前瞻係列報道之科技板塊

　　2018年科技股上市熱潮即將收官。與上市數量創下歷史新高的火熱相比，投資人面臨的卻是二級市場頻繁破發的尷尬局面。科技股還可以投資嗎？明年還有哪些機會？

　　回顧：

　　2018年科技股IPO創新高

　　Dealogic統計數據表明，2018年中國企業赴美國上市數量創下歷史新高。全年美股共有395只股票IPO，而中概股就有多達63只，佔比高達15.95%。

　　來自新經濟行業的企業成為資本寵兒，包括愛奇藝（IQ.O）、拼多多（PDD.O）、嗶哩嗶哩（BILI.O）、蔚來汽車（NIO.N）、騰訊音樂（TME.N），對應募資額分別高達24.2億美元、16.3億美元、4.8億美元、11.5億美元、10.7億美元。

　　同樣，港股市場上，包括小米集團（01810.HK）和美團點評（03690.HK）在內的28家新經濟公司年內融資額累計約1360億港元，佔2018年募集資金總額的近一半。

　　不過，二級市場的投資者有點失望。以最近剛在美上市的騰訊音樂為例，盡管頭頂音樂盈利第一股頭銜，但上市後第三天就告破發。而港股市場新股破發更加常見。

　　對此，老虎證券分析師團隊表示，2018年上市的某些互聯網科技公司估值還是偏高，股價是否能獲得有力支撐要看最新一季的財報數據。明年科技股還能否投資，主要取決于兩個方面：一個是科技股本身的業績和估值。另一方面還取決于明年的宏觀大環境。

　　前瞻：

　　明年科創板有望登場

　　12月12日，上交所資本市場研究所所長施東輝在2018年上海國際股權投資論壇上演講時介紹，科創板將對交易機制進行係列創新，如將在漲跌幅限制、股價波動調節機制、買每一手股票的數量、做市商機制等方面進行市場化的、對標國際市場的創新，以提高市場定價效力。他同時透露，科創板正在進行各種細節論證，2019年上半年推出是大概率事件。

　　畢馬威中國資本市場咨詢服務合夥人劉大昌表示，“科創板預計將能夠讓市場有更大能力吸納和支援高科技及創新企業，同時提供一個平臺試行IPO注冊制。”

　　趨勢：

　　To B頭部企業仍有望涌現

　　微軟市值近日趕超蘋果。無獨有偶，2018年年初至今，To B（面向企業用戶）巨頭的股價表現顯著好于To C（面向普通用戶）巨頭。

　　2018年被認為是産業互聯網爆發的一年，各大互聯網巨頭紛紛聚焦To B領域。馬化騰公開宣稱將全面擁抱産業互聯網，並稱騰訊將借此邁進下一個20年；阿里巴巴發布飛龍工業互聯網平臺，利用大數據、雲計算、物聯網助力制造業變革；百度推出AI to B平臺，B端業務繼續延展。京東、美團、小米，幾乎所有互聯網巨頭都在重新評估B端價值。

　　阿裏供應鏈研究中心負責人遊五洋表示，未來B2B（企業對企業）會往産業鏈上游研發和設計角度切入，在下遊的成本控制、物流服務、IT信息化工具和供應鏈金融方面超越傳統分銷體係的同時，努力向上游研發和設計擴張，爭取更大化的利潤。

　　梧桐樹資本創始合夥人童瑋亮認為，1995~2016年美國市場，企業服務公司總退出金額與企業數量都大于消費類公司;對比美國，中國企業還沒有完成內部信息化的基礎建設，因此每個垂直行業都可能出現2~3家一站式為行業服務的巨頭。

　　不過他也表示，平臺性的産業互聯網一定要幫助企業開源，掙很多錢才有更多服務行業的機會;從SaaS切入行業的公司一定要拿到行業核心的交易數據，才能進行下一步的更多交易相關的服務。

　　哪些産業明年還有機會？

　　廣州日報全媒體記者梳理髮現，多個券商和創投機構認為雲計算、數字消費和AI板塊2019年有望表現出色。

　　毅達資本董事長、創始合夥人應文祿表示，2019年將在人工智慧、生命科學、機器人、雲計算、智能制造等産業上加大投資布局。中信證券認為，A股、港股、中概科技股整體估值進入歷史較低區域。中國雲計算滲透率仍較低，預計2017~2020年市場規模CAGR達20％。而人工智慧是“數據變革”的終極方向，AI是市場需求、技術進步和國家政策共同驅動的市場，“AI+場景”將出現落地的突破和持續營收增長。

　　老虎證券分析師團隊則認為，雲計算和AI是長期的投資主題，很多科技公司也有這方面的投入和研發，但財報所顯示出來的相關利潤佔比很少甚至沒有，因此要談投資價值，其實還為時尚早。（記者 倪明）

【糾錯】

責任編輯： 尹世傑