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養老目標基金VS稅延養老保險:各有所長 風險收益互補雙贏
2018-08-08 07:43:21 來源: 中國證券報
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  隨著首批養老目標基金近日獲批待發,養老金第三支柱再添新軍。早在今年5月,服務養老金第三支柱的稅延養老保險率先破冰,相關部委聯合下發《關于開展個人稅收遞延型商業養老保險試點的通知》,指出上海市、福建省以及蘇州工業園區率先實施個人稅收遞延型商業養老保險試點,試點期限暫定一年。

  業內人士認為,養老目標基金與此前的稅延養老保險有所不同,風險防范上各有所長。由于同屬服務養老産品,秉承長期投資的理念,投資者無需擇時投資,但應根據自身年齡、退休時間、收入、風險偏好等選擇合適的産品。總體上看,養老目標基金和稅延養老保險各自擁有相對固定的受眾,存在互補關係。

  兩類産品各有所長

  記者採訪多位業內人士了解到,雖然同為養老型産品,但養老目標基金和稅延養老保險兩者在核心目標、投資主體、産品架構等方面都有所不同。例如在核心目標上,前者追求養老資産的長期穩健增值,後者追求收益穩健、長期鎖定、終身領取、精算平衡。

  投資標的方面,養老目標基金採取FOF形式,投向公募基金;稅延養老保險可投資流動性資産、固定收益類資産、權益類資産、不動産類資産和其他金融資産等五大類資産。産品分類方面,養老目標基金可分為目標風險基金、目標日期基金等;稅延養老保險可分為收益確定型(A類)、收益保底型(B類)、收益浮動型(C類)等。

  從更深層次看,養老目標基金和稅延養老保險在風險防范上也各有側重。華夏基金表示,雖然目前還未出臺個稅遞延商業養老保險産品設計細則,但是由于個稅遞延商業養老保險産品本質上還是商業養老保險産品,而後者又是在市場上早已銷售多年的産品,可以參考現有産品進行對比。

  華夏基金認為,個人在養老過程中主要面臨兩大風險:長壽風險和通脹風險。防通脹風險方面,養老目標基金大概率會做的更好。商業養老保險退休後每期領取的養老金通常是固定的,隨著投資者年齡增長,領到的等額退休金能夠買到的東西可能越來越少。公募養老目標基金由于其管理人在權益類資産上的投資優勢,長期看來,投資者投入的養老資産大概率能夠實現不斷增值,養老金的積累也更有效率,從而更好地避免因物價增長,養老金實際購買力隨著時間的推移而不斷縮水。

  長壽風險方面,華夏基金指出,部分商業養老保險産品承諾終身支付,因此可以較好地規避長壽風險,避免隨著預期壽命的增長,養老金提前花完。公募養老目標基金不承諾收益,也就無法承諾定期支付,對于投資者而言,此時的養老金就是基金份額對應的財産。雖然公募基金可以通過爭取較高的收益率讓養老金更多積累,但若投資者個人沒有規劃好使用速度,仍可能出現過早花完的窘境。因此,從對長壽風險保障的角度,目前商業養老保險産品做得更好,而公募基金則更需要投資人自行做好使用規劃。

  “養老目標基金和個稅遞延型養老保險都奉行‘穩健投資,長期投資’的理念。個稅遞延型養老保險是長期鎖定,終身領取,突出保險的功能。個稅遞延養老保險更接近社保,符合大眾投資人的習慣,加上有稅收優惠,更有吸引力;養老目標基金可以作為補充保障,做好養老規劃,可做到錦上添花。”天相投顧投研總監賈志説。

  投資者當各取所需

  普通投資者在養老目標基金和稅延養老保險中如何選擇配置?某公募基金研究員表示,養老目標基金和個稅遞延型養老保險目前都處于起步階段,兩者的共同點都是服務個人養老。投資者在進行選擇時,需要考慮的因素主要有自身年齡、退休時間、收入三個方面,尤其投資目標日期型養老目標基金時,年齡和退休時間顯得更加重要。

  該研究員同時指出,由于兩類産品都是以養老為目的,秉承長期投資的理念,因此無需擇時和考慮市場表現情況,要相信專業機構的長期管理能力。從配置比例而言,兩類産品都是個人資産配置中的重要組成部分,但是比例不宜過高。事實上,個稅遞延型商業養老保險已經對保費金額進行限定。

  賈志也認為,作為長期投資,投資養老目標基金或個稅遞延型養老保險時不做階段性的擇時考慮,可以根據自身需要安排投資計劃。

  “對于基金投資者而言,養老目標基金投資目標明確、收益較為穩定、波動較小,符合低風險投資者的要求,預計可能逐步發展壯大、成為規模較大的主流基金”前海開源基金首席經濟學家楊德龍表示,從産品設計看,養老目標基金對追求穩健收益的投資者意義較大。

  華夏基金認為,商業養老保險一般定位于較為保守的養老産品,多為固定收益或有保底的浮動收益類産品,兩者的收益率一般不高,風險較低,但具有較為明確的未來收益。對投保人而言能夠做到心裏更有底,所以比較適合厭惡風險、追求穩定的投資人。

  “相比之下,養老目標基金致力于為投資者提供養老資産的投資管理服務,投資風險和收益都由投資者自行承擔,投資較為靈活,以滿足具有不同風險偏好的投資需求,但無法保證收益。養老目標基金還可以根據投資需求提供不同風險收益特徵的産品,比如不同風險等級的目標風險策略基金。可以認為,養老目標基金更適合為了追求養老資金更快更多積累,願意承擔一定風險的投資者或者明確自己風險偏好,希望找到對應風險收益特徵産品的投資人。”華夏基金表示。

  互補而非競爭

  同為服務養老,養老目標基金和稅延養老保險是否存在競爭關係?

  全國政協委員、中國社會科學院世界社保研究中心主任鄭秉文認為,二者更多的是互補關係。他説:“投資型和契約型産品的投資者群體相對是穩定的,有相對固定的群體。對于風險偏好低的群體而言,契約型産品更有優勢,因為契約型産品能兜底。尤其是中老年和臨近退休的消費者、投資者,他們願意購買契約型産品、願意購買稅延養老保險。”

  鄭秉文同時表示:“目標養老基金的基本受眾是買公募基金的人,一般是白領。他們已經習慣于投資風險型産品,風險偏好較高。對于這部分群體來説,他們是公募基金穩定的投資者。由于投資型和契約型産品都有相對固定的客戶群,互補關係更多一些。”

  在業內人士看來,養老目標基金和稅延養老保險的競爭更多的是在體係內同類産品的競爭,目前經營稅延養老保險的機構達12家,包括中國人壽、太平洋人壽、平安養老、新華人壽、太平養老、太平人壽、泰康養老、泰康人壽、陽光人壽、中信保誠、中意人壽、英大人壽,而首次獲批的養老目標基金也達到了14只。如何進行産品設計以獲得投資者青睞,在行業內部競爭中脫穎而出,成為業內關注的焦點。

  某大型公募基金公司的基金經理表示,養老目標基金和個稅遞延型養老保險作為自上而下推廣的産品,不管是基金公司、保險公司還是普通投資者,都需要用全新的視角看待。他説:“就養老目標基金而言,其管理、銷售、渠道都要與普通基金的銷售有所不同。管理方面,A股市場長期看收益較高,但短期波動較大,如果不能很好地控制回撤和波動,進而産生賺錢效應,可能難以得到投資者的認可,因此需要對投資者的需求進行深入研究。銷售和渠道方面,必須加強投資者教育,傳遞長期投資、價值投資的理念,避免盲目擴大管理規模。”

  與此同時,提高個稅遞延型養老保險的稅收優惠比例也是不少業內人士的呼聲。華北某人身險公司工作人員表示:“稅延養老險的抵稅限額是每個月6%,但是6%的比例太低,對于中高收入人群來説吸引力不夠大。”

  鄭秉文表示,稅收優惠的比例目前確實偏低。如果稅延養老保險的抵稅限額是每個月12%,對投資者的激勵購買作用就更大了。同時放進養老金賬戶的資金增加,可投産品的范圍也增多了。他認為,稅收優惠不應採取定額方式,應該採取比例方式,且應跟社會收入挂鉤,隨著社會平均收入的增加而上浮。否則稅收優惠政策對于很多白領來説“不解渴”。

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【糾錯】 責任編輯: 唐斕
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