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“兜底式增持”再現 加杠桿增持受寵
2017-12-01 08:02:57 來源: 中國證券報
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  Wind數據顯示,11月A股重要股東增持金額超過200億元,創下半年單月最高紀錄。自上周股市震蕩後,短短一周時間更有超過50家公司緊鑼密鼓地公布增持計劃,其中不乏“兜底式增持”。

  出于護盤或趁低吸納心理,同時囿于自有資金限制,大股東加杠桿增持動力大增。從11月至今,已有數家公司推出信托産品增持計劃,多位機構人士認為其中大概率搭配了杠桿。

  有信托內部人士表示:“近期不斷有大股東前來咨詢信托結構化産品增持業務,目前主流配資比例在1:2或1:1,激進機構甚至能做到1:4。因為業務火熱加上今年資金面偏緊,我們公司結構化産品銷售短利率上升快一個百分點。”除結構化融資外,股東用于增持的自籌資金有相當部分來自券商。有券商投行人士説,券商能提供渠道包括信用貸和場外質押等,如需要資金量較大,多會採用場外質押。

  增持金額創新高

  據中國證券報記者不完全統計,自11月23日大盤下挫後短短一周內,已有超過50家上市公司披露增持計劃,其中以實控人、重要股東和董監高等産業資本增持居多。

  此外,“兜底式增持”再度重現江湖。11月20日,古鰲科技實控人號召全體員工積極買入公司股票,並作出兜底式承諾。根據公司最新披露,截至11月27日共有25名員工買入約10萬股古鰲科技股票,增持總金額約為287.83萬元。

  11月以來,A股上市公司增持力度明顯加強。Wind數據顯示,11月A股重要股東增持涉及股份數達18億股,增持參考金額達214億元。從規模看,11月重要股東增持參考金額較10月63億元的規模增長超過3倍,創下今年下半年單月最高紀錄。

  民享投資合夥人龐博表示,近期大盤持續震蕩,公司密集增持很有可能是出于“自救”目的,其中不少上市公司存在股權質押,面對股價接連下挫,需通過增持化解被質押股票平倉風險。此外,也有部分公司控制權過于分散,股東希望趁此機會增加自身持股比例。

  “産業資本對公司價值更為清楚,一些個股前期跌幅較大,産業資本認為公司股價被錯殺,因此也有動機在相對低位主動增持。”新富資本證券投資中心研究員孫霞説。

  大股東忙加杠桿

  出于護盤或趁低吸納心理,囿于自有資金限制,大股東加杠桿增持動力大增。

  11月以來,多家公司通過信托計劃進行增持。如華西能源公告,公司實際控制人通過信托計劃再次增持公司股份,截至11月27日實控人增持總額約8,178.19萬元;11月14日至11月20日,鍵橋通訊實控人通過信托計劃增持公司股份393.12萬股。

  “通過信托計劃增持一般都加了杠桿,目的是撬動更多資金、擴大增持比例,這個月已有好幾家上市公司大股東找我們洽談。”某信托內部人士透露,“目前業內配資比例多在1:2或1:1,少數激進機構能做到1:4。由于業務比較熱加上今年資金面偏緊,現在我們公司結構化産品銷售端利率上升快一個百分點。”

  一位股份制銀行投行團隊負責人説:“也有不少大股東會直接找銀行配資,目前大行基本不做這塊業務,但還有比較激進的中小銀行在接。我最近了解到,一家銀行是以1:2比例在配,但對標的資質要求比較高,要求整體質押比例不超過50%,近一年沒有虧損,主營業務向好。”

  “除設立結構化産品外,也有股東通過自籌資金加杠桿,現在券商能提供的渠道包括信用貸和場外質押等。”某上市券商投行人士表示,“目前相當部分信用貸資金來源于銀行委托貸款,銀行對第一大股東信用貸款額度也就兩千萬元。如果資金量比較小,股東會考慮信用貸。如果需要資金體量較大,多會採取場外質押方式。”

  謹慎掘金增持個股

  民享投資合夥人龐博説,相較于普通投資者,産業資本更了解公司內在價值,産業資本大手筆增持可能意味著公司股價已到價值“洼地”。“市場指數和公司增持有著必然聯係,産業資本增持次數大幅增加意味著指數進入低位。掘金增持個股可利用行業平均估值為參照,判斷上市公司是否低估,隨後關注公司增持數量及節奏,要重點關注業績持續向上、估值低于行業水平的個股。”

  新富資本證券投資中心研究員孫霞表示,對于增持個股,其增持目的各不相同,不能一味覺得就是機會。當有公司發出增持公告之時,應是研究的起點,真正是否存在投資的機會,還要視公司基本面和增持動機而定。

  孫霞説:“整體而言,産業資本增持金額不斷攀升對市場是一大利好,但需警惕質押比例過高、業績不佳上市公司出現增持行為。一方面,選擇在低位增持,很可能出于暫時護盤的想法,擔心股價跌破平倉線,而非看好公司中長期的發展。另一方面,杠桿增持存在資金成本。以結構化融資為例,公司借貸利率一般在8%到9%,一旦公司股東達到訴求,很可能會拋售股份償還資金,投資者要避免‘踩雷’。”(記者 張曉琪)

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【糾錯】 責任編輯: 尹世傑
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