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新LPR首秀 靜待結構化“降息”
2019-08-20 08:48:44 來源: 中國證券報
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  新LPR(貸款市場報價利率)今日首秀,利率市場化改革邁出關鍵一步。

  業內普遍預計,相比此前1年期LPR利率,新LPR將有所下調。與貸款基準利率相比,貸款市場報價利率的市場化程度更高,能更好地反映信貸市場資金供求狀況。可以預計的是,隨著“兩軌合一”的推進,完善貸款市場報價利率形成機制的結構化“降息”之舉將有助于暢通利率通道,降低貸款實際利率,將更多金融之水引入實體經濟。

  LPR形成機制改革有利于疏通貨幣政策傳導機制。一直以來,銀行發放貸款時大多參照貸款基準利率定價,特別是部分銀行通過協同行為設定貸款利率的隱性下限,這對市場利率向實體經濟傳導形成阻礙。新LPR機制改為MLF加點後,一方面能夠提高銀行在貸款報價方面的自主性,合理反映市場環境和銀行自身的變化,另一方面能夠保留央行對貸款利率的調控能力,有效傳導貨幣政策意圖。

  LPR形成機制改革帶來的結構化“降息”效果有利于實現精準調控。當前經濟下行壓力加大,再加上主要發達國家實施貨幣寬松政策,市場形成了全面降息預期。但結合當前國內外環境來看,全面降息並非最佳選擇,不符合經濟轉型發展要求。因此,通過公開市場結構化“降息”,引導中小企業融資成本下降,既有利于解決實體經濟存在的融資難融資貴問題,又有利于避免大水漫灌。

  需要強調的是,新LPR機制的運行需要一定時間的磨合期。此次央行將把銀行的LPR應用情況及貸款利率競爭行為納入宏觀審慎評估(MPA),督促各銀行運用LPR定價,企業可以舉報銀行協同設定貸款利率隱性下限的行為。業內人士強調,這意味著未來如果有銀行對LPR的定價長期失真,會受到央行處罰,從而增加LPR的有效性。

  當然,改善利率傳導效率,推進利率市場化進程並非一蹴而就。未來LPR定價可以參考更多利率,比如靈活性更強的逆回購利率。同時,央行政策利率下調的時間窗口已經打開,後續公開市場操作利率或有可能下調,降低銀行負債端成本,鼓勵銀行推動貸款實際利率下降,更多結構化貨幣政策的操作也值得期待。從中長期看,要引導實際貸款利率進一步下行,LPR最終或需要錨定一個更加市場化利率。分析人士稱,當前MLF(中期借貸便利)等貨幣政策操作工具利率的定價方式可能將隨之有所變化,更加接近市場利率水平。(記者 彭揚)

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【糾錯】 責任編輯: 石海平
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