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MLF“降息”如期而至 LPR下調幾無懸念
2020-02-18 09:04:05 來源: 中國證券報
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  17日,中期借貸便利(MLF)利率如市場預期下調10個基點,20日貸款市場報價利率(LPR)下調幾無懸念。稍感意外的是央行大幅度“縮量”操作,銀行間利率因此有所上漲,但總體仍處低位,資金面依舊寬松。分析人士指出,未來政策利率仍有調降空間。

  “政策利率曲線”下移

  17日,央行開展了2000億元MLF操作和1000億元7天期逆回購操作,並下調MLF利率10個基點。這是近來第二個具有政策指標意義的利率出現下調。央行曾于2月3日同時下調7天期、14天期逆回購操作利率10個基點。華泰證券宏觀李超團隊表示,MLF利率調降是整體政策利率曲線下移,目的是為了引導LPR報價下降,預計20日LPR報價降10個基點。

  當日,還有1萬億元逆回購到期,央行因此凈回籠7000億元。粵開證券固收研究員鐘林楠認為,一方面,當前資金利率處于低位,銀行體係流動性相對充裕;另一方面,疫情得到初步控制後,機構備付流動性的需求下降,復工將進一步帶動現金回流。李超團隊認為,央行“縮量”意在維持短端利率中性低位運行,防止銀行間市場出現明顯套利空間。

  資金面保持寬松

  加上此前開展的2.7萬億元逆回購操作,2月3日至17日間,央行僅通過公開市場操作投放的流動性就高達3萬億元。

  對比往年春節後央行公開市場操作情況,今年投放力度之大實為罕見。雖然對衝到期量後,凈投放金額大幅縮水,但銀行體係流動性總量還是被推至高位,貨幣市場利率也得以低水平運行。

  中國貨幣網顯示,17日,Shibor多數品種仍然下行,但14天以內品種有所上漲,幅度不大,隔夜、7天、14天品種分別漲17個基點、3個基點、3個基點。銀行間市場上隔夜回購利率多數上漲,但仍在低位。Wind數據顯示,DR001報1.42%,DR007和DR014仍在2%關口附近,分別報2.11%、2.07%,已連續9個交易日低于同期限央行逆回購利率。

  “降息”還有空間

  貸款利率下降在即,存款利率會否跟隨?中信證券固收研究團隊認為,下調存款基準利率對促使銀行負債成本下行更為直接有效。雖然是否調整存款基準利率仍然值得討論,但引導銀行負債成本下行的大趨勢已然確立。民生證券宏觀研究解運亮團隊認為,存款利率也需要下降,從而起到促進消費、避免存貸款利率倒挂、提高金融可持續性等作用。

  當前,政策利率已紛紛下調,但分析人士認為後續還有空間。民生銀行首席研究員溫彬表示,下階段貨幣政策仍將保持靈活適度,加大逆周期調控力度。隨著通脹漲幅回落,降準和“降息”仍有空間。李超團隊預計,未來政策利率曲線仍有20個基點以上降息空間,可助企業降低融資成本,緩解疫情影響。

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【糾錯】 責任編輯: 高暢
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