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降杠桿衝業績雙重承壓 房企料加大供給
2020-11-23 08:48:56 來源: 經濟參考報
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  逾半數上市房企負債率超70% TOP50房企中近三成上月銷售“量價齊跌”

  降杠桿衝業績雙重承壓 房企料加大供給

  時至年底,房地産企業面臨降負債和衝業績的雙重壓力。進入四季度,在政策引導下房企降杠桿的影響不斷深入,融資端持續受限。同時,房企大量推盤帶來供需關係出現逆轉,銷售均價整體走低。平安證券研報顯示,從月度表現來看,10月申萬地産板塊下跌4.4%,跑輸滬深300(2.35%)。截至11月19日,地産板塊PE(TTM)為9.29倍,低于滬深300的15.1倍,估值處于近五年18%分位。

  業內分析認為,在行業融資收緊預期下,疊加全年銷售目標壓力,房企後續或加大推盤及銷售回款力度,年末供給料持續放量。

  “三道紅線”下償債高峰來臨

  平安證券監測數據顯示,10月房企境內債、境外債和集合信托分別發行261億元人民幣、52億美元和454億元人民幣,環比變化分別為下降35.7%、上升29.2%和下降28.4%。考慮11至12月境內債預計到期833億元、境外債87億美元,到期規模相對較高,預計房企債券融資態度仍將保持積極,但規模可能會受監管收緊制約。

  8月20日,住建部聯合央行召開重點房企座談會,提出針對房地産企業“三道紅線”的融資監管新規,包括剔除預收款後的資産負債率(以下簡稱“新資産負債率”)不得大于70%等。三條標準中,企業達到任意一條即視為“踩線”。

  橫向比較來看,中國指數研究院分析指出,申萬28個行業分類中,房地産行業資産負債率為79%,位居行業第三。根據新資産負債率的標準,55%的上市房企負債率超70%。這意味著“三道紅線”中僅此一項,“踩線”企業已超半數,這些企業年內降負債的壓力將持續存在。

  根據房地産上市公司中期業績,結合“三道紅線”監管新規來看,中指院指出,受監測的172家上市房企中121家存在不同程度的“踩線”,33家企業“踩中”三道。其中,新資産負債率“踩線”比例最高。

  中泰證券分析稱,“三道紅線”監管新規出臺後,房地産行業整體預期回穩,以往加杠桿大量囤地、賺取房價快速上漲的經營邏輯被徹底打破,房地産行業金融屬性弱化而制造業屬性強化。從行業競爭格局來看,房地産開發企業的核心競爭優勢將從拿地能力到融資能力、管控能力過渡。行業中的優質龍頭房企能夠持續跑贏行業,實現集中度的提升。

  從整體業績表現來看,中國銀河分析認為,房地産行業三季度業績迎來改善,降杠桿初見成效。截至三季度末,行業預收賬款為35371.96億元,同比增長8.62%;行業凈負債率為136.20%,同比變動-5.06%。在“三道紅線”的融資監管下,三季度房企開始積極降低杠桿水平。該機構預計,年末行業杠桿率還將迎來更大幅度的下降。

  全年業績目標衝刺進入倒計時

  四季度往往是房地産企業完成全年業績目標的衝刺階段。中商産業研究院近日發布的報告顯示,10月,上市房企紛紛把握銷售窗口期,積極推貨去化。其中,龍頭房企去化效果明顯,例如保利地産、綠城中國、金地集團、招商蛇口、中國金茂等房企單月業績規模同比提升顯著。1至10月,恒大、萬科、碧桂園銷售額均超5000億元,融創中國、保利地産累計銷售額分別超4000億元。

  從量價結構上來看,貝殼研究院統計,房企10月“以價換量”明顯。其中,TOP50房企中選擇“以價換量”的達20家,較9月增加九家。同時,有14家房企銷售均價下降卻未能達到預期銷售效果,表現出“量價齊跌”的結果。

  貝殼方面分析認為,從已發布10月業績的32家房企來看,年度業績目標達成率平均為82%,但房企間差異明顯。包括恒大、金茂在內的五家房企目標達成率超90%;17家目標達成率低于80%,兩家目標達成率低于70%,個別企業當前的業績完成情況高度承壓。TOP50房企當中,預計少部分企業將難以完成年度業績目標。

  據平安證券不完全統計,10月涉房類政策出臺頻率放緩,單月涉房類政策(含中央及地方)共19項,環比降50%,其中偏緊類10項、佔比53%。業內普遍認為,“房住不炒”仍將是“十四五”期間樓市調控主基調。考慮熱點城市調控已陸續收緊,隨著銷售增速回落、樓市趨穩,後續調控節奏或同步趨于平穩。

  克而瑞地産研究中心分析指出,在房地産行業融資收緊預期下,疊加全年銷售目標壓力,房企後續有望加大推盤及銷售回款力度,供給持續放量將為成交提供一定支撐。不過,隨著熱點城市調控效應顯現,市場去化壓力也會逐步凸顯。(記者 高偉)

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