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貨幣政策調控有底氣
2018-12-25 07:55:27 來源: 中國證券報
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  當前我國經濟正在邁向高品質發展階段,針對經濟運作中的變化,今年貨幣政策實施過程中適時進行了前瞻性預調、微調。分析人士認為,未來無論從影響貨幣政策的外部因素還是內部因素看,明年我國貨幣政策調控都將有底氣,有空間,有潛力。

  外部環境不足為懼。本輪美聯儲加息或已進入尾聲,我國貨幣政策受美聯儲加息的影響逐漸減弱。特別是此前美聯儲年內第四次加息落地,我國央行“按兵不動”。同時,美國經濟與我國經濟周期逐漸脫鉤,也意味著我國不必跟隨美聯儲動向。另外,新興市場溢出效應不斷緩解,歐洲央行將在本月底結束量化寬鬆政策,這些都將使得外部環境對我國貨幣政策的制約進一步減少。

  我國貨幣政策調控仍有空間和潛力。

  首先,當前貨幣政策更具前瞻性、靈活性和針對性。從貨幣政策工具來看,央行靈活運用多種貨幣政策工具組合,加強了前瞻性預調、微調。值得注意的是,央行近日創新貨幣政策工具,推出定向中期借貸便利(TMLF),進一步加大金融對實體經濟尤其是小微企業、民營企業等重點領域的支援力度,也有利于改善商業銀行和金融市場的流動性結構。

  其次,流動性保持合理充裕。今年以來,央行四次降低法定存款準備金率,釋放資金合計3.65萬億元。同時,運用MLF新增提供流動性1.76萬億元,這些都無疑更好地支援了我國實體經濟發展,使經濟周期性所産生的一些收縮效應得到緩解。值得注意的是,從數據看,以7天期銀行間質押式回購為例,上半年日均利率為3.29%,而二季度後日均利率僅為2.67%。

  再次,貨幣政策調控仍有空間,其中包括利率、準備金率等方面。從降準看,明年仍有可能進行3次左右降準,且定向降準概率更大。從降息看,若經濟下行壓力進一步加大,降息的可能性會隨之提高。此前的定向降息並非完全否定了全面降息的可能性。不過,在預計貸款利率下行以及存貸款基準率已是歷史最低的情況下,全面降息的可能性不大。

  最後,我國貨幣當局對人民幣匯率彈性的容忍度不斷提高。人民幣匯率走勢是影響我國貨幣政策施策的原因之一,但並非最主要因素。央行多次強調要保持匯率的彈性,才會使得內部均衡和外部均衡更加穩健、有韌性,出現一定衝擊時也能夠保持穩定。展望明年,人民幣匯率貶值壓力將有所釋放。即便遇到大波動時,央行也會及時採取多種方式維持匯率穩定,比如收緊對資本流動的管制,對離岸市場匯率進行幹預。

  另外,未來寬信用政策料逐漸出臺,以此逐步改善貨幣政策傳導機制。比如,調整MPA考核參數,繼續深化利率市場化改革,適當放松對資産投放和銀行信貸層面的約束,加大銀行信貸投放和加強風險抵禦能力等。同時,未來仍會不斷優化融資結構和信貸結構,運用多種方式疏通貨幣信貸政策傳導機制,提高金融服務實體經濟的能力和意願,將流動性更好地注入實體經濟。(記者 彭揚)

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【糾錯】 責任編輯: 尹世傑
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