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以結構性貨幣政策工具實現精準滴灌
2020-08-10 08:52:46 來源: 經濟參考報
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  中國人民銀行日前發布《2020年第二季度中國貨幣政策執行報告》,強調“穩健的貨幣政策更加靈活適度、精準導向”,這與7月底中央政治局會議的相關表述一致,意味著未來貨幣政策將加強結構性調整。

  今年以來,面對疫情對經濟的意外衝擊,央行維持貨幣政策穩健基調,靈活把握調控的力度、節奏和重點,堅持以總量政策適度、融資成本明顯下降、支持實體經濟三大確定性應對高度不確定的形勢,支持經濟增長向潛在增速回歸,為做好“六穩”“六保”工作營造了適宜的貨幣金融環境。

  在各方共同努力之下,我國經濟實現快速反彈,GDP增速由一季度的-6.8%回升至二季度的3.2%,央行認為“明顯好于預期”。當前,經濟已由一季度疫情帶來的“供需衝擊”演進為二季度的“供給快速恢復、需求逐步改善”,下半年經濟增速有望回到潛在增長水平,同時,物價漲幅總體下行,不存在長期通脹或通縮的基礎。有鑒于此,貨幣政策也需要因時調整。

  在二季度貨幣政策執行報告中,央行未再提及“加強貨幣政策逆周期調節”。貨幣供應方面,一季度貨幣政策執行報告提出“保持M2和社會融資規模增速與名義GDP增速基本匹配並略高”,二季度報告則要求“保持貨幣供應量和社會融資規模合理增長”。種種細節反映出貨幣政策的邊際變化。

  針對“怎樣看待全球低利率”的問題,央行認為,與更低的實際中性利率和低通脹相適應,部分發達經濟體實施了零利率甚至負利率政策,但從政策效果看,低利率政策效果不及預期,作用還有待觀察。利率過低還會導致“資源錯配”“脫實向虛”等諸多負面影響。今年以來,央行堅持實施正常的貨幣政策,保持利率水平與我國發展階段和經濟形勢動態適配。

  從央行的表述可以看到,下半年隨著經濟增速向潛在水平回歸,貨幣政策將更加注重落地見效與結構調整。事實上,央行此前已經明顯加大結構性貨幣政策工具的運用力度,包括進一步完善“三檔兩優”存款準備金框架,推出總額1.8萬億元的再貸款、再貼現政策,以及創新兩個直達實體經濟的貨幣政策工具等。實踐證明,結構性貨幣政策行之有效,建立了對金融機構的正向激勵機制,使得流動性投放發揮促進銀行信貸結構調整的功能,有效引導金融機構行為,應對重大疫情等突發事件衝擊,加大金融對實體經濟重點領域的支持力度。

  下一階段,在支持實體經濟恢復與可持續發展的導向下,央行料將進一步有效發揮結構性貨幣政策工具的精準滴灌作用,通過積極發揮再貸款、再貼現和直達實體經濟的貨幣政策工具的牽引帶動作用,做好穩企業保就業工作,通過進一步完善“三檔兩優”存款準備金框架,建立健全銀行增加中小微企業貸款投放的長效機制等,提高政策的“直達性”,促進金融與實體經濟良性循環。

  值得關注的是,在發揮貨幣信貸政策促進經濟結構調整的作用方面,央行強調,牢牢堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位,堅持不將房地産作為短期刺激經濟的手段,堅持穩地價、穩房價、穩預期,保持房地産金融政策的連續性、一致性、穩定性,實施好房地産金融審慎管理制度。

  整體而言,未來央行將更多使用結構性和直達性貨幣政策工具,使資金平穩有序投向實體經濟,實現貨幣政策的精準滴灌,支持經濟增長向潛在增速回歸。

【糾錯】 責任編輯: 秦雪璠
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