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“地量”頻現 長線布局時機漸近
2018-08-31 08:17:36 來源: 中國證券報
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2018年以來A股單日成交額走勢圖

數據來源/東方財富Choice 制表/吳瞬

  私募出招破局

  “政策底稍顯跡象,市場長線資金已開始逐步布局,指數未來下降空間可能有限。”新富資本研究中心方面表示,量能的萎縮,還是由于上漲壓力以及場內的弱勢情緒所致,顯示出風險偏好資金持續謹慎觀望的態度。

  因此,目前不少投資人士均表示,還要再觀望一下市場。王璇也對中國證券報記者表示:“總體來看,我們認為當前中國正處于金融周期的下行階段,再加上市場破凈數不斷創新高、宏觀經濟數據不樂觀、市場資金信心低迷以及上市公司質量參差不齊等因素,雖然市場歷史底部區域空間正在逐步形成,但是底部震蕩築底還需要一段時間。”

  在這種觀望情緒依舊濃厚的背景下,私募的應對策略大有不同。一家百億級的大型私募告訴中國證券報記者,他們目前基本是滿倉運作。他們認為,在目前階段,A股經濟、政策、估值三重築底的情況下,要珍惜低價買入的機會。“市場不應該沉浸在極度悲觀的情緒中,應該珍惜市場底部區域‘撿便宜’的大好機會。”

  對于上述私募的滿倉操作,一私募人士表示,對于大資金、不追求短期收益的機構而言,當下買入的確是一個布局的良機;但對于中小型私募,短期收益乃至短期內的回撤都更顯重要,因此中小私募觀望情緒濃厚。

  對此,王璇介紹,成恩資本目前公司倉位在3-4成左右,布局主要在消費升級、高端制造和工業信息化領域。“下半年的投資機會主要集中在9-10月份,A股9、10月份或有一波階段性反彈。此後,大盤將繼續震蕩築底,不排除股指有擊破2638點的可能。但A股整體已經處于底部區域,具有明顯的中長期投資價值。這期間將會伴隨結構性的交易機會,部分板塊和個股將會提前于大盤見底並走出趨勢性行情。”

  新富資本研究中心也表示,他們的倉位較輕,布局主要在大金融及成長個股。“未來準備按照定投的總體思路在底部布局。下半年首先要恢復市場人氣,提高投資者的風險偏好,增強市場的活躍性;其次,也希望投資者能理性投資、價值選股,市場才能發展得更好。”

  長線資金迎機遇

  地量成交額顯示市場低迷到階段性極致,在此背景下,政策底、資金底、情緒底、市場底均隱約出現,形成有效構築階段底的要素,A股呈現較強的低位支撐。從目前的多個市場指標來看,底部特徵非常明顯。對于保險、外資等長線資金而言,一個歷史機遇或正在到來。東方財富Choice數據顯示,從4月份至今,北上資金正在大幅流入A股,凈流入額度超過1700億元。

  在陳果看來,目前從估值、投資者情緒、市場特徵等多個維度看,A股市場基本具備了底部區域的特徵。通過對三輪市場底部區域的復盤,當前市場與2012年有諸多相似之處。市場經過長期調整,前期利空逐步得到消化,整體估值與盈利已經趨于匹配,但風險偏好仍然處于低位。雖然指數仍在不斷夯實底部,但是部分景氣向上、確定性較強的行業逐步呈現向上趨勢,伴隨風險偏好的逐步修復,部分低估值行業也有望走出一波估值修復行情。

  新富資本研究中心指出,在政策底已有跡象、估值偏低時,對于保險、外資等長線資金是有吸引力的,加上他們資金規模較大,需要逐步、分批布局有估值優勢的板塊或低估的成長型價值個股。

  “首先,當前國內經濟政策形勢逐步由‘緊’轉‘穩’,貨幣政策緊縮周期逐漸進入尾聲,為A股中長期價值提供一定政策支撐;其次,A股納入MSCI、滬港通、深港通以及國家外匯管理局取消QFII匯出限制等一係列開放性經濟策略實施,將進一步緩解市場資金供求矛盾;最後,當前大盤估值處于歷史低位,底部區域特徵明顯,A股中期下行風險大幅降低,已具備明顯中長期投資價值。”王璇也表示,在當前歷史底部區域中,中長線市場布局和長線資金入場時機已經逐步顯現。

  量能萎縮

  自今年1月底上證指數持續調整以來,A股市場參與情緒也開始逐漸降低,滬深兩市的成交額同樣是大幅下挫。數據顯示,8月14日至今的13個交易日中,滬深兩市單日合計成交額僅在8月27日當天超過3000億元。2015年以來,滬深兩市單日成交額在3000億元以下的交易日有24個,其中有16個出現在2018年。

  而在8月22日滬市也創了一個紀錄,成交額只有984.64億元。滬市成交額不足千億,上一次還是在2016年1月7日,受熔斷影響,A股當天的交易時間不足20分鐘……因此,不少人士都認為A股正在進入“地量”時代。

  “這麼低的成交額,我們的參與情緒也很低落,基本保持在一個非常低的倉位上。”深圳一位私募人士表示,市場要重新聚集人氣,只能等待更明確的反轉信號,否則他們還將繼續觀察下去。

  對此,安信證券分析師陳果指出,目前量能已經萎縮至歷史底部。“根據對歷次A股成交低點的回顧,我們發現,當前換手率已經位于1%附近,較上輪牛市高點的比值在10%附近,修正成交額較上輪牛市高點的比值也在7%附近。量能的情景已與之前三次市場階段大底(即2008年9月9日、2012年11月26日和2014年5月19日)非常類似。”

  “此次‘地量’形成的主要原因在于上半年大盤處于持續下跌的過程,價跌量縮趨勢明顯,市場觀望情緒濃厚,買賣意願不強,造成盤量壓力較大。但‘地量’並不預示著絕對‘地價’來臨。”成恩資本總裁王璇告訴中國證券報記者,市場底部區域已逐步形成,反轉信號還需時間確認,因此後市震蕩反復可能性會加大。

  萬和證券也表示,量能的極度萎靡説明投資者悲觀情緒較重,資金參與熱情較低。雖然較低的交易情緒往往是市場底部的特徵之一,但是通過觀察歷史上幾次底部空間區域發現,兩市成交額的低點與指數低點往往有一定的時滯,比如2005年的交易額低點與“998”大底相隔103個交易日,2012年的兩市最低成交額低點與“1849.65”的指數低點之間相隔136個交易日。因此從量能這一技術指標而言,並不能證明指數底的到來,更難言翻轉。建議適時謹慎布局低估值高盈利的防禦性板塊,等待政策的進一步變化。

  8月14日至今的13個交易日中,滬深兩市單日合計成交額僅在8月27日超過3000億元;8月22日,滬市甚至創了一個紀錄,成交額低得只有984.64億元。同時,今年以來,超200只個股跌幅超過50%,超2200只個股跌幅超過20%。

  分析人士指出,股指經過持續調整,權重股的估值優勢凸顯,且從歷史數據看,當前A股整體的估值水平也已處于低位,這對長線資金而言具有一定吸引力。(記者吳瞬)

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【糾錯】 責任編輯: 劉瓊
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