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多家房企股權質押超過50% 房企股權質押隱現“雷區”
2018-07-27 07:58:25 來源: 新京報
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  高質押背後的融資困境

  房企對股權質押融資依賴度增強,也反映了房企其他融資渠道的收緊。

  自2016年“9·30”新政以來,銀行貸款、公司債、房地産信托、私募資管、股權融資等均受到嚴格監管。方正證券發布的研究報告顯示,從各渠道融資申請難易程度上來看,目前海外債、短期融資、中期票據、定向工具、ABS發行難度較低;房地産開發貸、公司債、非標融資發行難度較大;IPO、定向增發已基本停滯。

  一方面傳統融資渠道收緊,融資成本高漲、融資門檻高,另一方面,房企還面臨著高負債率、集中償債的壓力。

  截至目前,A股上市房企整體負債率已接近80%,其中33家房企負債率高于80%。此外,由于2015年和2016年的房企發債潮,2018年開始進入集中償付期,往後兩年壓力更大。

  克而瑞分析師朱一鳴表示,股權質押對于房企的控股股東來説,大部分是融資需求,一般來説,與該企業的負債率有較大關係,即負債率較高的房企,股權質押的需求較高,承擔的風險較大。

  “瘋狂”股權質押被叫停

  股權質押融資雖然能解資金之渴,但是,對房企來講也是一把雙刃劍。

  為了防范風險,金融機構對于質押的個股,一般都設有質押率、預警線、平倉線等。一般來講,股權質押的預警線是借出本金的160%,平倉線是本金的140%。在市場急劇下跌的情況下,質押股票的市值急劇下降,股票質押將面臨平倉風險。

  控股股東或許還面臨著失去公司控股權的局面,公司的盈利狀況也可能持續惡化。

  目前,在宏觀政策趨嚴的情況下,房地産市場不確定性增強,從近期的股票走勢來看,多數上市房企的股票在低谷徘徊。

  易居智庫研究總監嚴躍進也認為:“在股價下跌等情況下,股權質押融資容易産生問題,若此類融資的規模過大,也易引起各類股東的質疑。”

  不過,就目前的市場情況看,朱一鳴認為係統風險發生的可能性並不大。據其分析:“股權質押危機的本質是股價持續大幅下跌。雖然房地産板塊短期跌幅較大,但股價已經基本反映近期不斷産生的利空,總體估值較低,未來不存在繼續大幅下跌的空間。因此,房企不存在大規模股權質押危機,但不排除個別邊緣小型房企出現問題。”

  朱一鳴補充道:“即使股價繼續大幅下跌,股權質押風險也總體可控。房企的資産品質和流動資金均遠高于那些依賴政府補貼、自身經營不佳的企業,比如環保、新能源等行業的企業。房企可以不斷補充質押物或流動資金來避免股份平倉風險。房企的資産主要是土地以及現金等,只要不出現房價大幅下跌的情況,資産品質將始終保持較高水準。”

  不過,目前股權質押隱藏風險已引起監管層的注意。今年年初,《股票質押式回購交易及登記結算業務辦法(2018年修訂)》正式實施,其中明確股票質押率上限不得超過60%,單一證券公司、單一資管産品作為融出方接受單只A股股票質押比例分別不得超過30%、15%,單只A股股票市場整體質押比例不超過50%。

  在新規則的運作下,“瘋狂”的股權質押也被叫停,而此前質押比例較高的房企將無法進行新的股權質押融資。(記者 徐倩)

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【糾錯】 責任編輯: 劉瓊
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