银河证券-石油天然气行业深度报告
银河证券
研究报告内容摘要：
海洋油气开发重新具备与页岩油竞争的实力：FPSO用于海洋油气勘探开发的最后阶段，建造或改装周期一般在1-2年，2018年以来全球FPSO订单量恢复性增长，反映了在50-60美元/桶的油价下，海洋油气开发再次具备了与页岩油竞争的实力。
中国海洋油气开发景气度上行确定性更高：我们认为，全球来看海洋油气开发景气度进入上行通道，对中国市场来说，受中海油等增加资本开支等影响，海洋油气开发景气度上行确定性更高。
海洋油气：储量占比1/3，产量占比30%，桶油成本下降至30$，已重新具备与页岩油竞争的实力
FPSO与海洋油气开发：从勘探到钻井、完井、平台生产等，FPSO用于最终生产阶段。
国内海洋油气开发景气度上行确定性更高：国内油气对外依存度持续提升，2019年中海油勘探与开发资本开支预计为700-800亿元人民币，同比增长12.7%-28.8%。根据Spears & Associates数据，预计2019年全球上游油气勘探开发投资将恢复至4,720亿美元，同比增长16%，增速继续加快。
2019-2021年FPSO订单加速释放：根据Rystad Energy的数据统计，2018年国际上新的FPSO合同已经超过10艘，达到了2014年市场的水平。2019年，全球预计将有14个FPSO项目做出最终投资决策（FID），订单释放继续加速。
我们看好中国海上油气服务龙头中海油服（601808.SH）及FPSO模块建造企业博迈科（603727.SH）等。
风险提示：海工订单低于预期、油价大幅下跌、LNG项目出现波动
