1月15日，中航京能光伏REIT擴募份額在上海證券交易所上市交易，標誌着國內首單資産混裝REITs擴募項目成功落地。

  業內人士&&，中航京能光伏REIT“光伏+水電”的資産混裝擴募模式，有助於提升基金的整體抗風險能力，為後續新能源基礎設施REITs擴募提供了可借鑒的資産配置和運營管理經驗，對推動公募REITs市場高質量發展具有積極影響。

  “作為市場首單跨清潔能源子類別的擴募，該項目的實踐突破了以往同類資産擴募的慣例。儘管光伏和水電同屬‘清潔能源’大類，但在技術特性、現金流模式上存在差異。對基金而言，這意味着完成了從‘單一光伏REIT’向‘多元清潔能源REIT’的升級；對企業而言，則驗證了‘並購+REITs擴募’這一資本運作模式的有效性。”瑞思不動産金融研究院院長朱元偉對《經濟參考報》記者&&，對市場而言，其突破了資産類別限制，為REITs的成長性提供了生動注腳。這也為後續其他類型資産的“混裝”，如産業園區中不同業態混合、倉儲物流與數據中心混合等，探索了監管合規路徑和估值定價方法。

  業內人士介紹，光伏發電受日照影響存在間歇性和波動性，而水電（尤其是具有調節能力的水電）相對穩定，與光伏發電高峰有一定互補性。兩者結合能有效平滑基金整體的現金流波動，提升分派穩定性，同時可以分散單一能源品類的政策風險、氣候風險和地域風險。

  公開資料顯示，本次擴募的底層資産為發起人京能集團所屬京能國際間接持有的蘇家河口和松山河口水電站項目及配套水庫，均位於雲南保山騰衝市檳榔江幹流，總裝機容量483兆瓦。本次擴募發售的基金份額數量為3.0088億份，募集資金總額為29.2215億元。擴募後，該基金規模近乎翻倍，2026年合併口徑凈利潤、EBITDA（息稅折舊及攤銷前利潤）、可供分配金額較擴募前亦大幅提升。業內人士&&，更大的基金規模可以容納更大體量的資金，有助於改善二級市場的流動性並有望未來被納入相關指數，持續吸引配置資金。

  助力地方盤活存量基礎設施，REITs資本平台正成為帶動區域發展的重要動力源。相關項目方&&，此次水電站資産成功上市，是保山市深化國企改革、盤活存量資産的關鍵突破，為當地建設千萬千瓦級多能互補清潔能源基地、打造“綠電+先進製造業”示範區提供了支撐。

  北京市國資委副主任賀昂&&，北京市國資委推動形成了上市數量與募集規模領先的多元REITs集群，REITs已成為服務首都功能、探索國有資本高效循環的重要戰略工具。北京市國資委將繼續支持企業用好資本市場，為REITs發展提供“北京經驗”，為做強做優國有資本貢獻力量。

  “政策大力支持下，未來的混裝擴募將顯著增加，龍頭REITs做優做大也更容易通過擴募來實現。”朱元偉&&，可以預見，未來表現突出的REITs龍頭會在政策上獲得更多傾斜。

  德勤中國基礎設施REITs主管合夥人史嘯認為，REITs擴募是明確的發展方向，不同資産類型的資産混裝早已走入投資機構的視野。企業在迎接REITs常態化發行時，需做好資産儲備與擴募安排，適配資産混裝等發展趨勢。