在日前舉行的2025陸家嘴論壇上，中國證監會主席吳清&&，將“繼續充分發揮科創板示範效應，加力推出進一步深化改革的‘1+6’政策措施”。

  六年前，中國資本市場以科創板為“試驗田”，為創新的種子鋪就沃土，六年探索也充分證明制度包容性的巨大能量：科創板54家上市時未盈利企業2024年營收同比增長24%，虧損收窄35.5%，其中22家成功“摘U”盈利；百濟神州的抗癌藥澤布替尼成為首個“十億美元分子”，天岳先進以全球首款12英寸碳化硅襯底實現産業邁向“全球引領”的躍升。

  科創板迎“1+6”政策措施，新一輪改革啟幕。“1”即在科創板設置科創成長層，並且重啟未盈利企業適用科創板第五套標準上市，同時在強化信息披露和風險揭示、加強投資者適當性管理等方面做出專門安排。“6”即在科創板創新推出6項改革措施，包括對於適用科創板第五套標準的企業，試點引入資深專業機構投資者制度；面向優質科技企業試點IPO預先審閱機制；擴大第五套標準適用範圍；支持在審未盈利科技企業面向老股東開展增資擴股等活動；完善科創板公司再融資制度和戰略投資者認定標準；增加科創板投資産品和風險管理工具等。

  此次改革旨在主動適應我國科技創新發展需要和科技型企業的成長需求，實施有針對性的增量改革，進一步增強科創板對科技創新和新質生産力發展的制度包容性與適應性。

  與此同時，資本市場改革呈現體系化推進態勢。吳清明確：“將在創業板正式啟用第三套標準，支持優質未盈利創新企業上市。”這意味着科創板“試驗田”培育的制度創新，正加速向更廣闊的資本市場領域延伸，逐步構建起多層次資本市場支持科技創新的協同格局。

  改革的價值在於進一步調和科技創新與資本邏輯。資深專業機構投資者的引入，或將成為“專業判斷權”回歸市場的關鍵一步。正如港交所18A章生物科技公司的實踐所驗證——信達生物上市前獲資深投資者持股逾23%，上市後營收從千萬級躍升至近百億元。專業資本的“真金白銀”不僅是資金支持，更是對技術路線與商業前景的權威背書，為中小投資者提供了風險識別坐標。

  預先審閱機制則體現了對技術安全與創新節奏的尊重。在科技競爭白熱化的當下，該機制借鑒境外“秘密遞交”經驗，為企業提供關鍵成長期的“隱身保護”，待時機成熟再亮相，既保護企業核心競爭力，也提升審核效率。這標誌着資本市場服務質效向精細化躍升。

  在提升包容性的同時，改革也在織密投資者保護網。科創板成長層股票強制添加“U”標識，投資者需簽署專門風險揭示書；證券公司被壓實適當性管理責任，成為風險防控第一道防線；強化信息披露要求，保薦機構需持續評估研發與盈利改善風險。這體現了改革的核心辯證法：包容性提升與風險管控絕非對立，而是制度韌性的一體兩面。

  改革仍需縱深推進。如何在制度多元包容的同時嚴把上市公司質量關？怎樣避免概念炒作侵蝕市場理性？還須持續優化第五套標準的具體指標，強化對“資深投資者”的專業能力核查，完善成長層企業的持續督導與退出機制。當制度設計與市場實踐在動態校準中不斷優化，這片改革“試驗田”將不只是培育出若干明星企業，更是成為我國走向科技自立自強的堅實金融基石。