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[進入電信重組專題]
千呼萬喚中，中國電信業重組終於揭開了神秘面紗；不僅如此，重組完成後，3張3G牌照還將正式發放。消息公布後的兩個交易日，整個通信業上下游板塊異動頻頻，諸多概念股大幅逆勢上漲。
但是，業內專家接受上海證券報記者採訪時指出，截至目前為止，此次重組方案的&&僅僅給電信行業的競爭格局變化與産業升級帶來了良好預期。而要産生實質效益，估計至少還需要一兩年時間的整合。與此同時，電信業重組改革仍然存在太多的不確定性，目前可以説大部分還僅僅是題材概念的炒作。
銀河證券電信行業分析師王國平接受記者採訪時&&，在重組方案公布後，通信板塊走強並不意外，但投資者必須保持冷靜。目前僅僅是重組消息的公布，從消息&&到最後執行還需要相當長的一段時間。
通信板塊異動 難脫炒作嫌疑
23日，港股市場與電信重組相關的三駕馬車——中國電信、中國聯通和中國網通在大幅上漲之後，于中午12點後突然停牌。滬市交易的中國聯通也隨即停牌。當日，A股市場的整個通信板塊幾乎全線漲停。
但是，經過一個周末的消化，在電信重組消息宣布後的第二個交易日內，通信板塊就出現了分化。昨日，在大盤下跌了3.13％的同時，通信板塊內的部分股票依然逆勢上漲，但是超過一半的通信概念股票並未逃過下跌的命運。
中金證券分析師陳運紅接受記者採訪時&&，對於通信行業整個産業鏈來説，電信重組將帶來長期影響。具體細分下來，電信營運商以及通訊設備商將是最直接受益者。“並不是行業裏的所有公司都會受益。”陳運紅指出，産業鏈的受益並不代表公司的受益，還是要看企業與重組一事的相關性。
有業內人士&&，23日這些個股雖然追隨板塊指數漲幅較大，但炒作跡象非常明顯。由於遊資全線出擊該板塊，使該板塊短期爆發，但是投資者一定要區分好真正受益電信重組的公司。
重組帶來利空 中移動港股跳水
受重組消息的影響，昨日，在香港上市的中國移動大跌8.15%。在其宣布收購鐵通之後的連續兩個交易日內，股價已經下跌11.99%，最新報收于114.9港元。
電信行業分析師認為，觸發中移動急跌的主要原因是上週六三部委聯合公布的《關於深化電信體制改革的通告》。通告中指出，為了平衡電信産業的競爭，將會實施行業的“非對稱管制”，如漫遊結算由中央制定。
昨日，高盛發布報告調低中移動評級至“沽售”，並將目標價由135港元降至105港元。高盛認為，內地電信業改革方案中，有四項政策均出乎意料，包括鼓勵移動通信運營商相互開放網間漫遊業務、漫遊結算等價格由政府制定、重組後將發三張3G牌照以及政府將大力支持自主創新，這些政策對中移動不利。
摩根士丹利發表報告認為，對中移動而言，估計于2009年前出現新的強大競爭者機會不大；而且，由於內地的通話費已經很低，小型營運商以減價爭取市場份額的空間不多。
海通證券則在報告中指出，中國移動集團將無懼重組格局，但將受制于不對稱監管政策。如果沒有限制主導運營商份額的嚴厲政策&&，其在未來2到3年內的壟斷態勢難以改變；同時，前期過於保守的會計政策將有助於利潤平滑增長。
申銀萬國的分析師認為，對中國移動的影響，理論上是多了兩個全業務的競爭對手，不過短期心理影響大於實際影響。新電信和新聯通能否對中國移動形成威脅，目前下結論還為時過早。
聯通、電信或成重組受益方
嘉誠亞洲(Cazenove
Asia)發布報告認為，中國聯通是電信重組的最大受益方；由於雙網問題的困擾，中國聯通的CDMA業務處境艱難，而全GSM業務的狀況也不理想，這兩項資産的價值可通過重組得到釋放。
荷蘭銀行分析師預計，中國聯通母公司可能將以人民幣900億至1000億元的價格出售CDMA網絡，然後將資産出售所得中的400億用於改善GSM業務。而且，單獨經營GSM業務要簡單得多，這或有助於提振GSM業務未來的業績。
根據披露的資料，中國聯通將出售給中國電信的CDMA網絡截至4月底擁有4310萬用戶，市場佔有率為7.5%；中國聯通將保留的GSM網絡擁有1.254億用戶，市場佔有率22.1%。中國聯通還將從與中國網通的合併中受益，因為合併交易將使該公司可以提供全方位的電信服務，包括移動通訊、固定電話和互聯網業務。
國泰君安發布的報告中指出，中國電信獲得聯通CDMA網絡，可以在增加部分投資的情況下將目前其5475萬小靈通用戶逐漸轉網過渡到CDMA網絡，這也將形成近1億的移動用戶；其次，以捆綁銷售的方式實現固話、移話、IPTV、無線寬帶等的業務融合；如果&&“號碼可攜帶政策”更有助於其爭奪中移動的高端用戶。由於CDMA網已建設成熟，維護成本較低，對於中國電信來説只需前期一次性購買投入，而且傳聞政府將對中國電信購買CDMA網絡提供資金扶持。不過，CDMA産業鏈是新電信面臨的最大問題。儘管面臨CDMA産業鏈的制約，但中國電信集團在移動運營的儲備、可能的政策扶持以及業務融合方面的優勢，使其最有可能成為與中移動勢均力敵的競爭對手。
昨日，中國聯通、聯通紅籌、中國電信及中國網通再次發布公告，稱將繼續停牌。 |