當地時間5月9日，輕奢品牌Coach母公司Tapestry集團公布了2024財年第三季度（截至2024年3月30日的3個月）財報。報告期內，Tapestry集團營收同比下滑1.8%至14.82億美元（約合人民幣107億元），若不考慮匯率帶來的約1.6個百分點的負面影響，則與上年同期基本持平。得益于運費降低、外匯利好和營運表現提升，第三財季的毛利率同比增長1.9個百分點至74.7%，為近20年來同期最好水準。但由于部分費用同比升高，凈利潤下滑25.3%至1.39億美元（約合人民幣10億元）。

Tapestry集團旗下擁有Coach、Kate Spade兩個包袋服飾品牌和鞋履品牌Stuart Weitzman，市場覆蓋北美、歐洲、大中華區、日本和其他亞洲地區。Coach和北美是Tapestry集團的主力品牌和主力市場，通常分別貢獻總營收的超七成和超六成；大中華區是僅次于北美的重要市場，近兩個財年營收佔整體的15%左右。

主力品牌和市場的增長難，拖累了Tapestry集團的整體表現。2024財年第三季度，Coach營收同比僅微增0.14%，體量較小的Kate Spade和Stuart Weitzman營收分別下跌6%和18%；分地區來看，歐洲、日本和其他亞洲市場的營收增幅分別為19%、2%和15%，但難以抵消北美3%和大中華區2%的下跌。

Tapestry集團在財報會上解釋稱，北美市場下跌主要是因為整個消費環境具有挑戰性，而大中華區下跌則是由于上年的基數較高——2023財年第三、四季度（即2023年上半年）正處于疫後的業績恢復期。同理，Tapestry集團預計第四財季大中華區營收將繼續下滑，但完整財年將錄得低個位數增長。

盡管Tapestry集團首席執行官Joanne Crevoiserat稱公司第三財季的表現超出預期，Tapestry集團仍下調了對2024財年全年的預期，預計2024財年營收為66億美元，而此前預期為67億美元。

這意味著Tapestry仍未走出瓶頸期。自2022財年以來，Tapestry集團的單季度業績處于“進一步”和“退一步”反覆交替的狀態。2022財年和2023財年，Tapestry集團營收分別為66.85億美元和66.61億美元，雖然已從疫情時期的業績動蕩中恢復並超越了疫情前水準——2019財年其營收為60.27億美元，但增長天花板已明顯浮現。

Coach首席執行官兼品牌總裁Todd Kahn曾表示，消費者變得更謹慎對于Coach來説是利好，但事實已經多次證明，輕奢市場未必能如理想中那般，順利承接到中産群體消費降級的需求。

可以參看的是，2023年，LVMH集團營收漲幅由往年的雙位數縮窄至單位數，開雲集團則直接下滑4%。而同時期，不僅是Coach集團增長難，旗下擁有Michael Kors、Versace和Jimmy Choo的另一大輕奢集團Capri集團的營收也連續4個季度錄得中高個位數下跌。

據界面新聞報道，認為輕奢品牌自然能從奢侈品消費冷卻中受益，顯然是一種過于粗糙的推論。真實的市場環境往往由諸多因素組成，比如在中國市場，本土競品品牌的崛起、行銷玩法的轉變、潮流文化的趨勢等等，都會影響一個品牌在此地的具體表現。當然，在時刻變化的環境中，品牌的決策選擇和運營水準是更重要的決定性因素。

因此也不難理解，在Coach陷入增長瓶頸時，人們依然能看到一些輕奢品牌有著不錯的表現。

一個突出的例子是Longchamp，作為家族管理的非上市企業，它並不公開具體的銷售額，但曾披露2023年銷售額大漲44%，主要由中國大陸市場84%的增幅推動。

在謀劃集團的長遠發展上，Tapestry集團最新的一大決策是在2023年8月宣布收購與其體量相當的Capri集團，但該收購案在2024年4月被美國聯邦貿易委員會提起反壟斷訴訟，目前仍在訴訟流程中。雖然Tapestry集團表示有信心在2024年內完成收購，這依然是影響該集團甚至整個輕奢市場走向的一大變數。