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風險偏好提升 春季行情縱深演繹
2019-02-13 08:06:46 來源: 中國證券報
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  原標題:滬綜指攀上20周均線 深市成交額突破2000億元 風險偏好提升 春季行情縱深演繹

  2440點以來,大盤連續五周收出陽線,目前已經來到2670點一線。考慮到目前宏觀面及微觀環境回暖,市場人士預計,接下來行情大概率在新的平臺展開,成長和錯殺修復兩條主線更具安全性。

  做多意願回升

  春節假期前,市場對于2019年春季攻勢能否成行一度存有疑慮,不過隨著節後首兩個交易日A股連續普漲,紅紅火火的開門行情令疑慮情緒暫時消退,做多意願重新佔據主流。

  繼本周一全線飄紅後,昨日滬深市場再現普漲行情。並且經過連續兩天強勁推升,主要交易所指數不同程度出現技術指標改善情況。

  以滬綜指為例,在本周一收復半年線的基礎上,昨日進一步上攻,將勝利果實拓展到2670點一線。同期滬市成交額也出現連續放大跡象,折射出經過春節假期後,市場交易情緒迅速回暖。

  從周K線觀察,目前滬綜指已經連續收出五根陽線。節後增量入市趨勢還在進一步延續,刺激指標繼續改善向好。昨日收盤後滬綜指已經攀上K線20周均線,而指數上一次位于該均線上方還要追溯到2018年2月。

  相關數據還顯示,春節後首日,北上資金再度大幅流入,尤其是大舉買入白酒股,其中滬股通凈買入貴州茅臺10.63億元,深股通凈買入五糧液5.21億元,美的集團、格力電器等藍籌股也持續受到追捧,深股通當日買入均超3億元。而近一個月來,北上資金已累計買入貴州茅臺68億元,買入五糧液26.66億元。2019年以來,北上資金流入A股明顯提速,對行情回暖起到了引領作用。

  聯訊證券策略分析師朱俊春認為,一方面是支撐春季行情的經濟改善預期邏輯仍然清晰,而全球主要經濟體貨幣政策出現由緊轉松跡象,另一方面,節假日期間外圍股市表現整體平穩,這為A股開門紅提供了良好的外部環境。

  正是在這樣的背景下,昨日深市成交額一舉突破2000億元,達到2084.55億元。結合歷史成交來看,單日成交2000億元可以看作是多空冷暖的分界線。昨日深市成交一舉突破這一水平,無疑為春季行情打下良好基礎。

  見底信號逐漸釋放

  然而,歷史上春季躁動並不總是春光明媚,有時候也意味著“陷阱”。2016年1月,在深跌中尚未恢復過來的A股,在一致的春季躁動預期中走向反面,與2015年12月相比,最大下跌幅度超過1000點。2018年,春季躁動表現同樣讓人唏噓。不過2019年,春季躁動或有所不同。

  西南證券研究發展中心首席策略分析師朱斌認為,今年“春季躁動”特別值得把握。這將是一次具備宏觀與微觀基礎的真正“躁動”。而A股當前處于歷史低位的估值水平也為這次“春季躁動”提供了堅實的安全墊。相較于2016年、2017年、2018年,當前A股的估值全面下行,全A市凈率為歷史最低水平,市盈率為歷史前10%的低位。

  朱斌認為,目前外部環境和內部環境都處于改善通道中。從外部環境來看,美聯儲的鴿派表態意味著加息告一段落,貨幣環境轉松。從國內宏觀環境來看,當前正進入市場運行的最舒適區間,行情托底有保障。從周期邏輯上看,當貨幣信貸進入寬松周期後,風險溢價將下行,資産價格具備上漲基礎。

  此前,對于宏觀經濟的擔憂也是壓制指數表現的重要原因。但國家統計局最新公布數據顯示,中國1月官方制造業PMI為49.5%,雖仍低于榮枯線,制造業繼續處于收縮階段,但高于預期49.3%,前值為49.4%。市場人士認為,PMI在低位略有企穩,有助于緩解市場對于經濟過快下跌的擔憂。

  另外,從微觀角度看,2018年10月19日和2019年1月4日市場指數兩次探底,卻在微觀結構上表現出巨大差異,顯示指數的微觀支撐在明顯加強。

  據統計,第一次指數見2449點時,3500多家公司中,有2600多家公司股價創出了過去半年的新低。而1月4日指數見2440點時,僅有300多家公司股價創出半年來新低,卻有接近一半的公司(1700多家)股價比過去半年的最低點已經高出10%以上。

  朱斌分析稱,這就是説,在最近一個指數底部時,有近一半的個股股價已經走出了底部。個股與指數再次出現了顯著背離。這樣的背離,在歷史上也曾多次出現過,是市場見底的一個顯著信號。

  萬聯證券也認為,春節之後,春節備付以及年前結余的資金回流市場,使得股票市場的微觀資金面相對改善。另外,春節長假結束後,市場風險偏好回升。

  國信證券強調,從歷史統計來看,A股市場2月份上漲概率最高。在估值歷史底部、基本面數據真空、無風險利率快速下行背景下,目前A股市場正處于極佳的做多時間窗口。

  成長陣營機遇顯現

  值得注意的是,節後前兩個交易日,引領市場反攻的先鋒是中小創,這與歷史上春季行情“領頭羊”不謀而合。

  萬聯證券認為,春節前資金為尋求業績確定性,集中流向藍籌板塊。春節後,上市公司業績“地雷”釋放相對充分,疊加市場風險偏好回升,市場資金有望回到以中小創為代表的科技成長股上來。

  國信證券研報指出,此次中小創業績大幅下降的主要原因並不在于公司經營情況的惡化,而是源于2015年前後一波並購潮帶來的上市公司(尤其是中小創板塊)巨額商譽累計,絕大多數公司在三年左右業績對賭期限到來時因業績不達標而進行的商譽減值,由此導致了2018年上市公司業績“大洗澡”。此次商譽的大范圍減值使得創業板上市公司2018年業績幾近腰斬,極大地降低了2019年業績基數,創業板在2019年或將迎來大的變化,有變化就有希望,值得重點關注。

  根據朱斌預計,此次“躁動”中,之前大幅度下跌的中小創將有較大超額收益。

  具體方向上,有兩條主線值得布局。其一是優質的成長行業龍頭;其二是商譽風險暴露比較充分,同時主營業務仍然保持正常增長,前期被市場大幅度殺跌的小盤股。

  行業方向上,首創證券認為,科創板首批上市行業將聚焦在新一代信息技術、高端裝備制造和新材料、新能源及節能環保、生物醫藥、技術服務五大領域,這為整個創新驅動板塊提供了較強的政策預期。在國家創新驅動戰略大力推進的背景下,符合國家“推動制造業高質量發展”與“增強制造業技術創新”戰略的相關産業的政策預期將會進一步增強,5G上遊基礎設施建設和物聯網的下遊應用投資機會較為顯著。(葉濤

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