按照常理,保本基金的市場需求是比較大的,但內地保本基金髮展非常遲緩,即使是在如今的弱市下,基金公司的産品設計首選也仍然是傳統的股票基金、債券基金和指數基金。是什麼原因造成保本基金的受歡迎程度和發展程度如此不匹配？

　　保本基金未“長大”

　　目前,內地保本基金總共只有6隻,包括國泰金鹿保本、銀華保本增值、南方避險增值、南方恒元保本、交銀保本和金元寶石動力等。這些保本基金的規模都不大,除銀華保本增值和南方避險增值的份額超過40億份以外,其餘4隻的份額規模均不足30億份。
    其實保本基金有很大的市場需求。今年以來,共有3隻保本基金到期後開放集中申購,其中有2隻出現了一日售罄的盛況。尤其是1月25日開始集中申購的銀華保本增值,首日申購規模超過98億元。
　　但即便如此,多年來內地保本基金的數量一直是個位數,甚至在2007年的大牛市裏,萬家保本增值、國泰金象保本增值和嘉實浦安保本在保本週期結束後都選擇了轉型,分別轉成債券、指數和股票型基金。此外,金元比聯寶石保本也在近日公告稱,將在保本期到期後轉型為混合基金。如此,內地保本基金將再少一子。

　　制約因素如何化解？

　　一些市場人士將保本基金的發展遲緩歸結為擔保資源的缺乏,而鵬華基金産品規劃部總經理王瑞錕在接受記者專訪時卻&&,保本基金髮展的障礙其實仍然在於基金公司,“基金公司需要權衡保本基金所獲得的收益和它可能承擔的風險。”他承認,保本基金需求的確很大,但目前內地採用的以擔保機構做擔保的方式,最終埋單的還是基金公司。另外一個制約保本基金髮展的原因則與其保本週期有關。
　　王瑞錕&&,在境外,大多數保本基金是在3年保本期結束後就會直接清盤。但對於內地基金公司,顯然不願意花很大的精力去做一個只能存續3年的産品,所以對保本基金進行了創新,在一個保本週期結束後集中開放申購,然後再轉入下一個保本週期,這樣就為保本基金永久存續提供了可能。但隨之而來的一個問題是,3年保本週期結束後的市場環境是個未知數,這就是保本基金的風險。
　　“其實如果産品只存續3年,對投資而言就很簡單,只要投資與産品期限匹配的品種就可以。但如果到期後再轉入下個保本週期,對基金公司來説,不知道3年以後會被放在山頂還是山腰,這對投資就是不好控制的風險。”王瑞錕&&。
　　事實上,今年開放集中申購的3隻保本基金,便經歷了截然不同的市場形勢。銀華保本增值於3月1日起轉入第三個保本週期時,滬指還在3000點之上,也基本接近於“山頂”;而南方避險增值於5月17日轉入第三個保本週期時,滬指已經跌至2600點左右,現在看來,也許是接近“山腳”的位置;國泰金鹿保本於7月1日轉入第三個保本期,則幸運地躲過了4月中旬以來的大調整。
　　這種風險如何規避？王瑞錕認為,從技術上講,股指期貨可為保本基金的風險控制多一重保障。“如果一個保本週期結束後,基金不幸被放在山頂上,那麼就可以利用股指期貨對衝風險。”
　　近日有消息稱,證監會已將《保本基金審核指引》徵求意見稿下發基金公司,其中除了放寬擔保機構條件後,更進一步明確規定保本基金可以投資股指期貨及其他金融衍生品。