2025年7月23日，美國總統特朗普在華盛頓舉辦的人工智能峰會上展示他簽署的行政命令

文/《環球》雜誌記者 馮玉婧

編輯/胡艷芬

　　當前，美國人工智能（AI）投資熱方興未艾。綜合資料顯示，美國AI私人投資規模在全球範圍內遙遙領先，美國企業在AI研發方面普遍信奉以高投資“堆算力”的路徑，在海外的AI投資布局以中東為重點，體現出較明顯的地緣政治考量。不過，伴隨着天量投資涌入美國股市下注美國AI企業，市場出現對美國經濟AI泡沫的關注和擔憂。

　　一個最新動向進一步放大了市場對美國AI泡沫是否會破裂的擔憂。當地時間11月24日，美國白宮發布聲明&&，總統特朗普簽署了一項行政命令，啟動一項旨在利用AI變革科學研究方式、加速科學發現的全新國家計劃“創世紀計劃”。目前分析人士對這項行政令的後續影響持不同觀點：有人認為，它可能緩解當前AI投資過熱的現狀；但更多人擔心，行政令可能放大泡沫，且至少無法消除泡沫風險。

美國領跑全球AI投資競賽

　　美國在AI投資與生態建設方面保持全球領先地位。美國斯坦福大學李飛飛團隊發布的《2025人工智能指數報告》顯示，2024年全球AI領域的私人投資規模達2523億美元，其中美國以1091億美元的投資額位居全球首位。

　　另據安永會計師事務所發布的數據，2025年前7個月，元（Meta）、微軟、亞馬遜和谷歌四家科技巨頭的資本支出總額已突破1550億美元，甚至超過同期美國政府在教育、就業及社會服務領域的總支出。

　　截至2025年11月1日，根據微軟、亞馬遜、谷歌、Meta和甲骨文五大科技公司在財報電話會議披露的綜合信息，預計到2026年，這五家公司資本支出將超過4700億美元。即便保守假設亞馬遜和谷歌的資本支出僅維持2025年水平，2026年整體資本支出增速仍不低於26%。對比之下，2024年五大科技公司資本支出總額僅為2208億美元，不到2026年預測值（4700億美元）的一半。

　　此外，2025年年初，開放人工智能研究中心（OpenAI）、甲骨文公司和日本軟銀集團三家企業宣布啟動“星際之門”項目，計劃今後4年投資5000億美元，在美國建設支持AI發展的基礎設施。特朗普稱其為“史上最大的AI基礎設施投資項目”。

　　儘管中國AI創業公司深度求索（DeepSeek）的爆火曾一度引發對大規模算力投資必要性的質疑，但美國科技巨頭依然堅持“大力出奇蹟”的戰略，即通過持續大規模投資算力和基礎設施來支撐大模型的技術迭代與商業化。

　　美國銀行報告認為，與美國主要依靠私營企業和高端芯片驅動投入不同，中國更依賴政府主導，通過建設數據中心、能源基礎設施以及大規模資本投放來推動AI發展。

　　但中美的這種差異並不是絕對的。美國剛剛發布的“創世紀計劃”就是一種政府對AI産業的背書。這項計劃指示能源部創建一個AI實驗平台，整合美國超級計算機和獨特數據資産，以生成科學基礎模型並為機器人實驗室提供支持；指示總統科學與技術事務助理（APST）協調這項國家計劃，並整合聯邦政府各部門的數據和基礎設施。能源部長、總統科學與技術事務助理以及AI與加密技術特別顧問將與學術界和私營部門的創新者合作，支持並加強“創世紀計劃”。

算力競爭成美企AI競賽核心戰場

　　當前，全球各大科技公司紛紛加速構建能夠“媲美或超越人類智能”的系統，算力競爭已成為企業戰略的核心戰場。相關數據顯示，大型科技公司的資本支出中超過80%通常用於算力採購，包括建設數據中心，購置服務器、芯片和存儲網絡設備等。

　　近日，OpenAI與亞馬遜達成一項為期7年、價值380億美元的雲服務採購協議，這使得OpenAI將持續獲得數十萬塊英偉達圖形處理器（GPU），用於訓練與部署先進AI模型。美國媒體認為，這項交易凸顯出AI行業對算力“永無止境”的追求。

　　近年來，全球AI投資呈現規模空前、周期拉長、資本持續投入的鮮明特徵，資金高度集中於數據中心建設、圖形處理單元與加速器芯片、大規模電力與冷卻系統等底層算力基礎設施。這場資本競爭的底層邏輯在於，更強大的AI模型源於更多的數據和更強的算力。正因如此，持續擴建算力設施便成為競爭的關鍵策略。

　　美國麥肯錫諮詢公司2025年4月底發布的報告認為，生成式AI基礎模型的訓練與推理會産生巨大的工作負載，需要消耗大量計算資源，這推動了全球對數據中心和加速器容量的長期需求。到2030年，全球數據中心相關投資預計將達6.7萬億美元，其中AI相關投資約為5.2萬億美元，充分表明算力基礎設施已成為未來投資的核心領域。

投資布局中東AI體現地緣戰略考量

　　近年來，美國大型科技企業的海外AI投資愈發呈現出明顯的地緣戰略屬性。微軟公司近日宣布在阿聯酋AI和雲計算領域投資152億美元。這些資金中約三分之二將用於在阿聯酋建設AI和雲數據中心，三分之一計劃用於當地運營支出。

　　印度《一週》周刊刊文分析説，微軟在阿聯酋的鉅額投資不僅獲得美國政府背書，更被視為美國在全球AI競爭中鞏固主導優勢的戰略舉措，而非單純的商業擴張。

　　印媒認為，阿聯酋地緣位置關鍵、能源資源充沛、基礎設施完善，同時面向中東與全球南方市場，因而成為美國進行全球AI布局的理想節點。作為海灣地區唯一獲得美國全面技術出口許可的非北約盟友，這筆交易被廣泛視為美國在中國影響力範圍之外構建新型AI中心的重要一步。

　　除微軟外，谷歌也持續加碼中東市場。2024年11月，谷歌公司宣布與沙特阿拉伯公共投資基金合作，在沙特設立新的AI中心，部署最新的谷歌雲基礎設施，包括張量處理單元和圖形處理單元。

　　美國智庫中東研究所戰略技術與網絡安全項目主任穆罕默德·索利曼認為，這類合作凸顯了AI與能源之間日益緊密的關聯。沙特和阿聯酋等海灣國家能夠利用能源富餘保障數據中心運行，而數據中心正是AI基礎設施的核心支柱。這種天然優勢正在吸引谷歌、微軟、英偉達、亞馬遜等科技巨頭加速涌入，使中東逐步成為全球AI版圖中的關鍵增長極。

市場擔憂美國AI投資熱醞釀股市泡沫

　　隨着AI企業估值持續飆升（OpenAI的估值總額已超過5000億美元）以及大規模投資承諾不斷出現，市場開始擔憂當前AI熱潮可能形成資産泡沫。

　　與此同時，各大科技企業在硬體和基礎設施領域持續加碼投入，AI競賽成為推高科技行業整體債務水平的關鍵因素。根據捷迅-輝盛工作站數據，全球1300家主要科技企業的有息負債總額已升至1.35萬億美元，是10年前的4倍。其中，一些公司出現明顯的高杠桿跡象。例如甲骨文公司參與的“星際之門”項目將投資5000億美元用於在美國建設支持AI發展的基礎設施，但甲骨文公司目前負債已超過1110億美元，較10年前增長逾一倍。市場擔憂，若投資回報不及預期，可能引發財務風險甚至危機。

　　OpenAI的鉅額資本投入也引起華爾街關注，儘管消息人士預計OpenAI的年化收入將在2025年底達到200億美元，但該公司的虧損規模仍在擴大。分析師和投資者質疑這家仍處於虧損狀態的公司將如何支撐龐大的交易需求。

　　業內人士認為，大規模建設AI實體基礎設施在相當程度上侵蝕了企業的潛在利潤。換言之，押注AI的公司普遍尚未實現盈利，反而背負沉重債務，而收入尚不足以彌補不斷擴大的資金缺口。

　　美國富達國際公司宏觀策略師志賀洋一日前在接受《日經新聞》採訪時説，這種商業模式可能給科技行業埋下巨大隱患。“各家公司為避免在AI熱潮中落後，正積極進行前期投入。目前融資環境尚算寬鬆，但一旦出現任何環節卡頓，財務基礎薄弱的企業將最先被淘汰。”

　　麥肯錫報告認為，企業在規劃AI基礎設施投資時面臨高度不確定性，主要包括：技術中斷風險（如模型架構或計算效率的突破可能顯著降低對硬體與能源的需求）、供應鏈限制（包括勞動力短缺、芯片供應瓶頸以及監管障礙可能延緩數據中心建設），以及地緣政治緊張（關稅波動或出口管制可能影響算力供應）。

　　報告建議，企業在投資過程中應密切關注技術演進和市場動態，並通過靈活的分階段戰略規劃，主動應對多種潛在情景，以優化資本使用和降低風險。

　　至於“創世紀計劃”，一些分析人士認為這很可能是一場豪賭。而且對於資本市場而言，“有政府支持的大規模計劃+國家資源+國家戰略導向”，往往意味着對相關産業的持續需求預期。而這樣的背景很可能被市場炒作放大——AI公司、科研服務公司，以及基礎設施提供商借勢涌現，造成估值嚴重脫離實際盈利的“泡沫型擴張”。