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政策利率調降窗口開啟
2020-03-04 08:18:05 來源: 中國證券報
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  一天之內,三家海外央行宣布降息。沒有預熱,新一輪寬松浪潮撲面而來,降息成為普遍選擇。這與國內支持經濟發展、壓降融資成本的貨幣政策訴求不謀而合,而近期市場利率常態化低位運行已為政策利率適時調降做好鋪墊,公開市場操作繼續“降息”內外條件已成熟。

  為應對疫情給經濟增長帶來的不確定性,全球央行已走在新一輪寬松道路上。3月3日,在澳大利亞和馬來西亞率先扣響降息“扳機”之後,美聯儲沒等本月例行議息會議召開就緊急宣布降息50個基點。一天之內,三家海外央行採取行動絕非偶然,周內加拿大央行降息幾乎板上釘釘,降息潮已然來襲。穩定人民幣匯率、實現對外均衡的壓力得以舒緩,而加強與海外宏觀政策協調的需求逐漸上升,我國實施更加靈活適度的貨幣調控的外部條件趨于改善。

  再看國內,疫情防控與穩定經濟社會發展的突出壓力化作宏觀政策逆周期調節的現實動力。穩增長已被置于更加重要的位置,穩健的貨幣政策突出更加靈活適度,降成本這條長期主線得到進一步彰顯。

  疫情發生以來,央行加大逆周期調節力度,出臺了一係列政策措施。特別是春節過後央行在創紀錄開展逆回購操作投放流動性的同時,調降操作利率,公開市場操作量增價降,成為突發形勢下貨幣政策實施應急幹預、穩定經濟金融的標志性動作。

  近期,央行逆回購交易“十一連歇”,隨著央行逆回購不斷到期,春節後央行通過公開市場操作投放的短期流動性已基本收回。然而,貨幣市場利率持續低位運行,與公開市場操作利率的倒挂格局幾成常態。3月3日,銀行間市場7天期回購利率(DR007)再度跌破2%,比7天期央行逆回購利率低40個基點以上;上個月DR007的均值水平為2.17%,也比央行逆回購利率低20個基點以上。這一現象既反映在節後現金回籠等因素支持下,流動性仍舊維持合理充裕,也表明市場對利率中樞水平繼續下移存在預期。

  上個月,公開市場操作利率與貸款市場報價利率(LPR)的聯動下降,進一步證明了政策利率在引導市場整體利率水平下降中的基礎性作用。央行有關負責人日前表示,未來將繼續保持流動性合理充裕,通過政策利率的引導作用讓整體市場利率繼續下行,降低企業的融資成本。

  目前來看,在全球主要央行降息或可能降息的氛圍中,適時適度調降政策利率不失為較好選擇。而近期貨幣市場利率持續低于公開市場操作利率,也為後者的“補降”鋪平道路,月內公開市場操作繼續“降息”的可能性不小。(記者 張勤峰)  

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