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弱化“窗口指導” 活躍資金有望輕裝上陣
2018-11-05 07:38:14 來源: 中國證券報
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  當前,如何激發資本市場活力,為監管機構所關注。繼10月30日證監會表示優化交易監管後,上交所在11月2日進一步闡釋其在優化交易監管方面舉措。尤其讓市場矚目的是,上交所將不再採用口頭提醒等“窗口指導”方式,嚴格慎用暫停賬戶交易等監管措施。

  業內人士認為,上述政策出臺將激發遊資大戶、量化基金的投資交易活力,一些遊資可能會最先進行小規模試探,繼而形成帶動效應增強A股市場流動性。但優化交易監管並不等于監管機構放手不管,而是要依法監管。

  有望增強市場流動性

  一係列優化交易監管的表態,受到券商、基金公司等機構投資者好評。此前,交易所出于穩定市場等好意,通過“窗口指導”方式對交易主體進行限制交易、制約賣出。

  遊資大戶、量化基金因為交易頻繁、換手率高,更易受到“窗口指導”。多位機構投資者認為,在一線監管過程中,需要對投資策略和違法違規行為進行嚴格區分,不能因為某些投資策略不是長期投資、價值投資,就對其進行交易限制。中國銀河證券首席經濟學家、研究院院長劉鋒指出:“必須明確資産的良好流動性本身,就是市場信心的重要來源之一。對做空機制、杠桿交易(融資融券)、高頻交易、投機套利等市場中性交易手段要規范而不是限制,因為這些機制是市場潤滑劑,為市場注入大量流動性並提升價格發現的速度,從而提高市場效率。”

  實際上,減少交易阻力,增強市場流動性,讓市場對監管形成明確預期,讓投資者有公平交易的機會,這一點頗為重要。某知名量化基金負責人認為,如果監管機構在交易環節設置不必要的幹預,將使交易者交易意願下降,進而對市場流動性産生負面影響,流動性溢價也因此降低,最終導致市場整體估值下降。伴隨著市場整體估值下降,其對企業上市的吸引力也會降低,市場發展進入惡性迴圈。因此,優化交易監管政策的出臺,從短期看,遊資大戶、量化基金等交易頻率較高的資金會受益;從長期看,最終各類資金都會因此受益。

  遊資或小規模試探

  值得關注的是,上交所表示,對這項工作不宜簡單認為監管尺度是“松”還是“緊”了,投資者在公平、正常交易得到鼓勵的同時,要注意避免出現違法違規行為。對此,上海某券商營業部總經理認為,優化交易監管,絕不等于放手不管,而是要依法監管,即包括監管者、投資者等各類市場參與者,都要遵循共同理解認可的法律法規行事。一位與遊資大戶關係密切的證券信托負責人認為,優化交易監管並不意味著遊資大戶等資金可以為所欲為,而是要把“遊戲規則”做好,讓投資者有明確的監管政策預期。

  前述知名量化基金負責人認為,上述政策出臺後,市場上最活躍的遊資、量化基金可能就會相繼開始小規模試探,如果真的交易頻繁而交易所不再“指導”,那麼交易會越來越活躍,形成帶動效應。某知名公募基金經理認為,實際上,在近期監管機構採取了一係列舉措後,A股市場活力有所提升。例如,11月2日,北上資金當日凈流入173.85億元,創出歷史單日紀錄。這些北上資金的涌入,在一定程度上講,是投資者對上述舉措投了讚成票。不過,中國證券報記者了解到,目前有不少機構投資者持觀望態度,尚在等待相關政策的具體實施效果。

  

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【糾錯】 責任編輯: 唐斕
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