經超過3萬家，Meco果茶産品、蘭芳園凍檸茶産品均已進入零食量販渠道銷售。

  但朱丹蓬認為，香飄飄的核心在於三、四、五線城市，近年推出的新産品主打一、二線城市，品牌力明顯不足，且渠道、客戶、團隊老化是硬傷，從未來看還有很多不確定因素。

  現制茶飲衝擊

  更為重要的是，近年來現制茶飲品牌對香飄飄業務的衝擊進一步擴大。

  中商産業研究院發布的《2025—2030年中國現制茶飲深度分析及發展前景研究預測報告》顯示，2024年中國現制茶飲市場規模達到3127億元，較上年增長20.97%。中商産業研究院分析師預測，2025年中國現制茶飲市場規模將達到3689億元。

  窄門餐眼數據顯示，目前現制茶飲上市公司中，蜜雪冰城的品牌門店數量超3.9萬家，古茗超1萬家，滬上阿姨超8600家，茶百道超7800家，霸王茶姬超6500家，奈雪的茶超1600家，未上市的喜茶則有超4300家，均對沖泡奶茶形成替代效應。

  一方面，2015年以來以喜茶、奈雪的茶等為代表的新式茶飲品牌，以“品質”“健康”作為産品賣點，引領“90後”年輕消費者體驗升級；另一方面，現制奶茶終端價格戰競爭激烈，華安證券報告表明，自2020年後，高端茶飲市場（25元以上）佔比持續下滑，10—15元價格區間逐漸成為市場主流。如蜜雪冰城的人均消費為7.27元，而香飄飄食品旗艦店的沖泡奶茶也要3.7元。

  詹軍豪&&，“終端價格戰下，蜜雪冰城等現制茶飲品牌均價與香飄飄沖泡産品相近，但現制茶飲可即買即飲，還有社交屬性，而香飄飄需熱水沖泡，競爭力下降。此外，外賣普及使現制茶飲搶佔了沖泡奶茶的居家、辦公等消費場景。香飄飄沖泡業務市場份額被蠶食，銷量和收入持續下滑”。

  沖泡奶茶下滑壓力下，香飄飄一直在嘗試轉型。2025年，香飄飄旗下Meco杯裝果茶官宣時代少年團為全新品牌代言人，加速年輕化戰略布局。今年“6·18”期間，拉動Meco品牌産品銷量同比增長361%，香飄飄旗下産品電商全渠道銷量同比增長165%。

  但詹軍豪認為，“香飄飄作為‘第二增長曲線’即飲業務發展前景不明。營收過度依賴電商渠道，且僅在大促時表現突出，日常銷售乏力。在飲料巨頭圍獵下，香飄飄即飲業務在産品創新、渠道拓展等方面面臨巨大壓力，難以形成穩定的市場份額和消費群體，銷售可持續性面臨嚴峻考驗”。