隨着2025年度業績預告披露進入密集期，A股市場的“排雷”行動正在加速。在監管層持續強化常態化退市機制的背景下，財務類退市指標正成為高懸在績差股頭頂的“利劍”。

  據不完全統計，近期已有ST納川、億晶光電、華夏幸福、ST景谷、帥豐電器等多家公司，因觸及“扣除後的營收低於3億元且虧損”或“期末凈資産為負值”等硬性規定，明確提示公司股票在2025年報披露後將被實施退市風險警示（股票簡稱前冠以“*ST”字樣）。

  多只ST股深陷虧損泥潭

  從多家公司已披露的業績預告來看，除觸及規範類退市標準外，當前風險主要集中在財務類指標。其中，ST股普遍深陷虧損泥潭。

  1月27日晚間，ST納川發布公告稱，公司2025年度預計利潤總額、凈利潤、扣除非經常性損益後的凈利潤三者孰低為負值，且扣除後的營業收入低於1億元，預計期末凈資産為負值。同時，公司2024年度內控審計報告為否定意見，預計2025年度內部控制審計報告為否定意見，根據相關規定，在公司2025年度內部控制審計報告披露後，公司股票交易可能被實施退市風險警示。

  ST景谷1月27日披露的公告顯示，經公司財務部門初步測算，預計2025年度實現利潤總額為-40000萬元到-34500萬元；實現歸屬於母公司所有者的凈利潤為-26500萬元到-21500萬元；歸屬於母公司所有者的扣除非經常性損益後的凈利潤為-15000萬元到-11000萬元。根據《上海證券交易所股票上市規則》相關規定，公司股票在2025年度報告披露後將被實施退市風險警示。

  ST華鵬1月23日發布公告稱，經公司財務部門初步測算，預計2025年度實現歸屬於上市公司股東的凈利潤為-26300萬元至-19400萬元；期末凈資産-20800萬元到-13900萬元。ST賽為1月20日發布的業績預告顯示，公司預計2025年歸屬於上市公司股東的凈利潤虧損72000萬元至102000萬元；公司2025年末歸屬於上市公司股東的所有者權益為-87000萬元至-62000萬元（未經審計）。公司特別提示，預計2025年度期末凈資産為負值。根據相關規定，前述兩家公司在2025年度報告披露後，其股票交易可能被實施退市風險警示。

  值得關注的是，部分ST公司不僅業績情況不佳，還有訴訟等多重風險纏身。例如，ST景谷近期收到河北省高碑店市人民法院的《民事起訴狀》《應訴通知書》等相關法律文書，涉案金額包括本金14825萬元及相應利息。ST賽為稱，2025年因與深圳市艾特網能技術有限公司訴訟、仲裁判決影響，對2025年度凈利潤影響較大，具體以會計師審計後的數據為準。

  財務類退市指標持續“發威”

  梳理來看，觸及財務類退市紅線的公司居多，這與監管層不斷收緊財務類退市標準密切相關。2024年4月，中國證監會發布《關於嚴格執行退市制度的意見》，要求進一步嚴格強制退市標準，逐步拓寬多元化退出渠道等。隨後，滬深北三大交易所修訂併發布新版《股票上市規則》，進一步收緊財務類退市指標，其中最顯著的變化是將主板虧損公司營業收入標準從1億元提高至3億元。

  天箭科技近日披露的業績預告顯示，經公司財務部門初步測算（未經審計），預計公司2025年度利潤總額為-24229.28萬元至-17048.32萬元，歸屬於上市公司股東的凈利潤為-24980.92萬元至-17577.20萬元，預計營業收入為-20052.37萬元至-14109.34萬元，且扣除後的營業收入為-20052.37萬元至-14109.34萬元。

  天箭科技稱，如公司2025年度經審計的財務數據觸及《深圳證券交易所股票上市規則》第9.3.1條規定的相關情形，公司將在披露2025年度報告的同時，披露公司股票交易被實施退市風險警示的公告，公司股票將於該公告後停牌一天，自復牌之日起，深交所將對公司股票交易實施退市風險警示。

  帥豐電器同樣觸及類似規定，可能被實施退市風險警示。根據業績預告，公司預計2025年度實現利潤總額-5700萬元到-3800萬元，實現歸屬於母公司所有者的凈利潤-6200萬元到-4300萬元，歸屬於母公司所有者的扣除非經常性損益後的凈利潤-7400萬元到-5500萬元。公司預計2025年度實現營業收入21000萬元到25000萬元，扣除與主營業務無關的業務收入和不具備商業實質的收入後的營業收入為20000萬元到24000萬元，低於3億元。

  市場人士指出，隨着年報越來越多地披露，預計還將有更多公司因觸及財務類退市指標而拉響警報。在常態化退市機制下，投資者應高度重視上市公司的退市風險提示，回歸基本面研究，警惕主業空心化、債務高企、訴訟纏身的高風險標的，避免遭受投資損失。