新華網 正文
我國宏觀政策仍有較大空間和彈性
2019-10-16 10:07:18 來源: 經濟參考報
關注新華網
微博
Qzone
評論
圖集

  日前,丹麥第三大銀行日德蘭銀行(Jyske Bank)推出年利率為-0.5%的10年期住房貸款,成為全球首個負利率貸款産品,這種有別于常規的做法引發熱議。事實上,從2009年以來,全球已有多國央行實施了名義負利率政策。負利率政策有利有弊,我國目前貨幣政策空間較大,工具豐富,並無實施負利率政策的必要。

  利率是指一定時期內利息額與借貸資金額即本金的比率。經典經濟學理論認為,假設持有貨幣是沒有成本的,如果一個理性經濟人借出貨幣後將收到負的利息,他會選擇持有現金而不是將貨幣借出。由此可見,作為資金借貸成本的利率存在“零利率下限”,即名義利率不可能低于零。這是日德蘭銀行推出負利率貸款産品備受關注的原因,因為它衝擊了經典理論假設,也有悖于人們的一般認知。

  但是,仔細分析這款産品,其實它並不是直接採用負利率。日德蘭銀行的負利率貸款,是一款結構性産品的組成部分,這款産品涉及銀行、貸款人、機構投資者三方。其中,銀行與貸款人簽署貼息貸款協議並將貸款本金轉給貸款人;銀行再將貸款打包出售給機構投資者,將給貸款人的貼息支出轉由機構投資者承擔;銀行再從機構投資者向貸款人支付的0.5%的貼息中,向貸款人收取0.3%的交易服務費或管理費。由此,此貸款並非真正的“負利率”貸款,而是有0.3%“正收益率”;貸款人獲得的收益是0.2%,而不是真正獲得0.5%的貼息。

  從全球范圍看,2008年金融危機之後,已有瑞典、丹麥、瑞士、日本和匈牙利等國家和歐洲央行實施了負利率政策。對上述經濟體負利率政策進行分析發現,負利率實施主要形式是三種:一是央行對存款利率實施負利率,二是央行對存款準備金率實施負利率,三是商業銀行對貸款實施負利率。除此之外,主權債券收益率為負也是負利率的表現形式。目前,多國的國債到期收益率已經轉為負值。數據顯示,截至2019年上半年,全球約三分之一的主權債務收益率為負,規模約17萬億美元。

  越來越多國家實施異于常規的負利率政策,意欲何為?作為貨幣政策的工具之一,利率政策與其他貨幣政策工具一起,在穩定物價、經濟增長、促進就業以及保持國際收支平衡等方面發揮著重要作用。2008年全球金融危機之後,部分國家經濟增長受到較大影響,為刺激經濟增長,多國相繼實施寬松貨幣政策,採取多種逆周期調節手段。在這些政策手段仍然難以推動經濟復蘇的情況下,負利率政策作為量化寬松政策的一部分,應運而生,用于刺激消費和投資,進而促進經濟增長。數據顯示,瑞典、歐元區、日本和匈牙利等實施負利率的國家或地區,經濟增長低迷、消費和投資增速慢、失業率較高是共同的挑戰。當然,部分國家為減輕本國貨幣升值壓力而實施了負利率政策,如丹麥和瑞士。

  今年以來,全球央行開啟“降息大賽”,目前已有超過30個國家和地區實施寬松行為,主要經濟體貨幣政策從分化走向趨同。在新一輪寬松大潮之下,部分國家的負利率政策或將延續和擴大。但是,負利率政策也會帶來宏觀經濟結構扭曲、資源配置效率低下等消極作用。雖然未來一段時間,我國內外部形勢更加復雜,不確定性增強。但我國宏觀調控空間和彈性較大,逆周期調節工具豐富,降息和降準雖然都有可能,但目前看不到實施負利率政策的必要性。下一步,我國貨幣政策仍將堅持穩健的基調不變,在穩增長、防風險、調結構等多種目標中尋求平衡。(記者 董希淼)

+1
【糾錯】 責任編輯: 尹世傑
新聞評論
加載更多
金秋遊花海
金秋遊花海
湖南長沙:華燈上 夜未央
湖南長沙:華燈上 夜未央
新疆博斯騰湖畔秋景惹人醉
新疆博斯騰湖畔秋景惹人醉
脫胎漆器 匠心獨運
脫胎漆器 匠心獨運

010030090900000000000000011106661125110498