新華網北京6月18日電（閆惠卓）海天味業H股預計6月19日在港交所主板掛牌交易，即將成為今年繼赤峰黃金、寧德時代和恒瑞醫藥之後又一家“A+H”上市的公司。

  據了解，海天味業（03288.HK）H股已於6月16日截止招股。據市場消息稱，該股公開發售部分吸引超39萬人認購，預計超額認購逾930倍，將以招股價範圍的上限（36.3港元/股）定價，並將會悉數行使6%的發售量調整權，集資總額或增至約101億港元。

  海天味業此次全球公開發售，引入8家基石投資者，包括高瓴資本、新加坡政府投資公司GIC、瑞銀資管、加拿大皇家銀行、源峰基金、紅杉、博裕資本、佛山發展等。8家基石投資者合計認購約1.29億股，佔集資額比例約49.74%（假設超額配股權未獲行使），總共認購5.95億美元（約47億港元）股份。

  中金公司研報顯示，自2024年9月美的集團港股上市以來，已有8家A股公司赴港上市，IPO融資規模981.1億港元，其中不乏美的集團、寧德時代等行業龍頭。根據證監會備案信息與上市公司披露，後續仍有近50家A股計劃赴港上市，其中已通過備案或已遞交材料的共23家。對於“A+H”上市陣營的持續擴容這一現象，中金公司研究部海外策略首席分析師劉剛認為，這主要源自政策環境支持、市場環境配合及公司業務需要三個層面的因素。

  政策紅利持續釋放 兩地監管協同優化上市機制

  2024年4月，中國證監會發布5項資本市場對港合作措施，其中明確&&支持內地行業龍頭企業赴香港上市。2024年10月，香港證監會與港交所宣布優化新上市申請審批流程，對於百億市值的“合資格A股企業”，如果提交完全符合規定的申請，監管機構只會發出一輪監管意見，監管評估周期縮短至30個工作日內。

  今年5月，港交所在推出“科企專線”服務機制，以進一步便利特專科技公司及生物科技公司申請上市，並允許這些公司可以選擇以保密形式提交上市申請。近日，香港特區政府財政司司長陳茂波公開&&：“我們正不斷加強‘金融+創科’的雙引擎聯動發展，大力培育具潛力的創科企業，並推動金融市場的更全面發展，讓兩者相輔相成、相互促進，把本港國際金融中心和國際創科中心的發展，推上新的&階。”

  不僅如此，2024年12月，香港聯交所刊發建議優化首次公開招股市場定價及公開市場規定的建議的諮詢文件，建議對首次公開招股市場定價流程及公開市場的監管框架進行全面改革，以確保其上市機制對現有及潛在發行人具有吸引力和競爭力。諮詢期為期三個月，於2025年3月19日結束。當中，聯交所建議降低A+H股發行人須於香港上市的最低H股數門坎，認為有關建議將為A+H股發行人提供彈性，同時確保在香港上市的股份數目足以吸引足夠的投資者興趣及達到足夠的公眾持股量。

  中信證券A股首席策略師裘翔&&，自上而下的業務需要，是推動本輪A股公司密集赴港上市的主要原因。兩地監管部門積極優化制度，加速了這個過程的推進。

  港股市場暖意升溫 流動性與行業優勢共振吸引資本

  從市場表現看，港股年初至今展現強勁韌性：恒生指數與恒生科技指數年內漲幅均超15%，在全球主要資本市場中表現亮眼。成交活躍度方面，港股主板年初至今日均成交額達2400億港元，較2024年的1318億港元、2023年的1049億港元實現大幅增長，資金流入態勢明顯。

2024年“924”以來港股成交與換手率明顯抬升

圖表來源：Wind，中金公司研究部

  市場情緒層面，政策利好與資産重估預期推動港股風險偏好持續回升。恒生指數風險溢價（ERP）在今年3月一度降至2021年以來較低水平，儘管短期受關稅風波擾動，但目前已逐步修復。

恒生指數風險溢價（ERP）今年3月中旬一度接近2021年的歷史低位

圖表來源：Wind，中金公司研究部

  值得關注的是，港股在互聯網、新消費、創新藥等板塊的行業配置特色顯著，相關板塊權重較A股更高，與當前宏觀環境下的結構性行情主線高度契合，成為吸引資金的重要抓手。

當前港股市場結構中，高分紅與科技互聯網龍頭佔比最高，A to H上市浪潮有望使港股結構更多元

圖表來源：Wind，中金公司研究部

  安永近日發布的《中國內地和香港IPO市場》報告指出，中國內地和香港地區IPO活動的全球佔比上升。其中，2025年上半年，香港IPO表現亮眼，籌資額佔全球總籌資額的24%，與A股合計佔比達33%，香港交易所以140億美元募資規模在全球證券交易所排名中位列第一，較去年出現較大漲幅。

2025年上半年全球主要證券交易所募資額情況一覽

圖表來源：安永，Wind

  據該報告統計，2025年上半年，香港市場預計約有40家公司首發上市，籌資額約1087億港元。與去年相比，IPO數量和籌資額分別上漲33%和711%，預計將超過去年全年IPO籌資總額。

近期港股IPO整體情況

圖表來源：安永，Wind

  從上市首日表現來看，今年以來在港股IPO上市的30隻新股中，共18隻新股在上市首日收漲，3隻新股收平，9隻新股收跌；上市首日收漲的比例達到60%，破發率為30%，上市首日平均漲幅約11.14%。其中，映恩生物-B在上市首日上漲116.70%，此外，蜜雪集團、容大科技、布魯可、滬上阿姨上市首日漲幅均超40%，今年以來港股IPO募資金額最多的寧德時代上市首日漲幅達到16.43%。

  安永大中華區上市服務主管合夥人何兆烽&&，今年上半年以來，港股市場環境流動性得到改善，市場對港股流動性的信心提高，境外投資者對港股支持度增加，使得港股的融資便利性和吸引力提升。

  中金公司研報顯示，港股市場正迎來流動性、市場情緒與行業結構優勢的多重共振。自去年“924”宏觀政策轉向釋放積極信號，疊加今年年初DeepSeek的異軍突起，港股市場無論是從表現還是成交活躍度方面都明顯提升，一些港股獨有的行業結構如新消費、互聯網、創新藥在結構性行情下更是凸顯優勢。美的集團、寧德時代、恒瑞醫藥等行業龍頭企業赴港上市的成功案例，進一步形成示範效應與資本集聚效應。

  對於港股IPO顯著回暖，浦銀國際首席策略分析師賴燁燁認為，這主要由三大核心因素驅動：一是中國AI技術突破使得港股市場情緒和信心得到修復，當市場情緒樂觀時，IPO市場通常較活躍，投資者參與積極性較高。二是隨着美聯儲開啟降息周期，南向資金與外資共同凈流入，港股流動性顯著改善，有助於活躍港股IPO市場。三是“打新”賺錢效應更明顯，機構參與積極度提升，也吸引了較多個人投資者參與。

  企業戰略布局驅動赴港熱潮 融資效率與國際化需求成核心引擎

  除宏觀政策支持與港股市場回暖等外部因素外，企業自身的戰略布局正成為赴港上市的核心驅動力。在拓展海外業務、優化融資結構等訴求下，越來越多企業將港股市場作為國際化發展的重要跳板。

  以寧德時代為例，其港股募資的90%將投向匈牙利電池基地建設，以滿足歐洲市場的本地化供應需求。恒瑞醫藥則計劃將募集資金的75%用於研發，15%用於建設海外生産與研發設施，10%用於營運資金，進一步提升其在全球醫藥領域的競爭力。

  中金公司研報顯示，除了宏觀政策支持與港股市場表現等自上而下因素外，更多公司選擇赴港上市還有以下三方面因素考量：首先，許多公司希望構建海外融資&&，相較A股，港股上市後可通過“閃電配售”等靈活機制實現快速再融資，融資渠道也更為豐富；其次，部分公司存在海外員工進行股權激勵，海外業務拓展等國際化戰略需求，港股上市也能使公司更加貼近海外投資者；此外，部分公司A股外資持股佔比已經較高，如美的集團A股外資持倉比例已經超過24%，寧德時代A股也達到22%，受30%的總股數上限約束，港股上市也可以進一步提升海外投資者佔比。

  何兆烽指出，隨着“A+H”上市門檻的降低及更短、更明確的上市時間表，相信將有一批優質A股上市公司推動“A+H”雙重上市潮，幫助中國企業借力資本市場加強全球競爭力。與此同時，兩地上市也有助於企業連接全球投資者，為投資者提供了更多元化的選擇，提升香港資本市場的活躍度。