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2010-07-26 作者：知名財經評論員 曹中銘 來源：上海證券報
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內幕交易是證券市場的一顆“毒瘤”，其危害性自不待言。中國證監會主席尚福林在日前舉行的2008——2009年度稽查立功表彰大會上&&，打擊內幕交易，形成綜合防控內幕交易體系是當前證券監管執法的一項重點工作。
將打擊內幕交易作為當前監管執法的一項重點，一方面説明內幕交易危害之嚴重，另一方面也説明該項工作引起了監管部門的高度重視。事實也正是如此。據媒體報道，僅僅在今年上半年，證監會共受理案件線索121起，新增案件117起，其中涉及內幕交易59起，涉及市場操縱14起。
某種程度上，國內證券市場的內幕交易已有愈演愈烈之勢。正如尚福林所言，當前突出的問題是內幕交易案件發生較多，特別是並購重組過程中的內幕交易問題成為市場監管的主要矛盾。筆者以為，不能妥善地解決好這一“主要矛盾”，證券市場將永無寧日，“三公”原則將遭到踐踏，保護投資者特別是中小投資者的合法權益只能是一句空話。
內幕交易的特點，不僅表現在上市公司的相關重大信息遭遇泄漏，成為“先知先覺”者大肆牟利的工具上，更表現在個股股價在毫無徵兆的情形下出現異動上。事實上，股價異動要麼是市場大資金的一種操縱行為，要麼即是內幕交易的一種“裸泳”。
稍有經驗的投資者會發現，某些個股股價常常會“莫名其妙”地上漲，而當股價漲至高位時，相關上市公司的信息“及時”地公告了。在投資者爭先恐後地涌入時，原先的“潛伏”者趁機大量派發籌碼。留給追高投資者的，除了套牢，便只有忍痛“割肉”。
無論是此前鬧得沸沸颺颺的延邊公路、杭蕭鋼構內幕交易案，還是在《最高人民檢察院、公安部關於公安機關管轄的刑事案件立案追訴標準的規定（二）》頒佈實施後宏達股份、通化金馬資産重組公告前股價産生異動，一個突出的共同點便是股價提前出現異動。儘管延邊公路與杭蕭鋼構的相關人員受到了應有的懲罰，但對於廣受質疑的宏達股份與通化金馬所謂的“資産重組”是否存在內幕交易的行為，市場至今仍無從得知答案。實際上，市場更需要其中的“答案”。
打擊內幕交易行為，筆者此前提出過多種看法，比如要保持高壓態勢，要讓內幕交易者無處藏身等等，現在還想補充一點。打擊內幕交易，更應該做到股價有異動即有反應。這不僅是打擊內幕交易的需要，與此同時亦是震懾那些欲鋌而走險者的需要。試想，如果宏達股份股價出現異動並且在其資産重組的公告發布後，監管部門立即要求上市公司作出説明，或者進行立案調查，通化金馬還能上演類似的一幕嗎？
如果對於存在內幕交易嫌疑的行為反應遲鈍，無疑將助長“後來者”的一份僥倖心理，而且，事後的處罰措施，效果總會大打折扣。因此，在打擊內幕交易問題上，監管部門不妨來個“趁熱打鐵”。
打擊內幕交易，除了監管部門深入調查取證之外，以筆者之見，採取業內普遍認同的舉證責任倒置制度，不失為一種好的方式。如果個中不存在信息泄漏與內幕交易行為，也可以還上市公司一個清白；如果發現內幕交易，對於其中涉案的相關人員實施嚴懲亦是應有之義。
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