50ETF期權近日成交十分活躍，連續10個交易日成交量超過百萬張，期間還創下近200萬張的日成交量峰值。分析人士認為，這一狀況表明投資者預期短期市場波動會加大，從而參與期權的積極性提高，成交量上升。總體來看，短期內市場震蕩或加劇，但中長期依然樂觀。

　　期權成交活躍

　　據Wind統計，11月16日至29日，上證50ETF期權已連續10個交易日成交量超過百萬張。其中，11月21日的成交量達到198.99萬張，創歷史新高。

　　長江期貨期權業務部副總經理李富分析，期權成交活躍，主要是因為11月中旬起期權隱含波動率明顯上升。隱含波動率上升，表明投資者預期未來市場波動會加劇，從而參與期權的積極性提高。

　　“從歷史情況來看，一般50ETF行情走俏時，期權市場成交也會顯著放量。”國投安信期貨期權業務部負責人洪國晟表示，此前50ETF期權單日成交量連續逾百萬張的歷史紀錄是5天。那時是2017年7月中旬，周期股發力，提振A股行情。

　　洪國晟指出，在11月23日50ETF出現大幅回調之前，期權市場曾連續3個交易日認購期權成交量破百萬張，這是投資者看好後市並追漲的表現。同時，隨著標的50ETF價格上漲，認沽期權的持倉量也持續增加，同樣達到了百萬張以上的規模，表明投資者避險需求也在增強。

　　“對投資者而言，無論是對後市繼續看多，還是擔心價格回調，50ETF期權都有多種策略可供選擇。因此市場關注度提升，投資者交易熱情高漲。”洪國晟説。

　　50ETF或震蕩

　　從市場走勢來看，近期大盤震蕩加劇，出現一定回調。50ETF方面，11月22日達到階段高位後就開始回落，隨後的7個交易日累計下跌約4.43%。

　　期權的表現能對市場走勢提供什麼指引？洪國晟分析，從波動率結構來看，近日在50ETF回調前，市場波動率偏度顯示投資者對後市偏看漲；回調後，市場情緒漸趨中性。總體來看，近日的格局是認沽期權減持、淺虛值認購期權增持，反映了投資者對後市反彈行情的預期。

　　方正中期期貨研究員彭博指出，認購期權短期成交大幅上升，但認沽期權成交及持倉的增加並不明顯，説明市場仍較樂觀。市場預期短期內50ETF可能陷入震蕩行情，但大跌的可能性較小。有業內人士持更謹慎的態度。銀河期貨檀君君表示，截至日前，11月認沽期權/認購期權持倉比率達歷史高點的1.12，顯示投資者對50ETF後續走勢持謹慎樂觀態度，投資者應注意手中多頭持倉的方向性風險。

　　李富認為，期權隱含波動率大幅上升，近日50ETF也出現一定調整，可能意味著A股短期內上行壓力較大。

　　中長期仍樂觀

　　板塊方面，洪國晟表示，短期風格切換較快，市場難免有較大分歧。就周期性板塊而言，此前行情主要受益于供給側改革疊加環保限産推升周期品價格，但下遊需求暫無明顯改善，預計中遊制造業將價格向下傳遞的難度較大，行業利潤進一步被壓縮。周期性板塊行情向中遊及下遊傳導的阻力較大，應避免過多配置低效率的周期性板塊標的。

　　對于板塊輪動速度快的情況，洪國晟認為，可重點關注長期投資，可在新興産業中挑選龍頭股，如計算機、通信、傳媒、環保等板塊。

　　彭博表示，年末資金面緊張，外圍如美聯儲加息、稅改可能影響全球資産價格，短期內A股波動增大，但50ETF出現較大幅度下跌的可能性較小。明年上證綜指和50ETF可能呈現先抑後揚的態勢。從大趨勢來看，機構資金將持續入場，智能制造、新能源汽車等板塊明年仍存在較好機會。

　　基金方面，新華基金研究總監張霖表示，A股在經歷一段藍籌龍頭估值修復過程後，指數進入膠著狀態。隨著國債利率趨穩，市場進入震蕩階段，前期調整較多的周期股短期內有望獲得超額收益，估值較低的大金融板塊的防禦優勢開始體現。隨著高端制造板塊的中度回調，該板塊對絕對收益投資者已具備一定配置價值。

　　北信瑞豐基金研究部負責人龐琳琳表示，在經濟總量平穩的大背景下，經濟發展正從追求速度向追求質量、效率轉變，經濟、産業和行業的結構不斷優化。中長期來看，當前市場向下的空間小于向上的空間，或者説向下是不確定性事件，而向上是確定性事件；中長期看，有足夠的理由積極樂觀。（記者 葉斯琦）

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責任編輯： 尹世傑