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做市指數九連陽 新三板增量改革預期漸濃
2018-12-12 07:46:45 來源: 中國證券報
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  12月11日,新三板做市指數收于733點,上漲0.29%。自11月9日以來,新三板做市指數整體呈上漲態勢,期間漲幅達2.52%。其中,11月26日至12月6日,做市指數連續9個交易日上漲。罕見的九連陽行情引發市場各方關注。業內人士指出,股價超跌反彈、市值維護需求、引領指數以及“精選層”推出預期,成為此次行情主要推動力。結合近期頻現市場改革徵兆,期待增量改革加速推進。

  權重股領漲

  梳理新三板市場過往行情,上一次做市指數出現九連陽還是在2015年。彼時新三板做市指數與另一大指數三板成指剛剛推出不久,且新三板市場處于高速擴容期。2015年4月7日,做市指數上漲至歷史高點2673.17點。此後便轉為總體下行趨勢,2017年11月中旬做市指數跌破1000點基準點。

  進入2018年,二級市場交易低迷。截至12月11日,今年以來僅61個交易日做市指數翻紅。7月至9月,連續三個月僅10個交易日翻紅。不過,10月底以來,新三板做市指數陽線數量明顯增多。此次罕見出現九連陽行情引發市場強烈關注。

  指數上漲帶動成交放量。從成交金額看,11月26日至12月6日期間,做市板塊平均每個交易日成交9032.16萬元,明顯高于今年以來做市日均成交金額。其中,11月26日、11月30日、12月5日,做市成交金額均超過1億元。

  聯訊證券新三板研究組組長彭海對中國證券報記者表示,此次做市指數大幅上漲,是自2017年二季度以來出現的首次強勁上漲勢頭,主要源自優質做市成分股的猛烈上漲。“例如,西部超導、貝特瑞、亞錦科技等知名企業對于此次做市指數上漲貢獻頗大。”

  以西部超導為例,11月26日至12月6日期間,公司股價大漲46.53%,股價自6.78元/股最高上漲至10.55元/股,創下近半年來新高。從成交量看,九個交易日公司合計成交1883.96萬元,成交額在所有做市企業中名列前茅。資料顯示,西部超導目前共有20家做市商提供做市服務。其做市商數量在所有做市企業中名列第七位。

  安信證券新三板分析師諸海濱指出,11月26日至12月6日九個交易日,在做市指數496只成分股中,160只上漲,平均漲幅為6.21%;158只下跌,平均跌幅5.98%。“考慮到三板做市指數主要圍繞流通股本加權的方式賦予權重,選取權重前100名公司發現,其中上漲的平均漲幅達8.51%。整體看,此次做市指數上漲主要由于頭部權重股漲幅較大。”

  諸海濱表示,在160只上漲的成分股中,69只目前仍處于“破凈”或接近“破凈”狀態,佔比達43%,近九日平均漲幅達5.87%。這些“破凈”股中創新層公司佔絕大多數,合計50家。這部分公司當前或處于估值錯配區間,擁有內在上漲動力。

  三大因素共振

  對于推動做市指數上漲的原因,業內人士認為,股價超跌反彈、市值維護需求、引領指數以及“精選層”推出預期,成為主要推動力量。

  彭海指出,此次做市指數九連陽期間股價表現較好的西部超導、貝特瑞、亞錦科技、華強方特等企業,近兩個月來股價均達到兩年內的最低點。這些企業兩年間最低價格較最高價格跌幅均超過40%。“價格見底之後的超跌反彈是上漲的重要因素之一。”

  以亞錦科技為例,11月26日,公司盤中股價一度跌至1.02元/股,創下自2016年3月以來新低,較年初下跌54.87%,較2015年6月創下的30.88元/股最高價跌去近97%。11月27日,公司股價開始回暖。截至12月6日,公司股價收于1.21元/股,較11月26日最低價上漲18.63%。

  市值維護是另一個推動市場行情上漲的因素。北京南山投資創始合夥人周運南指出,臨近年底是各類統計數據和考核指標總結之時。一方面,投資機構特別是投資新三板的各類基金,為了年度市值和凈值的需要,有推動股價上行的需求;另一方面,做市商為了庫存股賬面市值的不太難看,有積極配合的動力。此外,挂牌企業自身為了市值漂亮,更有充分的主動性。“各方都有市值維護需求,機構正好順勢而為。選擇不打壓漲勢甚至主動拉漲,從而出現年底行情。”

  新三板類似的年底行情往年也出現過。2015年11月,新三板做市指數連續上漲,期間漲幅達14.32%;2016年12月底至2017年3月,新三板做市指數強勢反彈,區間做市指數回升7.24%,漲幅較2015年年底行情收窄近一半。

  某市場資深人士向中國證券報記者透露,通常兩類股票比較受市場人士歡迎。一類是大量做市商抱團的股票,另一類是股東中含有大量有限合夥企業的股票。這類股東到年底有考核要求,存在對持股公司進行市值管理和維護的需求。不過,該人士指出,今年以來多數做市商出現浮虧,大面積進行市值維護有心無力。“存在精選層預期、具備業績估值優勢的企業相對比較容易。”

  周運南讚同上述觀點。他推測近期做市指數可能呈現震蕩走勢。此次出現九連陽的另一大原因則是新三板年終行情和精選層預期共振的結果。“臨近年關,市場認為精選層預期落地的時間節點越來越近,一些投資者為搶佔市場先機,提前進行積極布局。700點是否是市場底部,市場行情能否延續,個人認為取決于精選層預期明確的速度。如長期不明確,做市指數可能下行。”

  彭海梳理此次對做市指數上漲貢獻較大的權重股發現,諸如西部超導、貝特瑞、華強方特等均為新三板優質公司,其總市值都在10億元以上。從業績來看,多家公司2017年凈利潤超過3000萬元,部分公司超過1億元。“一旦正式推出引領指數或精選層,這些企業將當之無愧名列其中。這些企業開始上漲的時點正在11月23日股轉係統宣布將發布引領指數。因此,可以推測對于精選層或引領指數成分股的預期,成為拉動這些股票上漲的最大動力。”

  改革徵兆頻現

  11月23日,全國股轉公司宣布,近期編制完成了新三板引領指數係列方案,後續將根據市場需求和外部條件穩步推出。由于此次引領指數係列方案重在聚焦具有新三板市場特色的頭部企業,多位業內人士認為,這是為新三板進一步分層以及精選層出臺奠定基礎。

  全國股轉公司指出,經過近六年發展,現有新三板指數較為單一,難以有效反映挂牌公司差異化特徵。此次編制新三板引領指數係列方案,將從市場層次、投資者認可度、産業特色、創新能力等方面,多維度構建指數係列,以降低投資人信息搜集成本,提高企業辨識度,為投資者提供更豐富的指數投資標的。此次指數體係的豐富,將對提升市場關注度、引導挂牌公司規范運作和健康發展、吸引投資者參與等方面産生積極作用和深遠影響。

  雖然上述內容並未與“精選層”直接挂鉤,但周運南認為,新三板引領指數重點聚焦具有新三板市場特色的頭部企業,這為未來精選層指數的推出奠定了基礎。“精選層作為新三板的重大增量改革舉措,需要眾多的存量改革作為前提,更需要有一係列的配套政策構成體係支持。推出引領指數以及之前改革‘組合拳’,為精選層最後推出奠定堅實基礎。”

  “董秘一家人”創始人崔彥軍認為,引領指數發布或釋放出增量改革積極推進的信號。“可以説為精選層的推出進行預熱,吸引投資者更加關注精選的優質企業,同時留住頭部企業。推出引領指數後,新三板有望進一步編制係列行業板塊指數。市場有望出現結構性行情。”

  10月26日,全國股轉公司在發行、重組、做市方面推行改革,明確是針對市場現有問題進行的存量改革。因此,市場各方對于包含進一步精細化分層及精選層等方面的增量改革更為期待。崔彥軍指出,近期出現諸多改革徵兆,精選層預期或箭在弦上。

  近期全國股轉公司網站出現“改革要聞”專欄,匯總了10月26日以來的一係列新修訂、出臺業務規則。12月6日,全國股轉公司綜合事務部總監錢譜豐發表演講時指出,新三板將按照問題導向和分步推進的思路,改革舉措著眼于解決發行、交易和投資者適當性等方面的市場痛點,先行推進存量改革,逐步推進增量改革,注重對政策實施效果的持續評估和持續優化。12月7日,財政部等三部委聯合發布通知,明確自2018年11月1日(含)起,對個人轉讓新三板挂牌公司非原始股取得的所得,暫免徵收個人所得稅。此舉解決了新三板個人投資者面臨的一個難題。

  “2018年以來,全國股轉公司改革步伐明顯加快。可以看出,監管層對新三板的支持力度明顯加大,希望政策東風能盡早落地。”崔彥軍説。 

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【糾錯】 責任編輯: 唐斕
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