成長風格的主動權益基金有什麼特點

  關於權益投資的風格分類，目前市場上有多種方法。參考中證指數公司發布的研報《如何有效刻畫成長特徵：基於風格和因子的視角》以及中證風格指數系列、中證純風格指數系列等指數的編制方案，成長風格的股票在營業收入、凈利潤、凈資産收益率（ROE）這幾個主要財務指標的增速較快。成長風格的主動權益基金指的就是主要投資於成長風格股票的主動權益基金。

  在持倉股特徵方面，根據wind數據顯示，截至2024年三季度末，成長風格的主動權益基金重倉持股平均市盈率32.19，萬得全A的市盈率（TTM）為18.01。整體來看，成長風格的主動權益基金持倉股估值水平明顯高於市場平均水平。

  而在風險收益特徵方面，下表展示了近五年成長、價值風格的主動權益基金的年化波動率和收益率數據。整體來看，成長風格基金的年化波動率明顯高於價值風格的基金，説明其風險水平整體高於價值風格基金。

表1：近五年年化波動率和收益率數據

數據來源：wind，年化波動率與年化收益率數據的時間範圍為2020/1/31-2025/1/31。

  成長風格的基金一般重倉哪些行業？

  下表展示了成長風格的主動權益基金第一大重倉行業的分佈情況，整體上看，成長風格基金重倉的行業包括電子、電力設備、醫藥生物等。

表2：成長風格的主動權益基金第一大重倉行業的分佈情況

數據來源：wind，數據為2024年中報數據，行業分類採用申萬一級行業分類。

  我們拿排名靠前的電子、電力設備行業與市場平均情況做個對比，可以更清晰地了解成長風格的特徵：

  表3：電子、電力設備行業指數與萬得全A的對比

  數據來源：wind，採用申萬行業指數，數據截止2025年1月31日。

  可以看出，電子、電力設備行業，與市場平均水平相比，相對估值（市盈率）較高、股息率明顯較低。通常來説，成長風格的基金也會展現出同樣的特點。

  需要留意的是，並非表2中的所有行業都是成長風格突出的行業，甚至有些是典型的價值風格行業（比如銀行），原因可能包括以下方面：

  表2隻體現了單只基金第一大重倉行業數據，不能反映該基金整體情況。成長風格的基金經理選股時也不一定只會選擇成長風格突出的股票，而是會綜合考量股票的投資價值再做出決策。

  有的基金可能曾經屬於價值風格，但其重倉行業隨着市場變化估值大幅提升，最終使得基金風格被判定轉為成長風格。

  參考來源：《如何有效刻畫成長特徵：基於風格和因子的視角》，中證指數有限公司。