在財經新聞中，我們經常能看到“戴維斯雙擊”，或者是“戴維斯雙殺”，這些詞是什麼意思？出現這些現象的底層原因是什麼？

  追根溯源，“戴維斯雙擊”最早是美國著名投資人謝爾比·戴維斯（Shelby Davis）提出的投資策略，具體是指公司盈利增長和估值提升共同推動股價乘數上漲​。

  在計算公式層面，股價（P）由市盈率（PE）與每股收益（EPS）共同決定，當EPS增長且PE同時提升時，股價將呈幾何級數增長。例如，EPS從1元增至2元（+100%），同時PE從10倍升至20倍（+100%），股價將從10元漲至40元（+300%），漲幅效益“成倍”，漲幅大幅擴大。

  股價（P） = 市盈率（PE）× 每股收益（EPS）

  注：​

  （1）每股收益（EPS）​​越高，通常代表公司盈利能力越強，股東每股回報潛力越大。

  （2）市盈率（PE）越高，通常代表市場對該公司的未來盈利增長預期較高，願意為每一元的盈利支付更高的價格。

  歷史上，“戴維斯效應”通常在一些周期性強​、政策敏感度高、成長性高的行業（如金融、大宗商品、食品飲料、互聯網科技等）更為明顯。當上市公司處在快速成長或者周期上行階段，往往行業景氣度持續向上、公司盈利能力不斷增強​（EPS↑），同時市場預期樂觀、估值水平持續提高，有可能引來“雙擊”機會。

  相反地，當行業競爭格局惡化、産能過剩或需求疲軟導致産品價格下跌、銷量不及預期，公司盈利能力下滑（EPS↓），繼而引發市場悲觀預期，估值水平隨之大幅回落（PE↓），股價就會遭遇相乘倍數的下跌，遭遇“戴維斯雙殺”。

  以新能源行業為例，在2020年-2022年期間，光伏風電行業高歌猛進，新能源汽車滲透率快速提升，這直接帶動了産業鏈（如硅料、電池、材料、整車等）的業績爆發，整體盈利水平提高（EPS↑），市場對新能源的行業未來比較樂觀，估值水平持續提高（PE↑），共同推動行業指數的快速走高，形成典型的“戴維斯雙擊”。

  但是，豐厚的利潤增長預期吸引了大量資本涌入，導致鋰電、光伏等中游製造環節産能嚴重過剩，競爭格局趨於惡化，市場預期轉向，整體估值開始收縮（PE↓），在此後1-2年的時間行業持續處於弱勢震蕩調整狀態。在23年中，企業盈利預期進一步下修，行業指數繼走低，遭遇“戴維斯雙殺”。2025年，“反內卷”舉措陸續開始實施，新能源行業業績預期改善，股價整體表現開始有所起色。

新能源行業的戴維斯效應

數據來源：Wind，時間區間為2020年1月1日至2025年9月5日，僅作示例，不構成投資建議。

  回顧上述案例，我們可以發現，對於高速成長的行業，尋找那些估值水平較低​（例如低於行業平均），但具備持續盈利增長潛力的“便宜好貨”，更有機會把握住“戴維斯雙擊”帶來的獲利機會。

  當然，“戴維斯雙擊”往往是階段性，從更長的周期維度來看，業績是推動股價上漲的主要力量。對於投資者而言，公司/行業長期形成相對健康的“業績增長 → 估值提升 → 股價上漲 → 業績持續增長→ 消化估值“泡沫” → 保持估值相對合理”的良性循環，是相對最理想的局面。